從鎳電池意欲轉(zhuǎn)型擴(kuò)產(chǎn)鋰電池,，對(duì)于做了多年鎳電池生產(chǎn)的江蘇海四達(dá)電源股份有限公司(下稱海四達(dá))來(lái)說(shuō),，轉(zhuǎn)型之路的難度或許要超過(guò)其想象。
據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息,，主板發(fā)審委定于3月7日審核海四達(dá)首發(fā)申請(qǐng),，其擬發(fā)行2200萬(wàn)股，募資為22581萬(wàn)元投向“年產(chǎn)3700萬(wàn)Ah鋰離子電池及其管理系統(tǒng)技改項(xiàng)目”,。
而招股書顯示，海四達(dá)目前鋰電池產(chǎn)能僅有900萬(wàn)Ah,，這也就意味著其募投項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到后,，將是其目前產(chǎn)能的逾4倍。而西南證券研究數(shù)據(jù)顯示,，鋰電池在電動(dòng)工具電池市場(chǎng)的滲透率2012年將達(dá)到69%,，但增速僅約為8%。其擴(kuò)張逾4倍的募投項(xiàng)目產(chǎn)能如何消化成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn),。
轉(zhuǎn)型之問(wèn)
招股書顯示,，海四達(dá)自1994年設(shè)立以來(lái)，一直從事二次化學(xué)電池的研發(fā),、生產(chǎn),、銷售，主要產(chǎn)品為鎘鎳,、氫鎳,、鋰離子等小型二次電池，以及電池極板,、電源管理系統(tǒng)等,。
海四達(dá)現(xiàn)有動(dòng)力型鋰電池年生產(chǎn)能力900萬(wàn)Ah，鎳系電池及極板年生產(chǎn)能力逾1億Ah,。而其中,，鎘鎳電池對(duì)其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)非常之大。
2009年,、2010年,、2011年，海四達(dá)電源的鎘鎳電池銷售收入分別為10931.42萬(wàn)元,、17513.81
萬(wàn)元,、18379.41
萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為53.07%、60.65%,、52.50%,。另外，2009年,、2010年和2011年,，海四達(dá)的鎘鎳電池貢獻(xiàn)毛利占當(dāng)期綜合毛利的比例分別為42.05%、53.60%和47.19%
而從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,，鎘鎳電池存在被氫鎳電池和鋰電池替代風(fēng)險(xiǎn),。因此，海四達(dá)近年開(kāi)始發(fā)展動(dòng)力鋰離子電池,。其招股書顯示,，鋰電池于2008年第3季度開(kāi)始批量投產(chǎn)，并于2010年11月達(dá)到800萬(wàn)Ah產(chǎn)能,，2011年底達(dá)到900萬(wàn)Ah產(chǎn)能,。
而此次募資22581萬(wàn)元，亦是投向“年產(chǎn)3700萬(wàn)Ah鋰離子電池及管理系統(tǒng)技改項(xiàng)目,。
一向主營(yíng)為鎳電池的海四達(dá),，要成為鋰電池生產(chǎn)商，能否順利轉(zhuǎn)型,？
一位券商新能源研究員告訴記者,，這種轉(zhuǎn)型難度頗大�,！版k鎳電池與鋰電池從原材料到生產(chǎn)工藝,、再到下游客戶群都存在較大差異。四海達(dá)電源的主要產(chǎn)品如今還是鎘鎳電池,，下游客戶主要是生產(chǎn)電動(dòng)工具的,，鋰電池雖然也存在電動(dòng)工具的客戶，但鋰電池的主要應(yīng)用目前還是在手機(jī),、筆記本電腦,，以及新能源汽車上面�,！�
但海四達(dá)認(rèn)為在電動(dòng)工具和消防應(yīng)急照明領(lǐng)域,，鎘鎳電池將繼續(xù)受到來(lái)自氫鎳電池和鋰離子電池的替代沖擊，而公司的電動(dòng)工具用鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)處于行業(yè)先進(jìn)水平,，并有部分技術(shù)和產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白,。
但上述研究員認(rèn)為，由于鎘鎳電池具備優(yōu)良的大電流放電性能,、較好的高,、低溫放電性能和顯著的成本優(yōu)勢(shì),，仍將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)占據(jù)電動(dòng)工具等市場(chǎng)主要份額。
除了市場(chǎng)擔(dān)憂外,，鎘鎳電池和鋰電池的技術(shù)是海四達(dá)需要面對(duì)的挑戰(zhàn),。
資料顯示，鋰電池以炭材料(石墨)為負(fù)極,，以含鋰的化合物作正極,；鎳鎘電池正極由氧化鎳粉和石墨粉等活性物質(zhì)組成，負(fù)極由氧化鎘粉和氧化鐵粉的活性物質(zhì)組成,。
“鋰電池比較嬌氣,，過(guò)放電或過(guò)充電都會(huì)造成永久損壞，因而需要加裝保護(hù)電路板,，并且時(shí)隔半年左右需要充放電維護(hù)一次,，因此對(duì)生產(chǎn)工藝要求較高，需要專業(yè)的技術(shù)人才,�,！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，和鋰電池不同,，鎳鎘電池可耐過(guò)充電或過(guò)放電，操作簡(jiǎn)單方便,，長(zhǎng)時(shí)間的放置下也不會(huì)使性能劣化,，當(dāng)充完電后即可恢復(fù)原來(lái)的特性，“海四達(dá)雖然在近幾年加大了鋰電池的生產(chǎn),，但是否有足夠研發(fā)鋰電池的專業(yè)人才,，尚是疑問(wèn)�,！�
產(chǎn)能消化存疑
海四達(dá)招股書顯示,，募投項(xiàng)目主要是對(duì)鋰離子電池進(jìn)行技術(shù)改造，項(xiàng)目建設(shè)期為2年10個(gè)月,，將新增鋰離子電池產(chǎn)能3700萬(wàn)Ah
以及與其中50%產(chǎn)能相匹配的電源管理系統(tǒng),。
具體生產(chǎn)計(jì)劃是，電動(dòng)工具用鋰離子電池2590萬(wàn)Ah/年,，占比70%,；電動(dòng)汽車、新能源儲(chǔ)能及其它領(lǐng)域用鋰離子電池740萬(wàn)Ah/年,，占比20%,；軍用鋰離子電池370萬(wàn)Ah/年，占比10%,；同以上50%電池與電池組相匹配的管理系統(tǒng)(BMS),，計(jì)280萬(wàn)套/年。
從上可以看出，其募投項(xiàng)目主要還是打算生產(chǎn)電動(dòng)工具用的鋰電池,。
但招股書顯示,，海四達(dá)2009年至2011年鋰電池的產(chǎn)銷率分別為84.51%、100%和95.49%,，并沒(méi)有出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,。
從目前900萬(wàn)Ah產(chǎn)能擴(kuò)張到3700萬(wàn)Ah產(chǎn)能，海四達(dá)如何消化超出4倍的擴(kuò)張產(chǎn)能呢,？
招股書顯示,，海四達(dá)消化新增產(chǎn)能的招數(shù)是穩(wěn)定現(xiàn)有客戶、多參加五金工具展,、增加二至三家整車廠商,、加大與國(guó)網(wǎng)電科院的合作、擴(kuò)大軍用鋰離子電池銷量以及在其他領(lǐng)域?qū)ふ倚驴蛻簟?BR> 截至2012年1月20日,，海四達(dá)先后與上海普泰,、無(wú)錫新菊、KamTong等多家企業(yè)簽訂了全年供貨的鋰離子電池意向性采購(gòu)合同,，金額合計(jì)9970.50萬(wàn)元,。
“意向性采購(gòu)合同和訂單是兩回事，人家到時(shí)候也可以不采購(gòu)的,�,！鄙鲜鲅芯繂T表示，即使是9970.5萬(wàn)元全部實(shí)現(xiàn)銷售,，相對(duì)于2011年的8823.51萬(wàn)元僅同比增長(zhǎng)13%,，“這個(gè)增速低于2011年的同比增速，如按這個(gè)增速增長(zhǎng),，3700萬(wàn)Ah新增產(chǎn)能如何消化完,？”
記者注意到，海四達(dá)2009年至2011年的鋰電池銷售增速分別為25.2%,、18.43%和14.83%,。這種增速顯示無(wú)法支撐未來(lái)將要擴(kuò)張逾4倍的新增產(chǎn)能，而參加五金工具展,、尋找新客戶等銷售策略都存在一定的不確定性,，無(wú)法判斷這些銷售策略與其新增產(chǎn)能之間的匹配關(guān)系。
而招股書顯示,，在過(guò)去三年,，海四達(dá)的鋰電池主要銷售給上海普泰電動(dòng)工具有限公司(下稱上海普泰)。因此,，海四達(dá)在過(guò)去三年向上海普泰銷售產(chǎn)品的均價(jià)略低于公司產(chǎn)品平均售價(jià),，在2010年鋰電池的銷售差異率一度達(dá)到8.68%,。
“如果海四達(dá)未來(lái)繼續(xù)依靠上海普泰銷售新增產(chǎn)能，那么毛利率想提高的可能性很小,�,！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，這些年我國(guó)電動(dòng)工具用鋰離子電池市場(chǎng)近年進(jìn)入快速發(fā)展期,，比亞迪,、凱恩股份等國(guó)內(nèi)主要二次電池企業(yè)正布局進(jìn)入該領(lǐng)域�,！霸诂F(xiàn)有市場(chǎng)幾乎飽和的狀況下,，海四達(dá)將來(lái)依靠什么和對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，難道僅是拼價(jià)格,？”
即使按照每年25%的銷售增速,，海四達(dá)三年后的產(chǎn)能最多也不過(guò)1600萬(wàn)Ah，其消化3700萬(wàn)Ah新增產(chǎn)能的盈利前景仍需觀望,。