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海外投行齊聲唱多中國經(jīng)濟
2012-03-19   作者:記者 朱周良  來源:上海證券報
 
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  中國下調2012年的經(jīng)濟增長目標至7.5%,消息一出,海外股市,、大宗商品應聲大幅下挫。不少人擔心,,此次下調增長目標并不再強調“保八”,是不是意味著中國經(jīng)濟真的要“硬著陸”,?不過,,多家國際大行近日都維持甚至上調對中國經(jīng)濟的增長預測,并認為海外市場的悲觀反應有過頭之嫌,。

  德銀

  三大樂觀因素

  支撐中國經(jīng)濟

  盡管中國多年來第一次把年度經(jīng)濟增長目標下調至7.5%,,但德意志銀行日前仍宣布,將其對中國2012年的增長預測從8.3%上調至8.6%,。
  德銀中國區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿在一篇署名文章中指出,,上調中國經(jīng)濟增長預測,主要是基于三方面比預期更樂觀的因素,,包括美日今年增長率預期上調和中國出口訂單指數(shù)上升,、中國小企業(yè)經(jīng)營狀況改善以及房地產(chǎn)行業(yè)降溫對中國經(jīng)濟的沖擊弱于預期。
  首先一點,,馬駿表示,,美國、日本及歐元區(qū)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)近幾個月來都有好轉,,三者的加權平均值在2012年的前兩個月中達到了51.2,,高于去年四季度平均的49.6。歷史數(shù)據(jù)分析表明,,美日歐領先指標上升1.5個百分點,,對應的中國出口增長率上升5個百分點。與此同時,,德銀的全球經(jīng)濟分析師2月份也提高了對美,、日今年經(jīng)濟增長率的預測。對美國的預測從2.4%提高到2.7%,,對日本的預測從0.7%大幅提高到2.5%。
  鑒于此,,德銀將今年全年中國出口增長率的預測從8%提高到13%,。德銀預測中國出口上半年同比增長8%,下半年將加速到18%,。
  其次,,與去年三季度相比,,近期中國小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境明顯改善。工業(yè)小企業(yè)(包括微型企業(yè))是指那些年營業(yè)額低于2000萬元人民幣的企業(yè),,這類企業(yè)占到全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的90%以上,,占工業(yè)就業(yè)的70%。
  馬駿表示,,小企業(yè)PMI指數(shù)從2011年6月的45大幅上升到2012年2月的55.2,,達到了這個指數(shù)兩年前誕生以來的最高值。指數(shù)反彈反映的是資金困境有所緩解,、原材料成本壓力減輕,、出口訂單復蘇等因素。
  第三,,對于房地產(chǎn)行業(yè)降溫對中國經(jīng)濟的沖擊,,馬駿認為,這種沖擊很可能比原來想像得要小,。首先,,在這一輪房地產(chǎn)下行的周期中,整個制造業(yè)與地產(chǎn)表現(xiàn)的相關性不大,。其次,,固定資產(chǎn)投資實際增長率的波動性要遠遠小于名義增長率的波動性。再次,,基礎建設和保障房項目的投資可以部分抵消商品房地產(chǎn)投資活動的放緩,。馬駿認為,總體來說,,房地產(chǎn)行業(yè)減速對中國經(jīng)濟的沖擊,,其幅度是可控的、其影響也將是短期的,。

  野村

  上調今年增長預期至8.2%

  與德銀類似,,另一家投行野村也在本周宣布上調對中國經(jīng)濟今年的增長預期。野村最新預計,,中國經(jīng)濟今年將增長8.2%,,此前的預測為7.9%,并維持明年增長率預估在8.2%,。
  以張智威為首的野村經(jīng)濟學家團隊在報告中稱,,今年前兩個月中國的增長放緩好于預期,貿(mào)易逆差低于預估,。報告稱,,通脹下滑也給決策者留下寬松貨幣政策的空間。
  野村指出,前兩月,,經(jīng)濟動能雖有下降,,但略好于預期。特別是,,固定資產(chǎn)投資同比增長了21.5%,,此前野村對第一季度固定資產(chǎn)投資的增速預期為18%。另外,,前兩月中國的進口增長遠低于預期,,僅增長7%,野村對第一季度的增速預期為15%,,這使得總體的貿(mào)易赤字低于預期,。第三,2月份通脹率大幅下降,,留下更多空間松動貨幣政策,。
  “總體上,我們對中國經(jīng)濟和政策前景的展望仍保持不變,�,!眻蟾嬷赋觯坝捎诜康禺a(chǎn)和出口領域的持續(xù)疲軟,,中國經(jīng)濟的確在降溫,,決策者也面臨進一步放松政策刺激增長的壓力�,!�
  野村表示,,維持對中國央行將在3月份降息25基點以及在4月份下調存款準備金率50基點的預測。報告指出,,野村之所以“不合群”地預見到會有降息,,是考慮到近幾個月貸款需求迅速下降,單單下調存準率還不夠,,因為這只能增加供應而不能提升需求,。
  野村認為,這些政策松動措施將有助于提升下半年的中國經(jīng)濟增速至8%以上,。
  匯豐本周也發(fā)布報告稱,,盡管中國調低了增長目標,但考慮到中國經(jīng)濟的規(guī)模(2011年的經(jīng)濟總量為47萬億元),,7.5%的增長應該更多地被視為“審慎”的目標,,而不應該被看作是“非常低”的目標。
  匯豐表示,,增長目標下調有助于中國繼續(xù)推進經(jīng)濟結構和增長模式調整,,而且,,這也與中國在“十二五”中設定的7%的年均增速目標更為相近,當局將更重增長質量而不是速度,。

  大摩

  中國經(jīng)濟不會硬著陸

  摩根士丹利中國區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹上周表示,受外部需求降溫及樓市疲軟等因素拖累,,中國經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩,,但并無硬著陸之憂。她表示,,經(jīng)濟降溫為進一步的政策放松創(chuàng)造了條件,,相關進程其實已經(jīng)悄然開始。
  總體上,,大摩對今年中國經(jīng)濟的增長預期為8.4%,,通脹率預期為3.4%。喬虹表示,,8.4%的預期已經(jīng)維持了三個月,,表明該行并不認為中國經(jīng)濟近期的基本面有明顯的變化,即便是在官方近期正式宣布下調今年的增長目標之后,。
  喬虹認為,,8.4%肯定是軟著陸,即便是在大摩的最悲觀預期情境下,,中國經(jīng)濟也不會出現(xiàn)硬著陸,。喬虹表示,目前華爾街主要大行對中國經(jīng)濟2012年增長的預期,,普遍落在一個非常小的范圍之內(nèi),。最新預期增長區(qū)間大概在8.2%到8.8%,而之前是7.9%到8.6%,�,!斑@可以說是華爾街主要投行的觀點,中國今年沒有硬著陸,。大多數(shù)人在講的是沒有硬著陸,,這是一個軟著陸的背景�,!�
  對于溫總理在政府工作報告里提到的7.5%,,喬虹表示,這更多的是政府的工作目標,,與投行的預測數(shù)字還有所區(qū)別,。她表示,在7.5%的新預期公布后,,海外市場紛紛重挫,,跌幅要遠遠超過中國內(nèi)地市場,這其實是一種不理性的反應。
  長遠來看,,喬虹表示,,中國不再強調“保八”是很有必要的。事實上,,“十二五”定的平均增長目標就是7%,,現(xiàn)在是一個合適的時間來調低原來的增長預期。這也與中國經(jīng)濟從過度依賴出口轉向倚重內(nèi)部需求,、從過度依賴投資轉向內(nèi)部消費的“再平衡”趨勢相契合,。另外,下調增長預期也對地方政府發(fā)出了一個明確的信號,,即不要再盲目追高GDP,。
  評級機構標準普爾上周發(fā)布報告指出,2012年中國經(jīng)濟增速可能超過8%,。報告稱,,盡管全球其他地區(qū)的經(jīng)濟可能對中國不利帶來不利影響,但2012年中國的經(jīng)濟增速仍將在大型經(jīng)濟體中一枝獨秀,。無論是地方政府對經(jīng)濟增長的熱情,,還是決策層加大對小微企業(yè)扶持力度的決定,都會給經(jīng)濟增長帶來提振,。標準普爾預計,,2012年中國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增速將達到8.3%,超過政府設定的7.5%的目標,。
  標準普爾信用分析師陳錦榮表示,,相信地方政府已在采取措施,以低調的方式促進當?shù)氐慕?jīng)濟活動,。這些措施可能包括,,增加對招商引資的政策傾斜力度,加大補貼幅度,,以抵消2011年年末電價上調的不利影響,。標普在一份報告中指出,2012年經(jīng)濟政策放松最顯著的領域可能是政府預算,,屆時消費者和小微企業(yè)最有可能受益,。

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