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“目前滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值，投資年收益率平均可達(dá)8%左右”,。證監(jiān)會主席郭樹清這段喊話引導(dǎo)性明顯，但出乎預(yù)料的是,，市場并沒有對此作出回應(yīng),。“喊話”后的第一個交易日,，滬深300指數(shù)下跌了13.54點(diǎn),，跌幅超過大盤。
郭主席搖旗吶喊被疑操控股價
自就任證監(jiān)會主席以來,，郭樹清就不斷對市場“喊話”,。今年2月15日，郭樹清在出席中國上市公司協(xié)會成立大會時,，又再次“喊話”,，點(diǎn)出藍(lán)籌股的投資價值，稱稱“滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動態(tài)市盈率為11.2倍,，顯示出罕見的投資價值，投資年收益率平均可達(dá)8%左右”,。而后,，關(guān)于股市一系列改革設(shè)想和政策利好頻頻推出，但滬深指數(shù)卻一直萎靡不振,，甚至逆勢而下,。
郭樹清還認(rèn)為，目前我國上市公司股票價格的平均水平,，已經(jīng)與歐美市場大體一致,，比日本、韓國還低一些,，與印度,、巴西等新興市場也十分相近。更重要的是,，近一個時期以來,，股價結(jié)構(gòu)也趨于改善,，績優(yōu)公司、藍(lán)籌股票價格上升快于其他企業(yè),，新股發(fā)行價格過高的問題也有所緩解,。
不過在有些專家和學(xué)者看來，郭主席這番提振市場信心的言論卻并不值得稱道,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國就在微博上評論說,，證監(jiān)會主席評股價本身就舉世罕見，公開宣稱“藍(lán)籌股具有罕見的投資價值”,，更為中國股市前所未有,。韓志國表示，中國股市已岀現(xiàn)越來越深的制度走偏,，被詬病為“活熊取膽”,，證監(jiān)會要把勁用到正地上。
對于郭樹清親自出馬力挺股市,，資深市場人士柯松平接受《羊城晚報》采訪時也認(rèn)為這樣做并不合適,。他理解郭樹清的用意是維穩(wěn)和希望提振股市，但監(jiān)管者的責(zé)任是管理和監(jiān)督,，維護(hù)市場正常運(yùn)行,，股市有無投資價值是賣是買，由投資者自行判斷,。
郭樹清的言論果真稱得上“操縱股價”嗎,？上海公義律師事務(wù)所律師熊立民表示，關(guān)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員的言論限制,，我國《證券法》只有在第一百八十二條有規(guī)定說：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員必須忠于職守,，依法辦事，公正廉潔,，不得利用職務(wù)便利牟取不正當(dāng)利益,，不得泄露所知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密�,！�
“不過這樣的規(guī)定本身比較籠統(tǒng),，沒有明確指出到底什么樣的言論是屬于所知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密�,！毙苈蓭熣J(rèn)為,，“從此次郭樹清的喊話內(nèi)容來看，他也只是說出了幾個公開的數(shù)據(jù)
,，只是對市場狀態(tài)的描述,，最多也只是對這一市場現(xiàn)狀作了一些投資價值判斷，而這樣的投資價值判斷也并沒有針對某一只個股
,，而是對‘藍(lán)籌股’這個大概念泛泛而談,，因此也談不上操縱股價,。”
“喊話”難贏市場呼應(yīng)
興業(yè)證券策略研究員李彥霖認(rèn)為,，近期海外市場的強(qiáng)勢以及證監(jiān)會主席公開的救市言論等都會在短期提升投資者做多情緒,。但上半年最好的反彈時間窗口，仍是典型的熊市反彈,，仍是存量資金的博弈,。換句話說，雖然證監(jiān)會主席罕見地力挺藍(lán)籌股的投資價值,，但這個“史上最牛股評”并不足以催生出一波藍(lán)籌股的大行情,。
事實(shí)上，更關(guān)鍵的原因還在于,，受寵的藍(lán)籌股波瀾不驚不僅僅源于市場理性了,，更多的是市場的無奈和無力,。
其一,，整體觀察，藍(lán)籌股的估值并不低,。如果說藍(lán)籌股處于罕見的歷史低估值,，往往是拿以銀行為主的金融板塊說事。目前金融板塊7.9倍的市盈率,，橫比縱比,，確實(shí)不高。但若細(xì)加分析,，便可明白銀行板塊近幾年來寧愿“橫著生也不愿站著死”的緣由了,。在市場熱議利率市場化的大背景下，長期靠壟斷吃存貸利差的銀行業(yè),，其利潤40%的增長率還能維持多久,？證券市場低迷難振，金融行業(yè)靠巨量再融資充實(shí)資本金的便利,，也將大打折扣,。而今明兩年，是地方政府還債的高峰期,，銀監(jiān)會雖規(guī)定延緩還款期限,，但也只是把擠兌銀行利潤的呆壞賬延期執(zhí)行而已。
再看藍(lán)籌股其他板塊,。地產(chǎn)股就不多說了,，受調(diào)控打壓的艱難期還沒有度過；經(jīng)常上躥下跳的有色金屬板塊,，在中國經(jīng)濟(jì)減速全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的背景下,，大宗商品需求受限,，中長期前景難言樂觀；受制于投資減速,、地產(chǎn)受壓的鋼鐵板塊,，日子堪稱悲催，其0.4%左右的行業(yè)利潤率已能說明問題,。
銀行,、地產(chǎn)、有色,、鋼鐵等,，占據(jù)藍(lán)籌股的大半壁江山，前景并不如表面上的樂觀,。
其二,，市場資金捉襟見肘，難以撬動藍(lán)籌大象,。毋庸諱言,，今年的資金面會略寬于2011年，包括信貸額度略有放寬,，廣義貨幣M2增速由去年的13.6%預(yù)期增至今年的14%,，存款準(zhǔn)備金率也有再降幾次的盼頭。但必須正視的是,，股改后A股的龐大身軀,、不可壓制的大小非套現(xiàn)沖動、不可抵擋的融資和再融資壓力,，已不是幾百億甚至上千億的資金可以承托,。正如筆者常常提及的，“股改后的還債套現(xiàn)”和“融資為大的制度設(shè)置”,，會隨時將A股的笑臉扇成哭臉,。
不妨算筆賬。數(shù)據(jù)顯示,，股改前的2004年1月31日,，滬深兩市的總市值為45456.48億元，流通市值為14301.43億元,。到2010年底,，滬深兩市的總市值已達(dá)26.54萬億元(相對于2005年的8.2倍)，流通市值19.08萬億元,，占總市值的71.9%,，較股改之前的1.43萬億元增長了13.34倍。隨著大小非等限售股的陸續(xù)解禁,，流通市值的比例還在不斷提高,。全流通時代,，需要巨額的資金來填補(bǔ)大小非和大小限的套現(xiàn)需求，加之加速的擴(kuò)容壓力,，對A股市場來說可謂雪上加霜,。
藍(lán)籌股的前途并非如此美好
對于藍(lán)籌股本身，市場的觀點(diǎn)也出現(xiàn)了分化,。著名財經(jīng)評論家水皮直言：郭樹清的“喊話”讓廣大中小投資者犯迷糊,。去年12月，上證指數(shù)位于2333點(diǎn)附近時,，郭樹清曾表示“低收入人群和以退休金為生的人群不適宜參與股票投資”,。時隔兩個多月，在上證指數(shù)仍在2300點(diǎn)一線徘徊時,，郭樹清又說藍(lán)籌股“顯示出罕見的投資價值”,。這讓投資者無所適從，不知道是該離開股市,，還是買進(jìn)藍(lán)籌股,。
水皮認(rèn)為，“喊話”之所以沒有得到市場的積極回應(yīng),，關(guān)鍵在于藍(lán)籌股“罕見的投資價值”并不屬實(shí),。在郭樹清看來,，藍(lán)籌股即時投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右,，但這種說法實(shí)際上是不成立的。按照藍(lán)籌股不足13倍的市盈率水平,，要讓年均收益率達(dá)到8%的話,，等于要求這些藍(lán)籌公司將每年的凈利潤分光吃光，這顯然是不可能的,。實(shí)際上,，這些藍(lán)籌公司每年的分紅比例連三分之一都達(dá)不到，照此計算,，藍(lán)籌股的年均收益率甚至達(dá)不到2.7%,。因此，從絕對投資的角度來看,，藍(lán)籌股的年均回報還不如目前銀行的存款利率高,。
外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也認(rèn)為，目前藍(lán)籌股只是投資理論年收益率可達(dá)到8%左右,，看似可以跑贏CPI,，但實(shí)際上很多資金都跑輸了，關(guān)鍵在于這些所謂的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股要么是一毛不拔的鐵公雞,，要么分紅比例很少,，所以很難達(dá)到理論上的投資年化收益率,。因此如果想要提高藍(lán)籌股的投資價值，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該強(qiáng)化上市公司的分紅回報機(jī)制,，只有這樣投資者才敢于長期投資,。
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