隨著上市公司陸續(xù)發(fā)布2011年年報,市場對業(yè)績的關(guān)注度不斷升溫,上市公司的業(yè)績究竟如何成為資金進退的重要考察指標之一。值得關(guān)注的是,,近期進行業(yè)績預告修正的公司也如潮涌,,有統(tǒng)計顯示,,目前已有1500多家公司對2011年業(yè)績進行了預測,其中將近240家公司發(fā)布了業(yè)績修正公告,,其中向下修正的公司占比達七成左右,,“變臉”的公司情況堪憂。
從修正業(yè)績公司的公告來看,,國內(nèi)外宏觀環(huán)境持續(xù)糟糕的局勢令不少公司捉襟見肘,,具體分析,四大原因令上市公司業(yè)績低于預期,。
原因一:行業(yè)景氣度持續(xù)低迷
行業(yè)的景氣程度直接關(guān)系到上市公司的業(yè)績,,在宏觀經(jīng)濟放緩的情況下,多數(shù)公司恐怕都難以“獨善其身”,。2011年有些消費類公司因CPI居高不下,,使利潤大幅增長,但隨著價格的增幅不斷走緩,,其利潤率也逐步走低,,如民和股份下調(diào)業(yè)績預期,主要系去年第四季度主營產(chǎn)品雞苗價格下滑,。
光伏產(chǎn)業(yè)在去年第四季度也遭遇價格大幅下滑的窘境,,中航三鑫、東山精密,、橫店東磁,、超日太陽均因此修正了業(yè)績。如中航三鑫,,去年三季末原預期凈利同比增長0%-30%,,但最近修正為下降0%-30%,公司稱,,一方面受全球太陽能光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整影響,2011年四季度,,公司生產(chǎn)的超白太陽能玻璃原片及深加工產(chǎn)品的價格下降幅度超出預期,,影響了銷售毛利和凈利潤;另一方面,,在建生產(chǎn)線未能按原計劃投產(chǎn),,影響了公司原預計業(yè)績的實現(xiàn)。
而亞太股份,、順榮股份,、啟明信息則因汽車行業(yè)的持續(xù)不景氣,而不得不修正業(yè)績。
原因二:歐債危機蔓延
歐債危機對A股上市公司的影響,,早在去年半年報和三季報中已經(jīng)有所體現(xiàn),,而到了第四季度歐債危機的負面影響仍沒有減少,包括上市公司訂單的減少,,以及匯兌損失的擴大,,部分公司開始消減歐洲市場的業(yè)務,但成效短期內(nèi)難以體現(xiàn),。
如蒙發(fā)利下調(diào)業(yè)績預期,,其中的主要原因包括,受歐債危機和國際經(jīng)濟形勢影響,,出口增長速度放緩,,收入增長低于預期;為了應對歐債危機和國際經(jīng)濟形勢影響,,與經(jīng)營相關(guān)的費用如開發(fā)費用等有所增長,。拓日新能原本預虧8000萬-9000萬元,最新的修正結(jié)果為預虧1.35億-1.45億元,,公司稱業(yè)績下滑的主要原因之一為:受歐債危機對全球的影響,,歐元匯率出現(xiàn)了較大的波動,因此對期末應收外幣款按期末匯率重估產(chǎn)生了較大的賬面匯兌損失,。德力股份,、超日太陽、奧拓電子,、艾迪西等一批公司也都受到歐債危機等外圍環(huán)境的影響,,使業(yè)績低于預期。
原因三:減值準備大幅提高
受宏觀環(huán)境影響,,既然凈利潤低于預期,,那就“一不做二不休”,部分公司大幅計提了減值準備,,由此對業(yè)績進行了修正,。如拓日新能預虧金額超過億元,公司在修正公告中稱,,2011年晶體硅光伏電池及組件價格持續(xù)下跌,,毛利率下降,公司對與晶體硅相關(guān)的期末庫存增加了合理的計提減值準備,。
另一個計提減值準備的典型是鑫富藥業(yè),,公司去年三季末預計全年凈利虧損9100萬-9600萬元,但最新修正為預虧2.15億-2.2億元,,原因是公司對相關(guān)資產(chǎn)預計計提資產(chǎn)減值準備共計1.53億元,,比上次預計增加4000多萬元,。漢王科技也因產(chǎn)品價格大跌而大幅計提壞賬準備。
不少公司增加減值準備,。去年四季度產(chǎn)品價格下降幅度超預期,、且?guī)齑孑^大的公司,大幅提高減值準備的可能性增加,。
原因四:成本費用增加
人力成本增加,,市場營銷等費用的增加,使上市公司的利潤下降,,這已經(jīng)是“老生常談”,,實際上2011年很多上市公司都面臨這樣的窘境,尤其是人力成本的“硬傷”恐怕難以痊愈,。
如艾迪西,,原預計凈利下滑15%-45%,但最新預計下降85%-90%,,主要原因包括:去年年初以來公司根據(jù)政策調(diào)整薪酬導致人力資源成本上升,,且CPI指數(shù)一直處于高位導致公司管理成本上升較大,降低公司毛利水平,;隨著公司募投項目的建設(shè)加快,,項目管理費用和投產(chǎn)前試生產(chǎn)成本上升,稀釋了公司盈利能力,;同時內(nèi)銷市場的開拓產(chǎn)生了較大的前期投入但尚未進入收獲期,,也削弱了公司盈利能力。
而在業(yè)績向上修正的公司中,,部分因為稅收優(yōu)惠,,如浙富股份、江南化工,、威華股份,,還有的因為投資收益,如新嘉聯(lián),,凈利潤中“水分”不少,。實際上,盡管市場都在為可能的“業(yè)績浪”行情而興奮,,但就上市公司業(yè)績修正的原因來看,,上述的負面因素在今年第一季度恐怕難有大的改善,在當前的宏觀環(huán)境下,,預計上市公司凈利不濟的情況將持續(xù)一段時間。