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今年前三個月，A股完成定向增發(fā)的上市公司，定增上市首日平均收益率持續(xù)高企,。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計,，進(jìn)入3月以來，完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達(dá)17.55%,。據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)最新統(tǒng)計顯示,，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達(dá)27.2%,；1月份,，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達(dá)到67%，創(chuàng)下近一年新高,。
投中集團(tuán)分析師李玲表示,，1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的，*ST偏轉(zhuǎn),、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過了50%,。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現(xiàn)象并不罕見，以2011年為例,，完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上,。
不少接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益,，并且,，定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益，因此,，上市公司的大股東是否會利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送一直被散戶和小股東所質(zhì)疑,。
證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項之一。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，定向增發(fā)的發(fā)行對象為特定的對象,，其中包括大股東。
2011年間,，A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過了2000億元,，接近IPO的融資水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，從去年1月1日至今通過實施定向增發(fā)進(jìn)行再融資的A股上市公司,，以現(xiàn)有股價來看，有56家公司現(xiàn)有股價超過了當(dāng)日增發(fā)時的發(fā)行價，包括5家ST公司,。
初步計算,，參與這56家公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)當(dāng)前平均收益率接近40%。而這其中,，半年內(nèi)收益率超過100%的企業(yè)就有5家,，包括國海證券、ST申龍,、新華聯(lián),、ST蘭光以及浙報傳媒。具體來看,，國海證券,、新華聯(lián)和浙報傳媒現(xiàn)在股票價格與當(dāng)時增發(fā)發(fā)行價格相比漲幅分別達(dá)303.46%、220.09%和126.51%,，且參與其定向增發(fā)的均為大股東,、機(jī)構(gòu)投資者或換股股東。
“現(xiàn)有的管理辦法對上市公司定向增發(fā)并無明確的盈利要求,，僅規(guī)定增發(fā)價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日平均股價的90%,，而且定價基準(zhǔn)日選取規(guī)定模糊，這不僅影響了定向增發(fā)的規(guī)范,，更為利益輸送提供了可乘之機(jī),。”廈門大學(xué)管理學(xué)院研究財務(wù)管理與資本市場的教授王志強(qiáng)撰文表示,，如果上市公司向控股股東單獨增發(fā)股份,，并用以收購控股股東的資產(chǎn)，實際上更是一種雙重關(guān)聯(lián)交易,。
同時,，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，定向增發(fā)的股票上市流通日當(dāng)天沒有漲跌幅限制,，因此,，這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生。
一位券商人士向記者透露,，“如果大股東參與增發(fā),，上市公司就可以通過刻意釋放利空消息等手段打壓股價，以達(dá)到降低增發(fā)價格,、向大股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益的目的,。增發(fā)完成后，則集中釋放利好消息,，促使股價上漲,�,！�
此外，“由于大股東和投資機(jī)構(gòu)能夠把握上市公司定向增發(fā)的節(jié)奏和確切消息,，因此,，不少機(jī)構(gòu)在上市公司醞釀定向增期間就已開始著手建倉，以低價買進(jìn)該公司的股票,，為日后拋售獲得高收益做準(zhǔn)備,。”上述券商人士還透露,。
從大股東和機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來看,，據(jù)好買基金統(tǒng)計，從2006年到2011年,，鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益率達(dá)到了80.18%,。
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