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眼下,，民間借貸,、地下金融等所謂非正規(guī)金融的種種亂象，已經(jīng)成為懸在中國經(jīng)濟頭上的“達摩克利斯之劍”,，面對金融市場分割、民間高利貸以及貨幣政策困局,，中國的金融改革似又到了關(guān)鍵路口,。
與發(fā)達國家成熟市場經(jīng)濟不同的是，中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中存在著二元金融結(jié)構(gòu),，即正規(guī)金融與非正規(guī)金融的分割,。近十年來，由于正規(guī)融資渠道的利率和信貸管制,，大量資金游離于正式的金融體制之外,，使得央行利率政策的傳導(dǎo)較為復(fù)雜，并且常常遇到“梗阻”,，導(dǎo)致金融信號失真,，這不僅損害了總體資金的分配效率，也不利于控制流動性的宏觀規(guī)模和投向,。
利率管制實際上是政府對微觀經(jīng)濟的直接干預(yù),，壓低實際利率，使得整個市場金融資源配置形成了低效率短板效應(yīng),。在利率管制的條件下,，國有金融機構(gòu)控制了大部分社會金融資源，大量資金被配置到效益較低的項目中去,。
不僅如此,，商業(yè)銀行貸款低利率的另一個結(jié)果就是轉(zhuǎn)換為國有投資的沖動，進而轉(zhuǎn)換為大規(guī)模投資,。根據(jù)世行測算,，改革開放30年中國經(jīng)濟年均9.8%的增長率，除了有2至4個百分點是全要素生產(chǎn)率貢獻外,，其余6至8個百分點的增長率幾乎都是來自于投資的貢獻,。大規(guī)模的投資而國內(nèi)需求不足，就會造成過剩的產(chǎn)能,，當(dāng)過剩的生產(chǎn)能力在國內(nèi)市場找不到實際有效需求就會促使企業(yè)加大出口,，形成出口導(dǎo)向和資本密集導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟增長凸顯粗放型特征,，形成惡性循環(huán),。
今年以來央行三次加息，市場流動性開始吃緊,，但市場融資需求旺盛,，特別是中小企業(yè)的資金饑渴導(dǎo)致對資金的需求更為迫切，資金供需加速失衡,。于是,，正規(guī)金融與民間金融之間形成了位差,，民間金融更有了填平其資金“水位”的機會，造成民間利率奇高,。
根據(jù)央行溫州中心支行監(jiān)測口徑顯示,，一季度各月份溫州民間借貸綜合年利率分別為23.01%、24.14%和24.81%,，單季上漲11.91%,，比上季度漲幅高8個百分點。同樣在民營經(jīng)濟活躍的江蘇,，民間借貸利率年息甚至高達60%以上,，是一年期銀行貸款利率6.56%的近10倍，過高的資金成本已經(jīng)使很多小企業(yè)脫離實體,。數(shù)據(jù)顯示,，溫州民間借貸市場規(guī)模將近1100億元，比去年同期增長近40%,。其中,，20%左右即220億元，又會通過房地產(chǎn)企業(yè)的融資,、集資炒房等進入到“房地產(chǎn)投資”,，地下金融不僅吞噬了產(chǎn)業(yè)利潤，也架空了貨幣政策和宏觀經(jīng)濟調(diào)控,。
因此,，抬高整個社會的資金成本并不能真正引導(dǎo)資金的合理流向，地下金融繁衍生殖的根源在于金融市場的二元分割,，只有放松利率管制,，降低金融市場的分割程度，才可能改善利率政策傳導(dǎo)機制不暢和資金配置低效的局面,。消弭二元分割的落腳點應(yīng)該將其置于推動金融改革,、優(yōu)化全社會融資結(jié)構(gòu)和改善中小企業(yè)融資環(huán)境的大視野中加以通盤考慮，加快利率市場化改革,，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系,，才是促進中國經(jīng)濟金融轉(zhuǎn)型的根本之道。
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