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今年前三個月,，A股完成定向增發(fā)的上市公司，定增上市首日平均收益率持續(xù)高企,。
據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計,，進入3月以來,，完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達17.55%。據(jù)ChinaVenture投中集團最新統(tǒng)計顯示,，2月份,，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達27.2%；1月份,，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達到67%,，創(chuàng)下近一年新高。
投中集團分析師李玲表示,，1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的,，*ST偏轉(zhuǎn)、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過了50%,。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現(xiàn)象并不罕見,，以2011年為例，完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上,。
不少接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認為,，定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益，并且，定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益,，因此,，上市公司的大股東是否會利用定向增發(fā)進行利益輸送一直被散戶和小股東所質(zhì)疑。
證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項之一,。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，定向增發(fā)的發(fā)行對象為特定的對象，其中包括大股東,。
2011年間,，A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過了2000億元，接近IPO的融資水平,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，從去年1月1日至今通過實施定向增發(fā)進行再融資的A股上市公司，以現(xiàn)有股價來看,，有56家公司現(xiàn)有股價超過了當日增發(fā)時的發(fā)行價,，包括5家ST公司。
初步計算,，參與這56家公司定向增發(fā)的機構(gòu)當前平均收益率接近40%,。而這其中，半年內(nèi)收益率超過100%的企業(yè)就有5家,，包括國海證券,、ST申龍、新華聯(lián),、ST蘭光以及浙報傳媒,。具體來看，國海證券,、新華聯(lián)和浙報傳媒現(xiàn)在股票價格與當時增發(fā)發(fā)行價格相比漲幅分別達303.46%,、220.09%和126.51%，且參與其定向增發(fā)的均為大股東,、機構(gòu)投資者或換股股東,。
“現(xiàn)有的管理辦法對上市公司定向增發(fā)并無明確的盈利要求，僅規(guī)定增發(fā)價格不低于定價基準日前20個交易日平均股價的90%,，而且定價基準日選取規(guī)定模糊,，這不僅影響了定向增發(fā)的規(guī)范，更為利益輸送提供了可乘之機,�,！睆B門大學管理學院研究財務(wù)管理與資本市場的教授王志強撰文表示，如果上市公司向控股股東單獨增發(fā)股份,，并用以收購控股股東的資產(chǎn),，實際上更是一種雙重關(guān)聯(lián)交易,。
同時，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定,，定向增發(fā)的股票上市流通日當天沒有漲跌幅限制,，因此，這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生,。
一位券商人士向記者透露,，“如果大股東參與增發(fā)，上市公司就可以通過刻意釋放利空消息等手段打壓股價,，以達到降低增發(fā)價格,、向大股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益的目的。增發(fā)完成后,，則集中釋放利好消息，促使股價上漲,�,！�
此外，“由于大股東和投資機構(gòu)能夠把握上市公司定向增發(fā)的節(jié)奏和確切消息,，因此,，不少機構(gòu)在上市公司醞釀定向增期間就已開始著手建倉，以低價買進該公司的股票,，為日后拋售獲得高收益做準備,。”上述券商人士還透露,。
從大股東和機構(gòu)投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來看,，據(jù)好買基金統(tǒng)計，從2006年到2011年,，鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益率達到了80.18%,。
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