存管信托及結(jié)算公司(Depository Trust & Clearing Corp.)數(shù)據(jù)顯示，CDX IG 9指數(shù)凈“虛擬”成交量從年初926億美元升至3月30日的1446億美元，交易量增長異常,。一些對沖基金懷疑,，“倫敦鯨”(the London Whale)是市場異動背后的推手,。
歷史數(shù)據(jù)表明,，投資級的CDX與高收益的CDX息差過去兩年間高度關(guān)聯(lián),。但最近幾個月,，這兩個指數(shù)出現(xiàn)嚴(yán)重分化,，顯示市場可能被一種力量操縱,。最大的嫌疑者就是“倫敦鯨”。
坊間議論的“倫敦鯨”名叫Bruno Michel Iksil(布魯諾·邁克·伊科西爾),，之前曾在法國投行Natixis工作,，后來成為一名摩根大通的債券交易員。
有報道稱,，“倫敦鯨”大規(guī)模做空的是一種企業(yè)債券CDS(違約保險的信用違約掉期),，賣出這些產(chǎn)品意味著他在下注賭這些公司信用狀況將有所改善。他所下注的具體產(chǎn)品正是跟蹤這些公司的指數(shù)“CDX IG 9”,。據(jù)Markit統(tǒng)計,，“該指數(shù)曾包含125家公司，但后來去除了房利美,、房地美,，CIT、華盛頓互換銀行,，現(xiàn)在有121家,。它是投資級別債券指數(shù)中最新和最活躍的指數(shù)。而CDS是投資者為他們的公司債持倉所購買的一種金融保險,，當(dāng)這些公司債違約時可以得到賠償,。還有一些投機者購買CDS來押注公司會違約�,！薄 �
據(jù)國外媒體報道,，伊科西爾此人行事低調(diào)，且?guī)缀醪唤邮苋魏尾稍L,。伊科西爾很少對外透露他的CDS頭寸,，但彭博社援引兩名對沖基金交易員的話說，當(dāng)他們被告知伊科西爾已經(jīng)入場時,，市場價格經(jīng)常會出現(xiàn)大幅波動,。
這次也不例外。彭博社援引一名交易員的話說,，“基于他對交易的預(yù)估,、價格波動，以及對該市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)的理解,，伊科西爾可能在該債券指數(shù)上建立了大約1000億美元的倉位,�,！痹摻灰讍T表示，由于伊科西爾的多頭交易數(shù)量很大,，在一定程度上造成了指數(shù)本身的變化,。伊科西爾對手方的投資者對伊科西爾的大筆做空非常不滿,，他們抱怨稱,，伊科西爾的CDS空頭頭寸巨大，他僅憑一人就足以撬動數(shù)萬億美元的債權(quán)市場,，其行為嚴(yán)重扭曲了債市價格,。
但在目前，尚無證據(jù)顯示伊科西爾與摩根大通的交易有任何不合法之處,。
伊科西爾服務(wù)于摩根大通位于倫敦的總投資辦公室(ChiefInvestmentOffice,，CIO)，主要從事債券衍生品指數(shù)交易,。債券衍生品指數(shù)市場是一個場外市場,，在過去十年已取代企業(yè)債市場成為對企業(yè)違約風(fēng)險定價的主要市場。據(jù)介紹,，CIO的工作主要是消除公司資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險,，旨在為公司的資產(chǎn)和負(fù)債形成更好的組合。正是這個伊科西爾,，每年能從債券市場為摩根大通帶來上億美元的收益,。據(jù)摩根大通年報，CIO,、基金和私人股票投資去年收入為41.4億美元,。
眼下，伊科西爾的舉動已受到債券市場的高度關(guān)注,。有知情人士透露,，伊科西爾為摩根大通重倉建立的企業(yè)債CDS空頭頭寸過大，為了在一定程度上應(yīng)對可能受伊科西爾所發(fā)起的巨額交易對市場的短期沖擊,，一些對沖基金和其他投資者不得不重倉建立了與其對立的頭寸,。就在伊科西爾賣出以這一指數(shù)為基礎(chǔ)的信用保險時，和他相對的接盤方對沖基金和其他一些投資者則已經(jīng)買進(jìn)該指數(shù)的保險,。購買CDS指數(shù)違約保險目前要比單獨購買該指數(shù)成分公司的違約保險便宜,。
從CDX IG 9最近的價格表現(xiàn)看，該指數(shù)在4月5日出現(xiàn)4個月以來最大漲幅,，然后在6日繼續(xù)上漲,，變動的原因可能與西班牙局勢惡化以及美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳有關(guān)。另外據(jù)Markit集團(tuán)數(shù)據(jù),，Markit CDX北美投資級信用違約互換的指數(shù)4月5日上漲了4.4個基點,，6日又上漲了3.3個基點,。該指數(shù)的價格以息差來計算，息差上漲就意味著企業(yè)違約可能性風(fēng)險上升,。目前多空雙方在爭持中,，對沖基金等投資者正在押注它們所買入的根據(jù)指數(shù)購買的違約保險價格將上漲，伊科西爾可能會為此虧錢,，從而被迫減少所持的部分CDS頭寸,。伊科西爾的任何削減頭寸之舉都可能會讓對沖基金獲利，摩根大通受損,。目前沒有跡象表明伊科西爾有削減頭寸的打算,。
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