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在今年兩會(huì)上,，賀強(qiáng),、李劍閣等政協(xié)委員把目光投向了下一階段資本市場改革的核心——新股發(fā)行制度的改革,。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至3月5日,，2011年以來上市的305只股票中,，平均發(fā)行價(jià)格依然高達(dá)25.7元/股,，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)依然達(dá)到了46.4倍,，募資合計(jì)2961.6億元,，超募資金則達(dá)到了1181.4億元,。305只新上市的股票中，目前仍然有171只處于破發(fā)狀態(tài),，占比高達(dá)56%,，而破發(fā)幅度達(dá)到30%以上的也有38家。
而在以“三高”(高發(fā)行價(jià),、高市盈率和高超募)聞名的創(chuàng)業(yè)板中,，這種情況更為突出。自創(chuàng)業(yè)板開板以來,，已有291家公司正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌,。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述291家創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行價(jià)格達(dá)到了31.3元/股,，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)則達(dá)到了60.8倍,，募集資金合計(jì)1998.9億元，超募資金就達(dá)到了1161.9億元,。
“有些機(jī)構(gòu)胡亂報(bào)價(jià),，甚至不排除利益操縱，謀取巨額利益,，導(dǎo)致發(fā)行市場極度混亂,，而且產(chǎn)生連鎖反應(yīng)�,！比珖䥇f(xié)委員,、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》等媒體采訪時(shí)表示，新股詢價(jià)不合理,，推高發(fā)行價(jià),，導(dǎo)致了一級(jí)市場和二級(jí)市場普遍存在“三高”現(xiàn)象。由于股票發(fā)行定價(jià)不合理,，二級(jí)市場股價(jià)水漲船高,，造成整個(gè)市場的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離公司業(yè)績和投資價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)巨大,，只能過度投機(jī),。
為此,，賀強(qiáng)在《通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度的提案》中建議，將股票發(fā)行市場和交易市場直接對接,，通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度,。他認(rèn)為，目前新股發(fā)行問題的關(guān)鍵在于,，股票從發(fā)行市場到交易市場存在一段時(shí)間間隔,，切斷了股票價(jià)格在時(shí)間上的連續(xù)性，形成兩個(gè)市場之間很大的價(jià)差及巨大的利益誘惑,。
他建議,，新股發(fā)行一律采用網(wǎng)上集合競價(jià)方式，與股票交易的連續(xù)競價(jià)無縫對接,，將新股發(fā)行日當(dāng)天上午9：15至11：30作為新股發(fā)行集合競價(jià)階段,；將當(dāng)天下午13：00以后，作為股票連續(xù)競價(jià)階段,，將集合競價(jià)階段的股票發(fā)行價(jià)格作為連續(xù)競價(jià)階段的起始價(jià)格,。在股票集合競價(jià)階段完全以證券交易所現(xiàn)有“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則以及“量大優(yōu)先”等規(guī)則進(jìn)行撮合成交,，形成充分市場化的股票發(fā)行價(jià)格,。
全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣則建議,，改革新股發(fā)審和再融資制度,，應(yīng)考慮進(jìn)一步提高發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口，通過市場力量調(diào)節(jié)一級(jí)市場發(fā)行節(jié)奏,。
李劍閣建議,，可以考慮提高或取消新股網(wǎng)下發(fā)行的比例上限，通過加大機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)下的認(rèn)購比例,，增加機(jī)構(gòu)在定價(jià)時(shí)的話語權(quán)和責(zé)任感,，鼓勵(lì)投資者長期持有股票，優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu),。同時(shí),，考慮取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售部分的鎖定期限制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節(jié)的存量股份流通性,，增加新股上市初期的股票供給,，抑制“新股熱”的現(xiàn)象。
除了在新股詢價(jià),、發(fā)行窗口等方面的建議外,，此次兩會(huì)中，部分提案還把目光投向了新股發(fā)行審核制度。民革中央在《關(guān)于促進(jìn)我國資本市場可持續(xù)健康發(fā)展的建議》中提出,，應(yīng)當(dāng)改革發(fā)行審核制度,，逐步向注冊制過渡，監(jiān)管部門應(yīng)主要從政策制定及監(jiān)管層面進(jìn)行宏觀調(diào)控,，穩(wěn)妥探索將IPO上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)審核向以信息披露為核心,、保薦人負(fù)責(zé)為本的審核制度轉(zhuǎn)變；簡化發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn),，通過增加供給量,，擴(kuò)大企業(yè)上市規(guī)模來調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)格,，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源,，從而使市場化的詢價(jià)范圍達(dá)到合理。
民革中央的提案認(rèn)為,，監(jiān)管部門承擔(dān)過多的審批職能,，不僅會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的審批尋租，而且會(huì)使監(jiān)管部門與市場有著千絲萬縷的隱秘聯(lián)系,，嚴(yán)重影響監(jiān)管和懲戒犯罪的職能,。因此，證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管者,，應(yīng)當(dāng)將審批職能逐步取消或向交易所,、證券業(yè)協(xié)會(huì)等組織轉(zhuǎn)移，把主要精力放在監(jiān)管市場各方主體,、交易所和中介機(jī)構(gòu)上,。
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