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在今年兩會上,，賀強,、李劍閣等政協(xié)委員把目光投向了下一階段資本市場改革的核心——新股發(fā)行制度的改革。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日,，2011年以來上市的305只股票中,，平均發(fā)行價格依然高達25.7元/股,，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)依然達到了46.4倍,，募資合計2961.6億元，超募資金則達到了1181.4億元,。305只新上市的股票中,，目前仍然有171只處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達56%,，而破發(fā)幅度達到30%以上的也有38家,。
而在以“三高”(高發(fā)行價、高市盈率和高超募)聞名的創(chuàng)業(yè)板中,，這種情況更為突出,。自創(chuàng)業(yè)板開板以來，已有291家公司正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌,。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，上述291家創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行價格達到了31.3元/股，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)則達到了60.8倍,，募集資金合計1998.9億元,，超募資金就達到了1161.9億元。
“有些機構(gòu)胡亂報價,，甚至不排除利益操縱,，謀取巨額利益，導致發(fā)行市場極度混亂，而且產(chǎn)生連鎖反應(yīng),�,！比珖䥇f(xié)委員、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強在接受《經(jīng)濟參考報》等媒體采訪時表示,，新股詢價不合理,，推高發(fā)行價，導致了一級市場和二級市場普遍存在“三高”現(xiàn)象,。由于股票發(fā)行定價不合理,，二級市場股價水漲船高，造成整個市場的股價遠遠偏離公司業(yè)績和投資價值,，風險巨大,，只能過度投機。
為此,，賀強在《通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度的提案》中建議,，將股票發(fā)行市場和交易市場直接對接，通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度,。他認為，目前新股發(fā)行問題的關(guān)鍵在于,，股票從發(fā)行市場到交易市場存在一段時間間隔,，切斷了股票價格在時間上的連續(xù)性，形成兩個市場之間很大的價差及巨大的利益誘惑,。
他建議,，新股發(fā)行一律采用網(wǎng)上集合競價方式，與股票交易的連續(xù)競價無縫對接,，將新股發(fā)行日當天上午9：15至11：30作為新股發(fā)行集合競價階段,；將當天下午13：00以后，作為股票連續(xù)競價階段,，將集合競價階段的股票發(fā)行價格作為連續(xù)競價階段的起始價格,。在股票集合競價階段完全以證券交易所現(xiàn)有“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則以及“量大優(yōu)先”等規(guī)則進行撮合成交,，形成充分市場化的股票發(fā)行價格,。
全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣則建議,，改革新股發(fā)審和再融資制度,，應(yīng)考慮進一步提高發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口，通過市場力量調(diào)節(jié)一級市場發(fā)行節(jié)奏,。
李劍閣建議,，可以考慮提高或取消新股網(wǎng)下發(fā)行的比例上限，通過加大機構(gòu)投資者在網(wǎng)下的認購比例，增加機構(gòu)在定價時的話語權(quán)和責任感,，鼓勵投資者長期持有股票,，優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)。同時,，考慮取消網(wǎng)下機構(gòu)配售部分的鎖定期限制,，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節(jié)的存量股份流通性，增加新股上市初期的股票供給,，抑制“新股熱”的現(xiàn)象,。
除了在新股詢價、發(fā)行窗口等方面的建議外,，此次兩會中,，部分提案還把目光投向了新股發(fā)行審核制度。民革中央在《關(guān)于促進我國資本市場可持續(xù)健康發(fā)展的建議》中提出,，應(yīng)當改革發(fā)行審核制度,，逐步向注冊制過渡，監(jiān)管部門應(yīng)主要從政策制定及監(jiān)管層面進行宏觀調(diào)控,，穩(wěn)妥探索將IPO上市企業(yè)的實質(zhì)審核向以信息披露為核心,、保薦人負責為本的審核制度轉(zhuǎn)變；簡化發(fā)行審核標準,，通過增加供給量,，擴大企業(yè)上市規(guī)模來調(diào)節(jié)發(fā)行價格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源,，從而使市場化的詢價范圍達到合理,。
民革中央的提案認為，監(jiān)管部門承擔過多的審批職能,，不僅會導致嚴重的審批尋租,，而且會使監(jiān)管部門與市場有著千絲萬縷的隱秘聯(lián)系，嚴重影響監(jiān)管和懲戒犯罪的職能,。因此,，證監(jiān)會作為監(jiān)管者，應(yīng)當將審批職能逐步取消或向交易所,、證券業(yè)協(xié)會等組織轉(zhuǎn)移,，把主要精力放在監(jiān)管市場各方主體、交易所和中介機構(gòu)上,。
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