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當(dāng)前,，歐債危機成為全球的風(fēng)暴中心，而中國等金磚國家可能出手相救也成為全球的輿論中心,。購買歐債既不是中國慷天下之慨,，更不是僅僅從商業(yè)價值的抄底心態(tài)考慮，歐債危機以及解救的背后依然是大國的博弈,。盡管這其中會有中國被動買單的成分,，但從某種意義上來說，幫助歐洲就是幫中國自己,，是中國為緩解全球金融失衡所支付的期權(quán)成本,。
深層次意義上，救助歐洲有助于擺脫“美元和美債陷阱”,，緩解失衡,。事實上，布雷頓森林體系后美國依然延續(xù)其金融貨幣霸權(quán)所賦予的“結(jié)構(gòu)性權(quán)力”,，而美元本位制也演變?yōu)椤皞鶆?wù)本位制”,。作為全球貨幣錨的美元超發(fā)直接導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)大幅縮水，債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財富管理困境之中,。歐美主權(quán)債務(wù)的惡化加劇了資本外流,。據(jù)國際金融協(xié)會的估計，2010年流入新興經(jīng)濟體的私人資本為9080億美元,，比2009年高出50%,；預(yù)期2011年和2012年將進一步增至9600億美元和10090億美元，新興經(jīng)濟正在遭受史無前例的資本流入的壓力和輸入型通脹的壓力,，出現(xiàn)了“發(fā)達國家得病,，新興經(jīng)濟體吃藥”的悖論,。
一直以來，中美之間的失衡都是兩國經(jīng)濟外交的焦點核心,。中美兩國的失衡并非是表面上的經(jīng)常項目下的貿(mào)易失衡,，而是債權(quán)國與債務(wù)國在利益分配上的失衡。歐洲大亂,，美債成為亂世中的“避風(fēng)港”,，中國被動增持美債，將讓中國在美元和美債陷阱中越陷越深,。美國財政部最新報告顯示,，7月份中國持有美國國債1.1735萬億美元，比6月份多增持了80億美元,，中國持有美國國債規(guī)模已連續(xù)14個月超過萬億美元,。
購買美債越多，失衡就越嚴(yán)重,，中國就越可能被美債捆住手腳,。眼下，“歐洲一邊頻頻救火,，評級機構(gòu)一邊扇風(fēng)點火”,，這使得救助歐債危機的成本驟然上升，全球資金流入美債市場,，包括美國國債,、及其它機構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧，十年期國債收益率創(chuàng)下歷史最低,，繼續(xù)維持全球最廉價的債務(wù)融資成本,，這將使中國等新興市場更加趨向于投資美債資產(chǎn)，美國國債甚至得到超額認(rèn)購(這似乎比推出QE3效果更佳),。
過去的十年,，中國持有美國債券規(guī)模經(jīng)歷了爆炸性增長，年均增長率達36.8%,。IMF預(yù)計，2015年債權(quán)人持有的美國國債可能繼續(xù)攀升至12.6萬億美元,，中國持有美國國債將占到總數(shù)的1/3,，為現(xiàn)在份額的2.5倍。如果是這樣,，那么中國外儲資產(chǎn)將面臨真實購買力損失,，而貨幣政策、匯率政策以及國家金融安全都被置于巨大的風(fēng)險之下,。由于美國十年期國債收益率是全球利率的定價基礎(chǔ)和金融資產(chǎn)的風(fēng)向標(biāo),，這也就意味著中國等新興經(jīng)濟體無奈地加入了參與美國人為壓低利率的金融干預(yù)之中，進而使得各國在痛苦的失衡中越陷越深。
所以,，到底救不救歐洲可能已經(jīng)不是經(jīng)濟賬所能決定的了,，中國同樣需要為推動國際貨幣體系改革、建立多級制衡的經(jīng)濟金融格局,，做長遠的戰(zhàn)略性準(zhǔn)備,，而這將從眼前的這一步開始。
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