兩單IPO業(yè)務(wù),，豪賺逾2億元——瑞銀證券卻難笑到最后,。作為半年報“變臉王”的最大推手，瑞銀顯然沒有盡到保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的責(zé)任,。
年初至今,，瑞銀證券僅完成了比亞迪、龐大集團(tuán)兩單IPO業(yè)務(wù),，卻合計賺取了逾2億元的承銷保薦費(fèi),，且若以項(xiàng)目平均盈利能力計,，瑞銀更一舉拿下榜眼席位,。誰料，正是這兩個項(xiàng)目,，在上市后首份半年報中聯(lián)袂上演“大變臉”,，業(yè)績排名在倒數(shù)三甲之列。
追前溯后,，瑞銀證券絕非個案,。在國內(nèi)新股發(fā)行的利益鏈條中，以詢價,、定價,、掛牌等環(huán)節(jié)為界,，呈現(xiàn)于投資者面前的上市公司有可能判若天壤——詢價定價前對業(yè)績風(fēng)險搪塞失語的招股書、天花亂墜的保薦機(jī)構(gòu)詢價報告,、盲從樂觀的券商研報,；掛牌后變臉的財務(wù)報表、突然失蹤的上下游客戶,、核心高管及經(jīng)營人員的大幅變動,。
最后，到利益鏈尾端,，往往是二級市場投資者的一聲嘆息,。
年初至今，瑞銀證券雖僅完成了比亞迪,、龐大集團(tuán)兩單IPO業(yè)務(wù),，但項(xiàng)目的平均盈利卻位列第二。不過也正是這兩家公司,，上市后首份半年報均告“變臉”,，其中比亞迪三項(xiàng)指標(biāo)墊底，龐大兩項(xiàng)指標(biāo)位列倒數(shù)前三名,。
兩公司聯(lián)袂變臉 瑞銀證券遠(yuǎn)未盡責(zé)
截至昨日,，A股上市公司半年報披露工作悉數(shù)落幕。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，6月30日掛牌中小板上市的比亞迪在營業(yè)利潤,、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤等財務(wù)指標(biāo)的降幅上,，均在中小板墊底,；而4月28日掛牌滬市主板的龐大集團(tuán)在營業(yè)利潤、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤等財務(wù)指標(biāo)的降幅上,，均列滬市主板倒數(shù)前三名,。
數(shù)據(jù)顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.27億元,，同比下降87.55%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.75億元，同比下降88.63%,；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.71億元,，同比下降92.13%。
龐大集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5.15億元,，同比下降40.36%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.1億元，同比下降36.2%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤3.51億,，同比下降43%,。
據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間,，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上,，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。
據(jù)查,，比亞迪,、龐大集團(tuán)的保薦機(jī)構(gòu)均為瑞銀證券，兩對保薦人分別為丁曉文,、湯雙定與李宏貴,、張浩。
需說明的是,，由于上述法規(guī)針對全年業(yè)績,，故目前對瑞銀證券并不構(gòu)成問責(zé)依據(jù)。但據(jù)比亞迪半年報,，公司預(yù)計今年前三季度凈利潤金額范圍為1.22億元至3.65億元,，同比下降85-95%，全年?duì)I業(yè)利潤下滑50%應(yīng)屬大概率事件,。
另一方面,，若瑞銀證券能在兩公司IPO招股書中及時對上半年業(yè)績情況作出明確警示，或能規(guī)避相關(guān)監(jiān)管措施,。
據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十五條,，若發(fā)行人已在證券發(fā)行募集文件中作出特別提示，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人已履行勤勉盡責(zé)義務(wù),，將能夠?qū)ΡO(jiān)管措施進(jìn)行申辯,。
但實(shí)際情況是，瑞銀證券在兩企業(yè)上市過程中的風(fēng)險提示嚴(yán)重滯后與不足,。
對盈利前景夸夸其談對潛在風(fēng)險避重就輕
同時,，在比亞迪招股書的“重大事項(xiàng)聲明”中、在詢價路演的投資價值分析報告中,，瑞銀證券均對風(fēng)險模糊處理,，卻大談未來三年凈利潤年復(fù)合增長率可達(dá)16%。
其中,，瑞銀證券在投資價值分析報告中曾指出，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張的放緩,、銷售政策的調(diào)整和成本費(fèi)用控制,，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的盈利能力將逐漸回升,，預(yù)計公司2011年業(yè)績下滑幅度將縮窄至19.6%。
然而從比亞迪當(dāng)前慘淡的經(jīng)營狀況中,，似乎看不到任何業(yè)績回暖跡象,，公司對今年前三季度業(yè)績85-95%的降幅預(yù)測也再度證實(shí)了這一點(diǎn)。
與此類似,，瑞銀證券在龐大集團(tuán)詢價投資價值分析報告中將公司諸多競爭優(yōu)勢逐一描述后,，預(yù)計公司2011年凈利潤將達(dá)到18.1億元。但現(xiàn)實(shí)卻是公司上半年業(yè)績同比下降36.2%,。
一位券商分析人士對此坦言,，在上半年凈利只有4億元的背景下，龐大集團(tuán)若要完成瑞銀證券上述預(yù)測指標(biāo)“可能性極小”,。
值得關(guān)注的是,，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中明確指出，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測達(dá)20%以上,，中國證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格,。
由于瑞銀證券提供的上述投資價值分析報告乃是詢價對象進(jìn)行發(fā)行報價的重要參考依據(jù)，將對機(jī)構(gòu)投資者價值判斷產(chǎn)生影響,，而身披“保薦,、承銷”雙重身份的瑞銀證券又是最知悉上市公司內(nèi)情的中介機(jī)構(gòu)，在此背景下,，其在價值報告中對兩公司業(yè)績所作的夸大,、不切實(shí)際的盈利預(yù)測是否也應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任？若兩公司最終盈利大都低于預(yù)測水平是否應(yīng)按上述辦法進(jìn)行追責(zé),，尚需監(jiān)管部門裁定,。
價值分析報告中對項(xiàng)目盈利前景“夸夸其談”、對潛在風(fēng)險避重就輕,，而投資者最終等來的卻是業(yè)績大幅下滑的現(xiàn)實(shí),，作為中國證券市場上首家由外資直接入股的全牌照證券公司，瑞銀證券在保薦,、承銷上的種種不負(fù)責(zé)舉動顯然與其知名投行的身份相違背,。
對于投行中介機(jī)構(gòu)而言，IPO項(xiàng)目背后的承銷收入固然重要,，但更可貴也是最需維護(hù)的,，還應(yīng)是保薦承銷過程中所體現(xiàn)的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守。
