養(yǎng)老金保值增值的話題一直是社會關(guān)注的熱點(diǎn),。如今,，國家層面上的養(yǎng)老金投資運(yùn)營總體方案仍議而不決,，如何保證養(yǎng)老金安全仍是待解難題,。
3月19日，廣東省千億養(yǎng)老金委托全國社�,；鹄硎聲\(yùn)營,，一時(shí)間被當(dāng)做“養(yǎng)老金入市”大門開啟的試點(diǎn)。
3月26日,，財(cái)政部通知要求,，地方社保基金結(jié)余不能用于自主投資運(yùn)營,，必須存于財(cái)政專戶或者購買特種國債,。該消息隨即又被解讀為，財(cái)政部為養(yǎng)老金投資運(yùn)營“降溫”,。
事實(shí)上,，財(cái)政部這個(gè)通知發(fā)布日期是2月15日。和廣東省試點(diǎn)并無直接關(guān)聯(lián),。此前多年，財(cái)政部對于社�,；鸬囊笠惨恢笔谴嬗谪�(cái)政專戶,、不能隨便進(jìn)行投資運(yùn)營。
但種種跡象表明,，養(yǎng)老金“入市”似乎已箭在弦上,，已進(jìn)入日程投資運(yùn)營方案更成為各方期待的目標(biāo),。
已有內(nèi)部方案
據(jù)內(nèi)部人士透露，養(yǎng)老金全國投資運(yùn)營方案已經(jīng)有了內(nèi)部方案,，但始終議而不決,。
一位參與方案設(shè)計(jì)討論的人士透露，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案在2011年就有了實(shí)質(zhì)性的突破,。
去年8月17日,，國務(wù)院總理溫家寶召開國務(wù)院常務(wù)會議時(shí)，曾專門討論過社�,；鸬耐顿Y運(yùn)營問題,。會議提出要“適當(dāng)拓寬”基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值,。這次會議在明確投資運(yùn)營的同時(shí),，也推動(dòng)了方案的制定。
去年12月20日,，社科院社會保障國際論壇舉行,，社科院社保研究中心主任鄭秉文發(fā)布了《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》。這次會議上,，全國社�,；鹄硎聲䲡L戴相龍、全國人大常委會副委員長華建敏以及人社部和財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人均不同程度地發(fā)出了“養(yǎng)老金投資運(yùn)營”的聲音,。
“這次會開得還是比較成功的,。”鄭秉文27日向記者介紹,。
在養(yǎng)老金投資運(yùn)營的呼聲之下,，人社部作為主管部門態(tài)度相對謹(jǐn)慎。
2011年人社部三次季度新聞發(fā)布會,，對于養(yǎng)老金入市問題,，前兩次新聞發(fā)言人尹成基的表態(tài)，都是“正在研究投資運(yùn)營辦法”,。
不過,，2011年10月25日，人社部第三季度新聞發(fā)布會,，尹成基的說法有了突破,，將借鑒全國社保基金會以及企業(yè)年金的成功經(jīng)驗(yàn)和做法,。
真正的突破性表態(tài)是在今年兩會時(shí)期,。溫家寶總理作政府工作報(bào)告首提社保基金投資監(jiān)管,、保值增值,。
3月5日,，人社部部長尹蔚民、副部長胡曉義也明確表示,，投資運(yùn)營方向已經(jīng)明確,，投資運(yùn)營會采取組合投資方式，而不是單一的模式,。但是談及具體方案,，仍然表示還在研究論證。
關(guān)鍵是意見不統(tǒng)一
實(shí)際上,，國家早在2008年就開始社�,；鹜顿Y監(jiān)管的立法工作。
2011年7月1日,，《社會保險(xiǎn)法》正式實(shí)施,，按照慣例，作為我國社保領(lǐng)域的根本大法,，其相關(guān)配套法規(guī)也應(yīng)同步出臺,。
去年，社保法配套的關(guān)于“基金先行支付”,、“外國人參�,！狈矫娴囊�(guī)章都已出臺，但是最為重要的投資監(jiān)管方面的配套規(guī)章卻一直遲遲未見動(dòng)靜,。
曾承擔(dān)社�,；鸨O(jiān)管條例相關(guān)草案起草的專家介紹，相關(guān)辦法未能出臺,，與政府各部門意見不一有關(guān),。
分歧主要在投資主體方面，其中,，全國社�,；鹄硎聲䲟碛袑I(yè)團(tuán)隊(duì)，此前的相關(guān)收益率達(dá)到9.17%,；人社部作為主管部門,，協(xié)調(diào)成本最低；而地方政府則傾向于自主決定養(yǎng)老金投資運(yùn)營,。
上述人士表示,，我國養(yǎng)老金還處于地方政府統(tǒng)籌占主體的階段，即養(yǎng)老金的征繳管理由省級政府負(fù)責(zé),。
由地方政府自主運(yùn)營,，可能是現(xiàn)實(shí)中最便于操作的方案。
“但地方運(yùn)營養(yǎng)老金是最先被否定的方案，風(fēng)險(xiǎn)太大,，不敢放開�,！痹撊耸拷榻B,。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會保障研究中心主任褚福靈提出，養(yǎng)老保險(xiǎn)當(dāng)務(wù)之急是實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌,，這樣才能解決目前基金存儲分散,，貶值嚴(yán)重，規(guī)模效應(yīng)低的問題,。
“把基金統(tǒng)籌層次提高,，由全國統(tǒng)一管理，這是一個(gè)前提,�,！编嵄恼J(rèn)為，目前許多地方養(yǎng)老金統(tǒng)籌還停留在縣市一級,，這樣造成全國的養(yǎng)老金統(tǒng)籌主體預(yù)計(jì)達(dá)到2000多個(gè),。對這2000多個(gè)資金池，要想由國家一個(gè)部門來投資運(yùn)營,，顯然不現(xiàn)實(shí),。但提高統(tǒng)籌層級動(dòng)作太大，短時(shí)期難以實(shí)現(xiàn),。
入市繞不開“風(fēng)險(xiǎn)”
涉及養(yǎng)老金運(yùn)營的所有顧慮,，最終都?xì)w結(jié)為“安全”二字。但是,，養(yǎng)老金因CPI的增長而貶值,，是亟待解決的困境。
養(yǎng)老金是否該“入市”目前已不是爭議焦點(diǎn),。關(guān)鍵在于該如何入市,，投多少資金入市？入市后賠了該怎么辦,？擔(dān)憂的論調(diào)不絕于耳,。
“養(yǎng)老金短期內(nèi)不會大量入市�,！编嵄恼f,，官方無論內(nèi)部還是對外公開都已明確態(tài)度，“其根本原因就是考慮基金安全,�,！�
鄭秉文說，即使入股市，其所占資金比例最多也不會超過40%,。鄭秉文預(yù)計(jì)比例應(yīng)該在30%以下,，剩下70%可以持有政府債券、企業(yè)債券,、股權(quán)投資,、實(shí)業(yè)投資等�,！皩�(shí)現(xiàn)多元化的投資,，風(fēng)險(xiǎn)就可以分散化�,！�
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)與社會保障研究中心主任林義說,，控制風(fēng)險(xiǎn)的主要手段就是限制“入市”基金比例，保證基金投資債券等固定收益產(chǎn)品,。同時(shí),，還需要完善投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，唯有這樣才能解決投資風(fēng)險(xiǎn)的后顧之憂,。
各省難以統(tǒng)一
廣東養(yǎng)老金托管運(yùn)營,，若看作全國養(yǎng)老金委托投資的開啟，似乎還為時(shí)尚早,。
實(shí)際上,，在廣東此次“試水”之前，已有部分省市“變相”進(jìn)行了養(yǎng)老金的投資運(yùn)營,。
由于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立以前沒有基金積累,，個(gè)人賬戶本來應(yīng)該用于未來積累的錢，也拿去支付上一代人的養(yǎng)老金了,，由此帶來空賬,。
鄭秉文預(yù)計(jì)，這個(gè)數(shù)字目前預(yù)計(jì)達(dá)到1.9萬億,。養(yǎng)老金運(yùn)營首要解決的一個(gè)問題就是要把這些個(gè)人賬戶的空賬做實(shí),。
2006年，黑龍江,、吉林,、天津等省市在做實(shí)賬戶時(shí)，中央財(cái)政為其補(bǔ)貼部分資金,。而這部分資金則直接委托社�,；鹄硎聲顿Y運(yùn)營。
“名義上補(bǔ)貼地方的,，錢是中央財(cái)政直接就打到社�,；鹄硎聲羞\(yùn)營了。”鄭秉文說,。從這個(gè)意義上講,，此前的這些委托運(yùn)營和廣東此次試點(diǎn)明顯不同�,！扒罢叩腻X是中央給的,，后者是地方自收自管的真金白銀�,！�
記者從北京市人力社保局了解到，北京市養(yǎng)老金近幾年收支狀況良好,。但是,，北京市養(yǎng)老金最先啟動(dòng)的是做實(shí)個(gè)人賬戶，而非投資運(yùn)營,。
“各地養(yǎng)老金貧富分化很嚴(yán)重,。”鄭秉文介紹,，因?yàn)榻y(tǒng)籌層次太低,，現(xiàn)在是富的地方富、窮的地方窮,�,！按罅磕贻p勞動(dòng)力在外省工作，養(yǎng)老金交到了外地,，而剩下的老年人卻要在本省養(yǎng)活,。”
一個(gè)明顯的特點(diǎn)就是,，像廣東,、北京這樣的人口輸入地，養(yǎng)老金結(jié)余量大,，但是像河南這樣的人口輸出地,，基金規(guī)模就小。
鄭秉文說,，在這種現(xiàn)實(shí)背景下,，養(yǎng)老金富裕的省份可以首先解決空賬的問題，然后騰出手來考慮投資運(yùn)營,，而“窮省”卻需要為養(yǎng)老金空賬如何做實(shí),，收支能否平衡作難。從這個(gè)角度可以解釋,，為何廣東養(yǎng)老金投入運(yùn)營能開先河,，而不是其他內(nèi)地省份。