剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會議提出明年經(jīng)濟工作的總基調(diào)是穩(wěn)中求進,。為什么要“穩(wěn)”字當頭呢,？“穩(wěn)”字當頭有這幾層含義：一是穩(wěn)增長,；二是穩(wěn)通脹,，三是穩(wěn)金融,。與之相應的,，是要保持宏觀調(diào)控政策的基本穩(wěn)定,，從而實現(xiàn)社會大局的穩(wěn)定,�,！胺�(wěn)”字當頭的提出基于以下判斷：增長有下行風險,，但不會失控；在增長下行與外部沖擊下,，金融風險加大,，應防止出現(xiàn)失控。
首先是穩(wěn)增長,。2011年盡管經(jīng)濟增速逐季下滑,，但全年在9%以上有保證。如果說2008年是處在周期的急速下滑階段,，那么當前則處在周期的震蕩上行階段,，由于受政策緊縮與外部沖擊影響，才致經(jīng)濟逐季回落,。因此,，經(jīng)濟下滑很大程度上是政策調(diào)控作用的結果。盡管歐美復蘇疲弱帶來外部沖擊,，但基本處在調(diào)控預期范圍內(nèi),，從而對增長下行不必過于擔心。不過,，未來外部不確定性,、不穩(wěn)定性上升，特別是歐債危機惡化,，明年歐元區(qū)可能陷入衰退使得下滑態(tài)勢變得復雜,，我們需要在政策上進行微調(diào)預調(diào)，防止經(jīng)濟下滑過多,。
其次是穩(wěn)通脹,。一方面，經(jīng)濟增速下滑,、總需求回落會抑制通脹,；翹尾因素減弱(明年大概為1個百分點,，今年是2.6個百分點)也會減少通脹壓力，這使得明年通脹水平要低于今年,。另一方面,，我國通脹的絕對水平仍較高，國際大宗商品價格仍處高位,，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣寬松與超低利率,，加上國內(nèi)成本推動仍會持續(xù)(特別是勞動力成本上升和資源能源價格調(diào)整)，這使得對于明年通脹不能放松警惕,。穩(wěn)通脹仍是明年的要務,。
第三是穩(wěn)金融。這次中央經(jīng)濟工作會議在提出“正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟結構,、管理通脹預期的關系”之后，強調(diào)“特別是要把解決經(jīng)濟社會發(fā)展中的突出矛盾和問題,、有效防范經(jīng)濟運行中的潛在風險放在宏觀調(diào)控的重要位置”,，以及“有效防范和及時化解潛在金融風險”。這可以理解成,，宏觀調(diào)控目標由原來的“三維”即速度、結構,、物價,，變成了“四維”即增加了金融風險這一維度。當前我國的金融風險,，一是經(jīng)濟的總杠桿率較高,。以M2占GDP的比重來衡量，我國已屬全球之冠,。若再加上金融創(chuàng)新因素,，即M2+，這一比重還會上升,。二是房地產(chǎn)風險,。亞洲金融危機國家在危機前，其房地產(chǎn)信貸風險暴露(與房地產(chǎn)相關的信貸占整個銀行貸款的比重)基本上是30%至55%,，我國目前大約是20%多,。但考慮到其它渠道進入房地產(chǎn)的資金(未能從官方數(shù)據(jù)中直接反映)，使得這一風險加大,。三是地方融資平臺風險及主權債務風險,。按發(fā)達經(jīng)濟體的公共債務占GDP比重的口徑，目前我國總體負債水平并不很高,。但如果納入銀行壞賬,、國企負債,、社保欠賬等，主權負債風險就會上升很多,。并且,，盡管考慮到現(xiàn)有可動用的資源，如對外投資凈頭寸,、土地資源,、國有企業(yè)，以及稅收和公用設施項目穩(wěn)定的收入流,，我國應無違約風險,，但以上因素要發(fā)揮作用，均依賴于平穩(wěn)較快的經(jīng)濟增長,。在這個意義上,，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，不僅有創(chuàng)造就業(yè),、保障民生的作用,，更有一層使我們能夠從容地應對金融風險的意義。
鏈接：解讀中央經(jīng)濟工作會議精神之一