|
“目前滬深300等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值,，投資年收益率平均可達8%左右”,。證監(jiān)會主席郭樹清這段喊話引導(dǎo)性明顯，但出乎預(yù)料的是,，市場并沒有對此作出回應(yīng),。“喊話”后的第一個交易日,，滬深300指數(shù)下跌了13.54點,，跌幅超過大盤。
郭主席搖旗吶喊被疑操控股價
自就任證監(jiān)會主席以來,，郭樹清就不斷對市場“喊話”,。今年2月15日，郭樹清在出席中國上市公司協(xié)會成立大會時,，又再次“喊話”,，點出藍籌股的投資價值，稱稱“滬深300等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動態(tài)市盈率為11.2倍,，顯示出罕見的投資價值，投資年收益率平均可達8%左右”,。而后,，關(guān)于股市一系列改革設(shè)想和政策利好頻頻推出，但滬深指數(shù)卻一直萎靡不振,，甚至逆勢而下,。
郭樹清還認為，目前我國上市公司股票價格的平均水平,，已經(jīng)與歐美市場大體一致，比日本,、韓國還低一些,，與印度、巴西等新興市場也十分相近,。更重要的是,，近一個時期以來,，股價結(jié)構(gòu)也趨于改善，績優(yōu)公司,、藍籌股票價格上升快于其他企業(yè),，新股發(fā)行價格過高的問題也有所緩解。
不過在有些專家和學(xué)者看來,，郭主席這番提振市場信心的言論卻并不值得稱道,。經(jīng)濟學(xué)家韓志國就在微博上評論說，證監(jiān)會主席評股價本身就舉世罕見,，公開宣稱“藍籌股具有罕見的投資價值”,，更為中國股市前所未有。韓志國表示,，中國股市已岀現(xiàn)越來越深的制度走偏,，被詬病為“活熊取膽”，證監(jiān)會要把勁用到正地上,。
對于郭樹清親自出馬力挺股市,，資深市場人士柯松平接受《羊城晚報》采訪時也認為這樣做并不合適。他理解郭樹清的用意是維穩(wěn)和希望提振股市,，但監(jiān)管者的責任是管理和監(jiān)督,，維護市場正常運行，股市有無投資價值是賣是買,，由投資者自行判斷,。
郭樹清的言論果真稱得上“操縱股價”嗎？上海公義律師事務(wù)所律師熊立民表示,，關(guān)于證券監(jiān)管機構(gòu)工作人員的言論限制,，我國《證券法》只有在第一百八十二條有規(guī)定說：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)工作人員必須忠于職守，依法辦事,，公正廉潔,，不得利用職務(wù)便利牟取不正當利益，不得泄露所知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密,�,！�
“不過這樣的規(guī)定本身比較籠統(tǒng)，沒有明確指出到底什么樣的言論是屬于所知悉的有關(guān)單位和個人的商業(yè)秘密,�,！毙苈蓭熣J為，“從此次郭樹清的喊話內(nèi)容來看,，他也只是說出了幾個公開的數(shù)據(jù)
,，只是對市場狀態(tài)的描述，最多也只是對這一市場現(xiàn)狀作了一些投資價值判斷,，而這樣的投資價值判斷也并沒有針對某一只個股
,，而是對‘藍籌股’這個大概念泛泛而談,，因此也談不上操縱股價�,！�
“喊話”難贏市場呼應(yīng)
興業(yè)證券策略研究員李彥霖認為,，近期海外市場的強勢以及證監(jiān)會主席公開的救市言論等都會在短期提升投資者做多情緒。但上半年最好的反彈時間窗口,，仍是典型的熊市反彈,，仍是存量資金的博弈。換句話說,，雖然證監(jiān)會主席罕見地力挺藍籌股的投資價值,，但這個“史上最牛股評”并不足以催生出一波藍籌股的大行情。
事實上,，更關(guān)鍵的原因還在于,，受寵的藍籌股波瀾不驚不僅僅源于市場理性了，更多的是市場的無奈和無力,。
其一,，整體觀察，藍籌股的估值并不低,。如果說藍籌股處于罕見的歷史低估值,，往往是拿以銀行為主的金融板塊說事。目前金融板塊7.9倍的市盈率,，橫比縱比,，確實不高。但若細加分析,，便可明白銀行板塊近幾年來寧愿“橫著生也不愿站著死”的緣由了,。在市場熱議利率市場化的大背景下，長期靠壟斷吃存貸利差的銀行業(yè),，其利潤40%的增長率還能維持多久,？證券市場低迷難振，金融行業(yè)靠巨量再融資充實資本金的便利,，也將大打折扣,。而今明兩年，是地方政府還債的高峰期,，銀監(jiān)會雖規(guī)定延緩還款期限,，但也只是把擠兌銀行利潤的呆壞賬延期執(zhí)行而已。
再看藍籌股其他板塊,。地產(chǎn)股就不多說了,，受調(diào)控打壓的艱難期還沒有度過；經(jīng)常上躥下跳的有色金屬板塊，在中國經(jīng)濟減速全球經(jīng)濟復(fù)蘇艱難的背景下,，大宗商品需求受限，中長期前景難言樂觀,；受制于投資減速,、地產(chǎn)受壓的鋼鐵板塊，日子堪稱悲催,，其0.4%左右的行業(yè)利潤率已能說明問題,。
銀行、地產(chǎn),、有色,、鋼鐵等，占據(jù)藍籌股的大半壁江山,，前景并不如表面上的樂觀,。
其二，市場資金捉襟見肘,，難以撬動藍籌大象,。毋庸諱言，今年的資金面會略寬于2011年,，包括信貸額度略有放寬,，廣義貨幣M2增速由去年的13.6%預(yù)期增至今年的14%，存款準備金率也有再降幾次的盼頭,。但必須正視的是,，股改后A股的龐大身軀、不可壓制的大小非套現(xiàn)沖動,、不可抵擋的融資和再融資壓力,，已不是幾百億甚至上千億的資金可以承托。正如筆者常常提及的,，“股改后的還債套現(xiàn)”和“融資為大的制度設(shè)置”,，會隨時將A股的笑臉扇成哭臉。
不妨算筆賬,。數(shù)據(jù)顯示,，股改前的2004年1月31日，滬深兩市的總市值為45456.48億元,，流通市值為14301.43億元,。到2010年底，滬深兩市的總市值已達26.54萬億元(相對于2005年的8.2倍),，流通市值19.08萬億元,，占總市值的71.9%，較股改之前的1.43萬億元增長了13.34倍。隨著大小非等限售股的陸續(xù)解禁,，流通市值的比例還在不斷提高,。全流通時代，需要巨額的資金來填補大小非和大小限的套現(xiàn)需求,，加之加速的擴容壓力,，對A股市場來說可謂雪上加霜。
藍籌股的前途并非如此美好
對于藍籌股本身,，市場的觀點也出現(xiàn)了分化,。著名財經(jīng)評論家水皮直言：郭樹清的“喊話”讓廣大中小投資者犯迷糊。去年12月,，上證指數(shù)位于2333點附近時,，郭樹清曾表示“低收入人群和以退休金為生的人群不適宜參與股票投資”。時隔兩個多月,，在上證指數(shù)仍在2300點一線徘徊時,，郭樹清又說藍籌股“顯示出罕見的投資價值”。這讓投資者無所適從,，不知道是該離開股市,，還是買進藍籌股。
水皮認為,，“喊話”之所以沒有得到市場的積極回應(yīng),，關(guān)鍵在于藍籌股“罕見的投資價值”并不屬實。在郭樹清看來,，藍籌股即時投資的年收益率平均可以達到8%左右,，但這種說法實際上是不成立的。按照藍籌股不足13倍的市盈率水平,，要讓年均收益率達到8%的話,，等于要求這些藍籌公司將每年的凈利潤分光吃光，這顯然是不可能的,。實際上,，這些藍籌公司每年的分紅比例連三分之一都達不到，照此計算,，藍籌股的年均收益率甚至達不到2.7%,。因此，從絕對投資的角度來看,，藍籌股的年均回報還不如目前銀行的存款利率高,。
外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也認為，目前藍籌股只是投資理論年收益率可達到8%左右,，看似可以跑贏CPI,，但實際上很多資金都跑輸了,，關(guān)鍵在于這些所謂的優(yōu)質(zhì)藍籌股要么是一毛不拔的鐵公雞，要么分紅比例很少,，所以很難達到理論上的投資年化收益率,。因此如果想要提高藍籌股的投資價值，當務(wù)之急應(yīng)該強化上市公司的分紅回報機制,，只有這樣投資者才敢于長期投資,。
|