長沙開元儀器股份有限公司于3月27日過會，公司擬發(fā)行不超過1500萬股，發(fā)行后總股本6000萬股,，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市,。
然而，在過會的這半個(gè)月時(shí)間里,，多位熱衷打新炒新的股民相繼向《金融投資報(bào)》打來電話,，對長沙開元招股說明書中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提出了諸多質(zhì)疑。帶著這些問題,，《金融投資報(bào)》記者仔細(xì)研究了長沙開元的招股說明書,，并就這些問題采訪了有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)專家。分析人士發(fā)現(xiàn)公司的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例出現(xiàn)嚴(yán)重下降,；公司的應(yīng)收賬款逐年升高,，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻在逐年下降；存貨在逐年增加,，但存貨周轉(zhuǎn)率卻在逐年下降,；公司的每股現(xiàn)金流嚴(yán)重低于公司的每股凈利潤……面對這諸多問題，長沙開元有關(guān)工作人員對記者的采訪卻一直采取回避態(tài)度,，不予正視,、面對和回答這些問題,，態(tài)度讓人生疑。
問題一：存貨增加暴露產(chǎn)銷乏力
公司招股說明書顯示,，公司的應(yīng)收賬款近三年分別為6685.07萬元,、9403.59萬元、1.28億元,；公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例近三年分別為44%,、47%和50%�,！肮緫�(yīng)收賬款逐年增高,，有形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，這會給公司正常經(jīng)營和運(yùn)作帶來一定的負(fù)面影響,�,！背啥寄巢辉冈诿襟w上具名的資深財(cái)務(wù)人士告訴記者。
同時(shí),，公司近三年的存貨分別為4274萬元,、5532萬元和8786萬元，存貨周轉(zhuǎn)率近三年分別為2.27次,、2.08次和1.81次(招股說明書第303頁),。成都一位私募人士在仔細(xì)研究了長沙開元的招股說明書告訴記者：“存貨在逐年增加，但存貨周轉(zhuǎn)率卻在逐年下降,，這之間很明顯存在矛盾,。”
上述私募人士繼續(xù)認(rèn)為：“存貨周轉(zhuǎn)率下降,，可能意味著公司的變現(xiàn)能力變差,，資金占用率趨高，公司的盈利能力降低,。但問題是如果公司的盈利能力變低,，公司的存貨怎么可能呈現(xiàn)逐年增高的趨勢？如此,，公司的存貨逐年走高不成立,，就說明公司有偽造招股說明書之嫌�,！贬槍ι鲜鰡栴},，記者聯(lián)系到長沙開元的工作人員，他表示將把記者的采訪要求告訴公司董秘,，但截止記者發(fā)稿,，其董秘也未能對記者的提問給予正面、合理的解釋,。
問題二：核心技術(shù)產(chǎn)品銷量下滑成趨勢
公司在招股說明書中稱,，公司擁有先進(jìn)的核心技術(shù),，公司的核心技術(shù)產(chǎn)品是公司生存和發(fā)展的重要保證。然而記者也正是在公司招股說明書中發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象,，公司的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例2010年為92.53%,，2011年的占比卻為92.37%，呈逐年下滑的趨勢,。
“既然公司聲稱自己的核心技術(shù)產(chǎn)品在市場有一定的影響力,，那為何核心技術(shù)產(chǎn)品占營業(yè)收入的比例卻在下降？下降的原因也未在招股說明書里闡明,�,；蛟S,，這說明公司的核心技術(shù)競爭力在下降,，亦或者公司的核心技術(shù)并沒有像公司招股說明書聲稱的那般‘優(yōu)秀’�,！鄙鲜鏊侥既耸糠Q,。
問題三：大舉借債償還難有保證
公司招股說明書透露，公司合計(jì)679.93萬元的固定資產(chǎn)中,，廠房,、辦公樓總共有554.68萬元，占所有固定資產(chǎn)比例達(dá)到89%,，但這些對公司生產(chǎn)至關(guān)重要的廠房,，公司所擁有的房產(chǎn)的權(quán)屬限制均為“抵押”狀態(tài)�,！耙坏┕境霈F(xiàn)資金扭轉(zhuǎn)困難,，無法及時(shí)還清債款，這些廠房就面臨著被沒收的風(fēng)險(xiǎn),。而作為一家煤質(zhì)檢測儀器設(shè)備類公司,，沒有了廠房，勢必對公司產(chǎn)品的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響,。公司把占比固定資產(chǎn)如此大比例的房產(chǎn)全部抵押出去,，這樣的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在不小�,！币晃蛔x者表示了如是的擔(dān)心,。
記者發(fā)現(xiàn)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近三年分別為2.52次,、2.47次,、2.29次�,！肮緫�(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降,，說明公司有資產(chǎn)流動性變差的可能,，也說明公司的收賬能力放緩，短期還債能力也有變差的可能,�,！鄙鲜鲑Y深財(cái)務(wù)人士告訴記者。
“該公司2011年現(xiàn)金為3.39萬元,，銀行存款為6801.57萬元,，合計(jì)貨幣資金達(dá)到7731.19萬元。這么高的貨幣資產(chǎn),，公司也承認(rèn)是因?yàn)椤黾恿硕唐诮杩睢�,。既然是短期債款，公司勢必要盡快償還,。二各種數(shù)據(jù)顯示公司在短期還債能力并不是那么樂觀,，我們很想知道，公司如何保證這些短期債款能按期償還,？又因?yàn)楣敬罅糠慨a(chǎn)均處于抵押狀態(tài),，如果公司一旦還不了賬款，銀行一旦沒收了公司的房產(chǎn),，公司如何保證正常的產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營,？”這位人士繼續(xù)質(zhì)疑。
問題四：壞賬計(jì)提低于同行優(yōu)勢在哪,？
公司招股說明書顯示,，2011年，公司每股凈現(xiàn)金流量為—0.39元/股,，歸屬于公司股東的凈利潤為1.17元/股,。“公司的每股現(xiàn)金流嚴(yán)重低于公司的每股凈利潤,，這說明公司確立的利潤對應(yīng)的資產(chǎn)不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的虛擬資產(chǎn),，這可能說明公司有粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑�,！鄙鲜鲑Y深財(cái)務(wù)人士告訴記者,。
公司招股說明書第290頁顯示，公司的壞賬計(jì)提比例僅為3%,，與同行業(yè)相比明顯偏低,。如天瑞儀器為10%、廣陸數(shù)測為5%,、威爾泰為5%,、科陸電子為5%、理工監(jiān)測為5%,、尤洛卡為5%,。上述私募人士對記者說：“低于同行如此3%的合理性在哪,？為何會偏離同行業(yè)如此之多？此外,，公司的壞賬計(jì)提偏低,，意味著轉(zhuǎn)嫁給股民的風(fēng)險(xiǎn)就越高，由此說明公司有推卸責(zé)任與回避責(zé)任之嫌,。因?yàn)楣菊泄烧f明書所暴露的諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題都證明公司3%的壞賬計(jì)提比例很難成立,。”