正值京東商城（以下簡(jiǎn)稱“京東”）赴美上市傳聞四起之時(shí),，京東相關(guān)人士29日接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)回應(yīng)稱,，京東商城從未向任何投行透露過(guò)“重啟IPO”等類似信息及相關(guān)數(shù)據(jù)，并明確表示公司近期沒(méi)有上市計(jì)劃。
對(duì)此,，有分析人士指出，IPO消息不會(huì)是空穴來(lái)風(fēng),，相關(guān)消息可能和京東的資本充裕程度有關(guān),。電子商務(wù)企業(yè)選擇的“燒錢(qián)”模式，在無(wú)法盈利的前提下,，最終會(huì)無(wú)奈選擇上市之路,。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果不能從根本上解決盈利問(wèn)題,，即便上市,，“燒錢(qián)”模式也將難以為繼。
融資 京東IPO傳聞四起
自2011年4月京東完成C輪15億美元融資后,，先后四次曝出IPO傳聞,。2011年9月8日，市場(chǎng)消息稱,，京東將于2011年9月中旬,，在美國(guó)啟動(dòng)IPO程序，計(jì)劃融資40億美元到50億美元,。一個(gè)月后,，京東挑選上市承銷商并計(jì)劃在2012年上半年赴美IPO的消息也不脛而走。2012年2月21日,，又有媒體報(bào)道稱,，京東最早將于今年3月在美申請(qǐng)IPO，融資規(guī)模降為20億美元到30億美元左右,。3月22日,，京東3月重啟上市進(jìn)程的消息，再度見(jiàn)諸報(bào)端,。雖然此間京東CEO劉強(qiáng)東多次否認(rèn)相關(guān)傳言,，但外界對(duì)京東IPO的猜測(cè)和追問(wèn)，卻從未停息過(guò),。
在過(guò)去的半年里,，京東擴(kuò)張速度一再加快，并開(kāi)展了電子書(shū),、數(shù)字音樂(lè),、旅游及酒店預(yù)訂,、smart汽車(chē)等多項(xiàng)全新業(yè)務(wù)。另外,，百度原高級(jí)副總裁沈皓瑜加盟京東擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官(COO),，宏碁中國(guó)大客戶部原負(fù)責(zé)人藍(lán)燁加盟擔(dān)任市場(chǎng)總監(jiān)(CMO)，Oracle原全球副總裁王亞卿出任技術(shù)總監(jiān)(CTO),，原京東財(cái)務(wù)副總裁陳生強(qiáng)出任財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO),。這一系列舉動(dòng)也被外界視為其將進(jìn)行IPO的前奏。當(dāng)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者問(wèn)及“上述一系列動(dòng)作,，是否是在為IPO做準(zhǔn)備”時(shí),，京東并未給出回答，而是選擇了沉默,。
對(duì)于傳言,，盡管京東多次予以否認(rèn)。但外界普遍認(rèn)為,，盡快IPO可能是京東所面臨的唯一選擇,。正望咨詢總裁呂伯望認(rèn)為，京東現(xiàn)在忙著跑馬圈地,，建設(shè)物流配送中心同樣需要大量資金,。因此，京東對(duì)資金有巨大的需求,，IPO是京東唯一選擇,。
窘境 靚麗銷售數(shù)據(jù)難掩虧損
事實(shí)上，外界普遍認(rèn)為京東IPO只是遲早的事情,，劉強(qiáng)東也曾暗示,，京東可能將在2013年赴美IPO。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，京東2008年銷售額為13.6億元,；2009年增長(zhǎng)近3倍達(dá)40億元；2010年,，京東的銷售額達(dá)到102億元,，銷售規(guī)模占中國(guó)大陸地區(qū)網(wǎng)購(gòu)零售份額32.5%；2011年,，京東銷售額增幅超過(guò)100%,，達(dá)到210億元。
盡管銷售數(shù)據(jù)靚麗,，但卻難掩京東盈利能力不足問(wèn)題,。京東方面也曾多次表示，公司目前不盈利，但并不缺錢(qián),。
公開(kāi)信息顯示,，自2007年起，京東先后進(jìn)行了三輪融資,。2007年,，今日資本對(duì)京東A輪投資超過(guò)1000萬(wàn)美元；2008年底,，今日資本,、雄牛資本以及亞洲投資銀行家梁伯韜的私人公司,，聯(lián)合對(duì)京東B輪投資2100萬(wàn)美元,；2011年初，京東C輪融資獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止單筆金額最大的融資,，由俄羅斯投資者數(shù)字天空技術(shù)(DST),、老虎基金等共6家基金和私人共投入15億美元。
雖然有雄厚的資金,，但京東“融資,、擴(kuò)張、再融資”的“燒錢(qián)”模式,，到目前為止,，似乎并沒(méi)有為京東帶來(lái)盈利。對(duì)此,，劉強(qiáng)東曾表示,，京東或在2012年下半年實(shí)現(xiàn)盈利。
一家國(guó)內(nèi)主流電子商務(wù)網(wǎng)站的高層人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,，目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)發(fā)展仍處在初級(jí)階段,，各大企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)策略，還是“燒錢(qián)”搶市場(chǎng),。由于國(guó)內(nèi)電子商務(wù)企業(yè)眾多,，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，使得行業(yè)毛利率呈逐年下降的趨勢(shì),。特別是2011年爆發(fā)的網(wǎng)購(gòu)促銷戰(zhàn),，讓行業(yè)的毛利率水平再度跳水。該人士介紹,，目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)的整體毛利率不超過(guò)5%,，一些“燒錢(qián)”比較兇的公司，毛利率只有2%左右,。
盡管目前京東尚未公布毛利率水平,，但據(jù)投行人士估算，京東毛利率水平不會(huì)高于行業(yè)整體水平，大約在4.5%左右,�,？紤]到物流、人力,、宣傳和經(jīng)營(yíng)成本,，京東的虧損率可能達(dá)到9%。而部分業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為,，京東的虧損率高達(dá)15%,。
如果這一情況屬實(shí)，2011年按銷售額210億元計(jì)算,，京東虧損約為19億元,；2012年，如果京東銷售額達(dá)到媒體報(bào)道的計(jì)劃1000億元,，那么全年虧損將達(dá)到90億元,。兩年的虧損額已遠(yuǎn)超京東C輪15億美元的融資額度，這似乎印證了之前外界有關(guān)“京東資金鏈吃緊”的猜測(cè)以及一波未平,，一波又起的IPO傳言,。
對(duì)于上述有關(guān)虧損額的估算，京東方面未向作出回應(yīng),。不過(guò),，也有分析人士向記者表示，京東的經(jīng)營(yíng)狀況可能并不像外界預(yù)測(cè)的那么差,。京東CEO劉強(qiáng)東此前也一再?gòu)?qiáng)調(diào),，京東或在2012年下半年開(kāi)始盈利。
IT業(yè)資深分析師王一江在接受記者采訪時(shí)指出,，京東之前的2012年銷售目標(biāo)是500億元,，如果虧損嚴(yán)重，又沒(méi)有上市計(jì)劃,，不會(huì)貿(mào)然將銷售目標(biāo)大幅上調(diào)到1000億元,。
不過(guò)，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，京東調(diào)高銷售目標(biāo),，可能是在為上市鋪路�,！熬〇|C輪融資為15億美元,，外界對(duì)其估值達(dá)到150億美元到200億美元。這樣的體量,，很難再進(jìn)行下一輪融資,。”該人士認(rèn)為，如果京東持續(xù)虧損,，盡快上市將是其唯一選擇,。一方面，可以解決后續(xù)融資問(wèn)題,；另一方面,，也將給投資人一個(gè)交待。
質(zhì)疑 “燒錢(qián)”模式料難以為繼
目前,，不僅是京東,，國(guó)內(nèi)眾多電子商務(wù)企業(yè)的“燒錢(qián)”模式，已經(jīng)引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注,，“燒錢(qián)”模式難以為繼的質(zhì)疑聲也不絕于耳,。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林,、唯品會(huì)已登陸美國(guó)市場(chǎng)的電子商務(wù)企業(yè),，在2011年中的表現(xiàn),，似乎也印證了這一擔(dān)憂,。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2011年第四財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，公司凈虧損3630萬(wàn)美元,，而2010財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)470萬(wàn)美元,；麥考林2011年第四財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，公司2011年凈虧損3330萬(wàn)美元,，而2010財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為440萬(wàn)美元,；剛剛上市的唯品會(huì)IPO材料顯示，2010年和2011年公司持續(xù)虧損,，虧損額從2011年第一財(cái)季的66.6萬(wàn)美元迅速飆升至2011年第四財(cái)季的6352萬(wàn)美元,。
“我國(guó)現(xiàn)在的電子商務(wù)發(fā)展模式，復(fù)制的是西方模式——用虧損去追求更大的規(guī)模,，而不是利益,。”艾瑞咨詢高級(jí)分析師蘇會(huì)燕向記者介紹,，我國(guó)電商企業(yè)與國(guó)外企業(yè)不同的是,，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要更多的資本來(lái)自建物流體系，自2011年下半年以來(lái),，資本環(huán)境趨冷,，使企業(yè)在資本方面面臨較大的壓力，這也是電商資金鏈斷裂之說(shuō)的重要原因,。
“目前,，國(guó)內(nèi)電子商務(wù)企業(yè)的邏輯是，規(guī)模做到一定程度，將大幅降低經(jīng)營(yíng)成本,，最終實(shí)現(xiàn)盈利,。”王一江指出,，實(shí)際上,，根據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的最新財(cái)報(bào)，電子商務(wù)企業(yè)的成本不但沒(méi)有下降,，反而不斷攀高,。
王一江還指出，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，電子商務(wù)企業(yè)的毛利率水平也在不斷下降,。在這樣的情況下，如果企業(yè)仍盲目迷信“規(guī)模效應(yīng)”,，其結(jié)果將是規(guī)模越大,、銷售越高，虧損越嚴(yán)重,。
2011年下半年開(kāi)始,，京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng),、卓越亞馬遜等主流電子商務(wù)企業(yè),，展開(kāi)價(jià)格大戰(zhàn)，并連番推出網(wǎng)購(gòu)促銷優(yōu)惠活動(dòng),。據(jù)知情人士向記者介紹,，盡管各類促銷，提高了銷售額,，但由于價(jià)格一降再降,，使得原本就有限的利潤(rùn)空間也被壓縮，很多企業(yè)的優(yōu)惠活動(dòng)最終只能以“賠本賺吆喝”收?qǐng)觥?BR> 另一個(gè)讓電子商務(wù)企業(yè)無(wú)法忽視的問(wèn)題是,，物流成本也水漲船高,。盡管京東等企業(yè)，希望通過(guò)自建物流體系來(lái)緩解成本壓力,，但前期的高投入,，卻會(huì)大幅增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。
中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心高級(jí)分析師梁煥磊向記者介紹,，在電商大量“燒錢(qián)”,，銷售規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，成本也在急劇增加,。對(duì)于維持更大規(guī)模的運(yùn)營(yíng),，需要有更大量的資本投入,。但是當(dāng)前電商競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致投資方在投資時(shí)更加謹(jǐn)慎,，這使得融資方獲得資金的難度也在加大,。
“盡管中國(guó)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)前景光明，但對(duì)于企業(yè)而言,，如果始終不能盈利,，‘燒錢(qián)’模式就將難以為繼�,！泵绹�(guó)投資者網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章指出,，“燒錢(qián)”僅是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的臨時(shí)策略，企業(yè)最終需要尋求能夠持續(xù)盈利的商業(yè)模式,。如果在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無(wú)法盈利,，企業(yè)將很難得到后續(xù)融資，所謂的擴(kuò)張和規(guī)模效應(yīng),，也就無(wú)從談起,。