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截至今日,，64家基金公司（除新成立的財通,、方正富邦和長安基金外）旗下基金2011年報全部披露完畢,。受去年“股債雙殺”影響,，基金整體虧損5004億元，創(chuàng)基金史上第二大虧損年,�,；鸸尽昂禎潮Ｊ铡碧卣麟m然延續(xù)，但去年管理費收入288.64億元,，同比降4.83%,，下滑態(tài)勢顯現(xiàn)。在新基發(fā)行大戰(zhàn)下,，基金收取的管理費中有47.41億元被銷售機構拿走,。
全部虧損
股基平均凈值跌逾兩成
2011年偏股基金平均凈值跌幅超過20%，為歷史第二大跌幅,，從虧損額上來看,，同樣位居歷史第二。
據(jù)天相投顧統(tǒng)計,，去年各類基金整體虧損達5004億元,，除了貨幣市場基金和保本基金之外，全部虧損,，股票型基金和混合型基金分別虧損3147億元和1523億元,，兩者合計虧損達4670億元,，占基金全部虧損的93.3%。債券型,、QDII基金,、封閉式基金也都不同程度虧損。
在股債雙殺的情況下,，貨幣市場基金成為賺錢大戶,，去年該類基金賺得利潤57.98億元，幾只保本基金也艱難守住陣地,，賺得2563萬元,。
從基金公司情況看，2011年全年,，上述64家基金公司整體全部虧損。其中虧損超兩百億元以上的有華夏（437億元）,、易方達（347億元）,、嘉實（287億元）、廣發(fā)（252億元）,、大成（237億元）,、南方（206億元）；此外,，銀華,、博時、華安,、融通,、中郵創(chuàng)業(yè)、上投摩根,、匯添富,、諾安、華商,、富國,、景順長城和交銀施羅德等12家公司虧損也均過百億元。
從單只基金情況看,，WIND統(tǒng)計顯示,，970只基金中，有812只基金出現(xiàn)虧損,，虧損面高達83.7%,。其中，嘉實滬深300虧損總額達73.5億元,，在所有基金中虧損總額最大,。除此之外,，中郵核心成長、易方達深證100(159901,基金吧)ETF,、易方達價值成長,、華夏優(yōu)勢、廣發(fā)聚豐,、融通深證100和華夏滬深300的單只基金虧損額也均超過50億元,。
收入下滑
管理費收入呈下滑趨勢
在基金業(yè)史上第二大虧損的背景下，基金公司管理費收入開始出現(xiàn)下滑趨勢,，但相對基民虧損幅度,，基金公司管理費收入降幅相對有限。具體來看,，去年64家基金公司合計收取管理費288.64億元,，比2010年僅減少14.64億元，降幅只有4.83%,。
從基金公司方面看,，行業(yè)分化、冷熱不均之勢在熊市中繼續(xù)深化,。據(jù)統(tǒng)計,，管理費收入最多的10家公司金額合計達134.28億元，占到行業(yè)總收入的46.52%,。管理費收入超過10億元的公司達到7家,，其中華夏基金以25.27億元的管理費穩(wěn)居頭把交椅，也是唯一一家收入超過20億元的公司,。在華夏之后,，嘉實、易方達,、南方,、廣發(fā)、博時和大成基金收入也均超過10億元,。排名第二的嘉實基金管理費收入為16.68億元,，比華夏基金少了三分之一。
值得關注的是,，從收入排行榜的后方陣營觀察,，方知新基金公司的運作艱難。據(jù)統(tǒng)計,，共有14家公司管理費收入不足1億元,，它們的收入加起來只有6.06億元，特別是有8家公司收入不足5000萬元,。這其中,，2011年開始新運營的4家新基金公司收入列在最后,。對于新成立公司而言，未來如何突破規(guī)模管理瓶頸仍是運營的關鍵,。
從具體類型看,，在289億元的基金行業(yè)管理費收入中，最大的一部分仍是開放式股基,，2011年,，這類基金給行業(yè)帶來了152億元的收入，超過行業(yè)收入的半壁江山,�,；旌闲突鹪�2011年獲得了90.44億元的管理費收入，相比去年99.98億元的進賬下降約一成,。債券型基金的管理費收入在2011年得到了明顯增長,。另一個維持較高增速的是QDII基金，過去兩年,，QDII基金的管理費收入一直保持穩(wěn)定,。
支出上升
尾隨傭金支付不降反升
2011年，基金發(fā)行數(shù)量達211只,，創(chuàng)歷史之最。新基金大量發(fā)行引發(fā)渠道爭奪戰(zhàn)愈演愈烈,，渠道要價高企,，客戶維護費（即俗稱的“尾隨傭金”）比例繼續(xù)呈現(xiàn)上升勢頭。以銀行為主的銷售渠道實現(xiàn)了尾隨傭金絕對額和管理費分成比例的雙雙上升,。
統(tǒng)計的64家基金公司旗下809只基金（含聯(lián)接基金,，扣除2011年沒有客戶維護費的64只基金）2011年年報顯示，尾隨傭金達47.41億元,，同比增加1.01億元,；尾隨傭金占管理費的比例達到16.42%，較2010年上升1.12個百分點,。809只基金的尾隨傭金占管理費的比例為17.29%,，同比增長1.18個百分點。其中22只基金（剔除ETF聯(lián)接基金）的尾隨傭金超過50%,。
從公司角度來看,，規(guī)模較大的基金公司尾隨傭金率與行業(yè)平均水平接近。在基金公司中,，尾隨傭金率增長幅度最大的基金公司,，同比增加24.52個百分點，尾隨傭金率最高的基金公司占該比例已超50%,。不過,，也有基金公司去年尾隨傭金率下降,，只是降幅有限。
分析師指出,，去年基金業(yè)績大部分為負,，在“虧錢效應”下基金營銷難度很大，導致尾隨傭金率上升,；另一方面,，去年基金發(fā)行數(shù)量迭創(chuàng)新高，銀行渠道擁擠,，因此尾隨傭金有所增加,。盡管第三方基金銷售機構的加入將帶來營銷渠道的多元化，但是短期銀行仍占據(jù)強勢地位,。
從尾隨傭金占管理費用的比例來看,，浙商基金的尾隨傭金占比達52%。這家新成立的基金公司雖然去年僅獲取了992萬元的管理費用,，卻向銀行付出了517萬元的尾隨傭金,。除此之外，富安達,、大摩華鑫,、紐銀梅隆和新華基金的尾隨傭金占比也超過了30%。整體而言,，2011年64家基金公司尾隨傭金占比達16.3%,，較2010年略有上升。
另外,，刨除47億元的尾隨傭金外,，年報還顯示，17家托管銀行共計收取51.6億元的托管費,。
操作減弱
基金換手意愿整體下降
據(jù)測算,，2011年各類偏股基金整體持股周轉(zhuǎn)率為2.065倍，相比2010年的2.596倍,，下降幅度為20%,。基金經(jīng)理持股周轉(zhuǎn)率下降主要是去年股市低迷所致,，投資者陷入越買越套的境地,，基金經(jīng)理換手意愿也隨之下降。
雖然整體上換手率下降,，但各基金和基金公司之間換手率差異仍十分懸殊,。據(jù)測算，在可比的60家基金公司中,，整體換手率超過3倍的公司達14家,，其中5家公司換手率超過5倍,，華富基金整體換手率達9.981倍，在所有公司中最高,，民生加銀,、萬家、農(nóng)銀匯理,、中歐等公司換手率也分別達7.151倍,、7.062倍、6.466倍和5.934倍,。從規(guī)模上看,，這些公司均屬中小公司，這顯示出中小基金傾向于較高的換手操作,。
與此同時,，有11家公司換手率不足1.5倍，遠低于行業(yè)平均,。特別是長城基金換手率僅有0.454倍,，在所有公司中最低，而且也是唯一一家換手率低于1倍的公司,，這顯示出長城基金買入并持有的投資風格,。此外，長信,、天治,、廣發(fā)、廣大保德信,、易方達,、國海富蘭克林基金等基金公司換手率也處于較低水平,，在1.32倍以內(nèi),。
然而，在令投資者承擔巨額交易成本后,，高換手未必帶來高超額收益,。經(jīng)統(tǒng)計，去年換手率最高的15只開放式基金平均凈值下跌26.41%,，超過行業(yè)平均近3個百分點,，其中有5只跌幅超過30%，遠超大盤,。
后市展望
基金預判A股底部已現(xiàn)
對于今年A股的行情預期,，基金經(jīng)理不再躲閃，而且基本達成一致預期,。它們認為,，A股底部已經(jīng)出現(xiàn),，投資操作上可適當積極。
長城基金認為,，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不一致性表明,，經(jīng)濟走在衰退和復蘇之間。一方面,，短期而言,，經(jīng)濟向下慣性依然存在，然而另一方面,，經(jīng)濟向上支撐力也開始顯現(xiàn)：經(jīng)濟同步指標和滯后指標的繼續(xù)下滑,，暗示即將迎來底部；先行指標的企穩(wěn)和反彈,，預示階段性復蘇即將到來,。
“貨幣、信貸,、需求,、庫存、價格已經(jīng)給出了積極的信號,，表明經(jīng)濟臨近階段性底部,。最重要的是，政策為經(jīng)濟提供了支撐,，而超預期的美國經(jīng)濟復蘇也將給疲軟的外需帶來一絲希望,。”長城基金于雷表示：“二季度中國經(jīng)濟將會迎來底部并將復蘇,�,！�
新華優(yōu)選成長基金認為，市場底部就在眼前,。鵬華價值基金則表示,，一部分個股已經(jīng)跌出了機會，2012年機會將會更多,。
但對于未來經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)和A股市場的活躍程度,，各方分歧仍然很大。中銀基金孫慶瑞較為樂觀地認為,，“股市去年大幅下跌已部分反映了企業(yè)盈利下滑的風險,，在流動性逐步變好的背景下，市場震蕩尋底后有望企穩(wěn)反彈,�,！睂O慶瑞進一步認為，2012年可以配置早周期行業(yè)，同時繼續(xù)配置消費行業(yè),，以獲取中長期的穩(wěn)定收益,。
華夏策略基金經(jīng)理王亞偉則略顯謹慎地指出，雖然經(jīng)過2011年的下跌,，股市系統(tǒng)性風險釋放較為充分,，股價結構趨于合理。但綜合而言,，未來股市的風險和收益預期都趨于下降,。中國轉(zhuǎn)型正處于關鍵階段，2012年股市仍面臨諸多的不確定性,。創(chuàng)業(yè)板整體擠泡沫的過程尚未結束,，部分優(yōu)質(zhì)成長股的投資價值逐漸顯現(xiàn)，為“自下而上”優(yōu)選個股提供了機會,。
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