神州租車(chē)尚未登陸美國(guó)市場(chǎng),，卻陷入“虧損漩渦”之中,。近期,，有分析指出,，神州租車(chē)上市申請(qǐng)文件顯示,，公司連續(xù)三年虧損,，赴美上市,，主要是為了償還債務(wù)；而根據(jù)目前國(guó)內(nèi)租車(chē)市場(chǎng)現(xiàn)狀,，神州租車(chē)即便成功赴美IPO,，未來(lái)幾年仍難以盈利。
靚麗數(shù)據(jù)難掩盈利軟肋
“rapidly evolving(快速發(fā)展)”和“most recognized(認(rèn)知度高)”是神州租車(chē)招股說(shuō)明書(shū)中,，對(duì)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的定義,。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，神州租車(chē)的此番表述并非虛言,。2011年,，神州租車(chē)擁有汽車(chē)數(shù)量為1.5萬(wàn)輛,，而8個(gè)月后,，這一數(shù)字就變成了2.6萬(wàn)輛，增幅高達(dá)73.3%,。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，這一數(shù)字意味著神州租車(chē)的車(chē)隊(duì)規(guī)模，相當(dāng)于其他國(guó)內(nèi)8家租車(chē)公司車(chē)隊(duì)規(guī)模的總和,，是另一租車(chē)公司一嗨租車(chē)車(chē)隊(duì)規(guī)模的4倍,。
此外，招股說(shuō)明書(shū)顯示,，神州租車(chē)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和用戶(hù)數(shù)也都居行業(yè)第一,。截至2011年12月31日，神州租車(chē)覆蓋了國(guó)內(nèi)66個(gè)城市,，共有超過(guò)92萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員,。根據(jù)獨(dú)立咨詢(xún)公司Roland Berger的數(shù)據(jù)，以營(yíng)收計(jì)算,，神州租車(chē)在中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)的份額排名第一,。
不過(guò)如此靚麗的數(shù)據(jù)，卻難掩神州租車(chē)的軟肋——盈利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，報(bào)告期內(nèi)(2009年度,、2010年度以及2011年前9個(gè)月)，神州租車(chē)的凈虧損分別為320萬(wàn)元,、4330萬(wàn)元以及1.176億元,，虧損增速之快，令人咋舌,。面對(duì)連年虧損,，神州租車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中也坦言：公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。
對(duì)此,，外界普遍認(rèn)為,，神州租車(chē)之所以選擇虧損上市，主要是為了還債,。數(shù)據(jù)顯示,，神州租車(chē)2010年車(chē)輛收購(gòu)的支出為8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達(dá)到13.924億元,。截至2011年9月30日,，神州租車(chē)?yán)塾?jì)從金融機(jī)構(gòu)借貸17.355億元，從聯(lián)想控股借貸5.496億元,。對(duì)于如此龐大的貸款規(guī)模,，神州租車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中IPO資金用途一欄填寫(xiě)的第一條就是“償還債務(wù)”，并表示,，“無(wú)法從日常運(yùn)營(yíng)中獲得足夠的現(xiàn)金流”,。
上市后短期內(nèi)仍無(wú)法盈利
事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)神州租車(chē)上市的前景目前仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,。i美股分析文章指出,，基于國(guó)內(nèi)租車(chē)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，神州租車(chē)上市后,，短期內(nèi)可能仍無(wú)法盈利,。
據(jù)介紹，汽車(chē)租賃行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn),、低利潤(rùn),、需要大量“燒錢(qián)”的行業(yè)。其運(yùn)營(yíng)成本主要來(lái)自三個(gè)方面,，一是折舊,，二是日常運(yùn)營(yíng)，三是市場(chǎng)推廣費(fèi)用,。三項(xiàng)相加,，使得運(yùn)營(yíng)成本高企,，其中僅汽車(chē)折舊就占運(yùn)營(yíng)成本一半以上。另外,，這一行業(yè)毛利率低,，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的首先是不斷增長(zhǎng)的虧損。
另外,，目前中國(guó)租車(chē)市場(chǎng)正處在發(fā)展的初級(jí)階段,，市場(chǎng)尚未定型，這也成為神州租車(chē)前景最大的不穩(wěn)定因素之一,。Roland Berger數(shù)據(jù)顯示,，目前中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)仍比較分散，截至2010年12月31日,，中國(guó)共有1萬(wàn)余家汽車(chē)租賃公司,；到2011年12月31日，市場(chǎng)的前五位分別是神州租車(chē),、安飛士租車(chē),、大眾租車(chē)、一嗨租車(chē),、首汽租車(chē),，按照營(yíng)收計(jì)算，這五家公司2010年和2011年的合計(jì)市場(chǎng)份額分別是9%和11%,，而在租車(chē)業(yè)比較發(fā)達(dá)的美國(guó)市場(chǎng),，市場(chǎng)前五的份額合計(jì)高達(dá)95%。
“市場(chǎng)份額低,，意味著汽車(chē)租賃公司在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的發(fā)展策略是,，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，設(shè)立更多網(wǎng)店,，購(gòu)買(mǎi)更多車(chē)輛,。等市場(chǎng)格局逐漸穩(wěn)定,，租車(chē)公司可通過(guò)成本控制,，實(shí)現(xiàn)盈利�,！泵绹�(guó)投資網(wǎng)站MarketWatch.com這樣分析。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2011年底,，神州租車(chē)在全國(guó)66個(gè)城市擁有超過(guò)500個(gè)租車(chē)網(wǎng)點(diǎn)，車(chē)隊(duì)規(guī)模約2.6臺(tái),。盡管占據(jù)市場(chǎng)龍頭老大的位置,，但由于市場(chǎng)份額低，多數(shù)分析認(rèn)為，神州租車(chē)可能會(huì)延續(xù)之前快速擴(kuò)展的發(fā)展策略,。而在盈利問(wèn)題沒(méi)有解決的前提下,，這意味著公司未來(lái)仍將繼續(xù)虧損。
至尊租車(chē)董事長(zhǎng)何偉軍介紹,，“如果在虧損，購(gòu)置的車(chē)輛越多,，意味著虧損越多，所以要計(jì)算每一次擴(kuò)張所帶來(lái)的效益”,，這是為何至尊租車(chē)成立最早,，而如今只保留著幾千輛運(yùn)營(yíng)車(chē)輛的原因,。
未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)可能日趨激烈
更令市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)的是,，汽車(chē)租賃市場(chǎng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)可能日趨激烈，這對(duì)神州租車(chē)而言,，同樣不是一個(gè)好消息。Roland Berger預(yù)測(cè),，中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和城市化的快速發(fā)展，將由2010年的25億美元增長(zhǎng)至2015年的61億美元,。“對(duì)于這樣一個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng),，必然會(huì)吸引大量的競(jìng)爭(zhēng)者�,！眰惗鼗ㄆ煦y行投資經(jīng)理梁嘉這樣向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
事實(shí)上,，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，神州租車(chē)和另一家國(guó)內(nèi)租車(chē)業(yè)巨頭一嗨租車(chē),，已在北京,、上海等多個(gè)城市，展開(kāi)了針?shù)h相對(duì)的價(jià)格戰(zhàn),。而這也使得租車(chē)行業(yè)原本就有限的利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮,。
據(jù)北京市神州租車(chē)和一嗨租車(chē)部分網(wǎng)點(diǎn)的工作人員介紹，近期,，神州租車(chē)推出了新客戶(hù)首日免單優(yōu)惠，一嗨租車(chē)隨后也推出了相應(yīng)的優(yōu)惠,。一位神州租車(chē)北京網(wǎng)點(diǎn)的工作人員向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，此前,，神州租車(chē)曾推出過(guò)“首租首日半價(jià)”的優(yōu)惠，現(xiàn)在不僅首日免單,，還將只在周一到周四的優(yōu)惠日擴(kuò)展到了每天都可享受，并且可選車(chē)型也比以前多了不少,，涵蓋了C5、英朗等中高端車(chē)型,。“優(yōu)惠確實(shí)吸引了很多用戶(hù),，營(yíng)業(yè)額也有明顯增長(zhǎng)，但平均每輛車(chē)的收入?yún)s比同期下降了,。”上述工作人員說(shuō),。
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，租車(chē)行業(yè)對(duì)資本的“饑渴”不言而喻,。神州租車(chē)CEO陸正耀也曾公開(kāi)表示,，“一輛車(chē)(投入)10萬(wàn)元,，一萬(wàn)輛車(chē)就是10個(gè)億,，如果再有不同車(chē)型搭配,，則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10億元的投入”，租車(chē)行業(yè)對(duì)資本的需求是非常大的,。而這種對(duì)資本的“饑渴”似乎也成了神州租車(chē)“燒錢(qián)”之后，拖著虧損之軀,，急叩資本市場(chǎng)大門(mén)的無(wú)奈之舉。