擺在中國投資有限責任公司(下稱“中投”)面前的兩大懸疑,，一是繼續(xù)注資的問題,，二是進一步厘清中央匯金投資有限責任公司(下稱“匯金”)與海外投資的定位關系,。《第一財經日報》獲悉,，有關方面有意將兩個問題一并解決。
據悉,，一份關于中投架構改革及注資問題的報告在多日前即已形成,，但還未獲得最終通過。根據這份方案,，中投將變身控股公司,，成立“中投國際”，專注于海外投資，并與匯金分賬,，之后由央行直接對中投國際進行注資,，注資金額約為1000億美元，但此事目前并未最終明確,。
隔離匯金的“小中投”方案
今年1月,，中投副總經理兼首席風險官汪建熙在出席國務院發(fā)展研究中心的活動時就已表示，中投的資金已差不多全部投出,，亟待進一步增加運營所需的外匯資金,。但遲至當下，對已經“滿倉”的中投的進一步注資仍是懸而未發(fā),。
擺在中投面前的,，并不只是注資問題。由于匯金歸屬中投旗下,，匯金國內運營的利潤目前合并進入了中投的海外投資報表,。但匯金的政策屬性與中投在海外的市場主體身份不符，因此在對中投進一步注資前,，首先要做的是厘清匯金與中投之間的關系,。
據本報記者了解，一份由財政部,、央行等部門共同參與制訂的解決方案已經上報國務院,。該方案的要點是：第一步，是成立“中投國際”公司專注海外業(yè)務,，與匯金分賬,；中投變身為匯金和中投國際的控股公司；第二步是由央行直接對中投國際注資,，中投國際將成為有財政部和央行兩家股東的投資公司,。
但央行將注資中投國際的具體金額還不清晰，這首先取決于財政部與央行在中投國際持股比例上的協(xié)商與博弈,。
這一改革也被稱為“小中投”方案,，即打造一個隔離匯金公司、純粹市場定位,、專注海外投資的“小中投”——中投國際,。在最終敲定之前，這一改革和注資方案依然存在懸疑,。
目前中投在香港設有中投國際(香港)有限公司,，是中投在內地之外設立的首家全資子公司。
與匯金分賬
中投海外投資與匯金的隔離,，本就是題中應有之義,。
自2003年12月成立至今，匯金已經從市場化、公司化的定位,，回歸到了準政府定位,、政策性定位。在中國金融業(yè)的格局中,，匯金也日漸“做大做強”,。而匯金這一明顯的政府背景，實際上給中投在海外的市場化投資帶來了障礙,，投資目的國會質疑中投投資的目的和背景,。
除了彼此不同的定位外，財務分離也是有關部門的一大考量因素,，即中投不能以匯金在國內的利潤率,，來覆蓋、提高海外投資的利潤率,。
截至目前,，中投已經公布了2008年、2009年,、2010年三份年報,。在前兩份年報中，中投均公布了兩套利潤率：一是全球投資組合回報率,，用以衡量中投海外投資的收益水平；二是資本回報率,，屬海外投資回報與匯金在國內投資回報的結合,。
2008、2009年,，中投年報所公布的全球投資組合回報率分別為-2.1%,、11.7%。但在合并同期匯金報表后,，其資本回報率分別調增為6.8%,、12.9%，這一提升可以衡量匯金利潤為中投總體的回報率所做的貢獻,。
而新近公布的2010年年報,，卻只公布了中投全球投資組合回報率——11.7%，并未公布整體的資本回報率,。但據中投公布的2010年合并報表的利潤率和資產負債表,，2010年中投的資本回報率超過了13%。匯金所持國內金融機構股權對應的每年持續(xù)高額的分紅,，成為整個中投的“現(xiàn)金奶�,！薄�
在中投初始運營的2000億美元資金中，匯金所用,、對國內金融機構投資的規(guī)模目前已累計約900億美元,，中投海外運營的資金規(guī)模則為1100億美元左右。
一位相關人士對本報記者表示：“無論是從定位還是從財務考核的角度,，都需要首先厘清中投海外投資與匯金國內投資的關系,，然后再談注資問題�,！�
央行欲直接注資
自中投再注資的問題擺出來之后,，在繼續(xù)注資的方式上，就一直有很大爭議,。
方案大致有三：一是繼續(xù)沿用過去的方式,，由財政部代為發(fā)行特別國債，從央行購買外匯儲備,，再由財政部注資中投,；二是由央行直接注資中投，由央行和財政部共同持有中投的股份,；三是央行將外匯儲備資金委托給中投管理,。
在這幾種方式中，財政部傾向于沿用第一種方式繼續(xù)對中投注資,。而央行則傾向于采取第二種方式,，直接注資中投，或繼續(xù)加大注資規(guī)模,，在中投的股權結構中取得高于財政部的控股地位,。
“目前來看，傾向于采取第二種,，即央行直接注資的方式,，但具體的注資規(guī)模還不清晰�,！鼻笆鱿嚓P人士告訴本報記者,。
他還說，央行本有意對中投整體進行注資,，這樣可把匯金重新納入央行旗下,，但由于匯金牽涉到下一步金融國資體系的整體改革，故擬將中投變身為控股公司,，將中投專注于海外投資的部分成立“中投國際”,，央行只對中投國際進行注資，并持有中投國際的股權,。而匯金則依然保持目前財政獨資的格局,，以有利于下一步金融國資體系的改革,。
但也有人士對本報記者表達了對這一設計的擔憂：如果央行持有中投的股份，那么中投在國際市場上的運作,，會被認為有中國央行的影子,。而在中投數(shù)千億美元資本的背后，是中國央行超過3萬億美元的外儲,。
“如果(央行)第一次注資在1000億美元左右,，那么在中投國際的股權結構中，財政部的比例依然高一些,。不過如果未來繼續(xù)采取這種方式,，由央行對中投國際進行注資，那么央行最終將取得中投國際的控股權,�,！鄙鲜鋈耸恐赋觥�
