證監(jiān)會昨日公布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿》，這意味著新一輪新股發(fā)行體制改革啟動,。指導(dǎo)意見從強化信息披露,、調(diào)整詢價范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管,、增加新上市公司流通股數(shù)等入手,，直指新股高定價問題。
散戶參與網(wǎng)下詢價配售
意見強調(diào),，要強化信息披露的真實性,、準確性、充分性和完整性,，推進以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè),，逐步淡化監(jiān)管機構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷。
意見提出,，擴大詢價對象范圍,，允許主承銷商自主推薦5至10名個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售，同時提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例,。
在發(fā)行定價的監(jiān)管方面,，意見提出，發(fā)行人在招股說明書預(yù)披露后,，應(yīng)進行非公開詢價,，并將預(yù)估的發(fā)行價格區(qū)間提交給發(fā)審會，如預(yù)估的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率,，需在招股書及發(fā)行公告中補充說明該價格存在的風(fēng)險因素,，澄清超募是否合理等,。
老股可轉(zhuǎn)讓網(wǎng)下投資者
為有效緩解股票供應(yīng)不足，意見規(guī)定,，取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個月的鎖定期,，并推動部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量,。
意見同時督促證券交易所繼續(xù)完善對炒新行為的監(jiān)管措施,，并加大對財務(wù)虛假披露行為、人情報價,、操縱新股價格等行為的處罰力度,。
證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人說，改革方案在征求意見后將進一步修改完善,，分步實施,。
■ 名詞解釋
新股“三高”：指當(dāng)前上市公司高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率,、超高的募集資金的現(xiàn)象,。
■ 亮點
1 網(wǎng)下投資者配售超50%
提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例。向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%,。網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上中簽率的2-4倍時,，發(fā)行人和承銷商應(yīng)將本次發(fā)售股份中的10%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥；超過4倍時應(yīng)將本次發(fā)售股份中的20%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥,。
2需說明超募資金用途
根據(jù)預(yù)估的發(fā)行價格,，如預(yù)計募集資金超過募集資金投資項目需要量，發(fā)行人需在招股說明書中補充說明超募資金用途及其對公司的影響,；如募集資金投資項目存在資金缺口,，發(fā)行人需合理確定資金缺口的解決辦法，并在招股說明書中補充披露,。
3 盈利低于預(yù)期將監(jiān)管
發(fā)行價格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人,，除因不可抗力外，上市后實際盈利低于盈利預(yù)測的,，證監(jiān)會將視情節(jié)輕重,，對發(fā)行人董事及高管人員采取列為重點關(guān)注,、監(jiān)管談話,、認定為非適當(dāng)人選等措施，記入誠信檔案,；對保薦機構(gòu)法定代表人,、保薦代表人及項目組成員采取監(jiān)管談話、重點關(guān)注,、認定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施,，記入誠信檔案,。
■ 解讀
新政讓散戶地位更被動
經(jīng)濟學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生：目前的新股發(fā)行制度改革并不合理,，改革方向是深化市場化改革,，減少審批制，減少行政干預(yù),，但目前的改革完全沒有涉及審批制,。同時，市場的現(xiàn)狀是一二級市場不平衡,，而意見稿的規(guī)定有利于一級市場,、發(fā)行人和券商，中小投資者的地位將更加被動,。取消三個月的鎖定期,，將進一步有利于機構(gòu)投資者，但老股東套現(xiàn)又增加了市場的融資壓力,。
取消鎖定期對機構(gòu)利好
券商人士：改革出發(fā)點是認為普通投資者不夠理性,、風(fēng)險承擔(dān)能力弱，機構(gòu)投資者風(fēng)險承擔(dān)能力強,，更理性,，因此提高了網(wǎng)下配售比例，以期降低新股發(fā)行價格,。實際上機構(gòu)投資者的理性并不像監(jiān)管者預(yù)期的那樣,。應(yīng)該更多的依靠市場來調(diào)節(jié)，而不是靠行政監(jiān)管,�,！爱�(dāng)然，對于人情報價這樣的問題需要加強監(jiān)管和處罰,�,！�
限制炒新能讓新股降價
英大證券研究所所長李大霄：存量發(fā)行而且資金受限，可以起到調(diào)節(jié)供應(yīng)及穩(wěn)定股價的目的,，限制炒新能夠降低新股價格,。
其表示，對虛假信息加大處罰力度是非常有必要的,。允許主承銷商挑選五到十名個人投資者詢價是大膽嘗試,。