目前世界上共有約100家信用評級機(jī)構(gòu),，其中受美國證監(jiān)會監(jiān)管的有10家，但標(biāo)普,、穆迪和惠譽(yù)這三巨頭壟斷了行業(yè)內(nèi)大部分資源——它們每年向市場提供270萬個評級,，其他7家公司總共只提供8萬個評級。
從某種意義上，三巨頭掌握著全球金融市場的話語權(quán),，被視為“金融市場的看門人”,。可如果某一天,，這個看門人打盹了怎么辦,。
-過失：評級失誤釀成大禍
人們第一次對三大評級機(jī)構(gòu)產(chǎn)生疑問是在2001年年底。
當(dāng)年12月2日,，曾連續(xù)6年被美國《財富》雜志評為“美國最具創(chuàng)新精神公司”的安然公司因財務(wù)造假丑聞宣告破產(chǎn),。可就在幾個月前,，無論是標(biāo)普,，還是穆迪，都對安然公司保持著良好的信用評價,。甚至就在30天前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾依然把安然的長期債券信用定在投資級別——“BBB＋”。直到11月下旬,，安然大勢已去,，標(biāo)普和穆迪才如夢方醒，將其調(diào)為“垃圾債券”,。
不過那個時候,，人們的注意力主要集中在會計事務(wù)所，因為安然公司能夠長期進(jìn)行財務(wù)作假活動的大前提是會計事務(wù)所失職,。至于評級機(jī)構(gòu),，是依據(jù)安然公司公開發(fā)布的資料對它做出評價的。而法律規(guī)定,，發(fā)布者對這些資料的準(zhǔn)確性承擔(dān)法律責(zé)任,。所以在那場巨大的丑聞中，標(biāo)普和穆迪受到的批評還不是很大,。
真正沖擊三大評級機(jī)構(gòu)的事件是發(fā)生在2008年下半年由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴,。關(guān)于這場危機(jī)的來龍去脈，我們無需多言,，但需要指出的是評級公司在這其中扮演的關(guān)鍵角色——正是它們把一個個原本屬于有毒資產(chǎn)的“垃圾債券”貼上“具有投資價值”的標(biāo)簽,，導(dǎo)致大型投資機(jī)構(gòu)，如退休基金,、保險基金、政府基金能放心大膽地跳入這個巨大的漩渦,。
此外,，評級機(jī)構(gòu)對投資機(jī)構(gòu)的評級有時也非常不靠譜。
2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù),，而就在不久前,，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)給它的評級都是“A”,。9月16日,，美國聯(lián)邦儲備局緊急出資950億美元收購美國國際集團(tuán)，完成了美國歷史上由政府收購私人公司的最大宗交易——原因是這家金融機(jī)構(gòu)已到了崩潰邊緣,�,？扇笤u級公司之前給美國國際集團(tuán)的評級依然很高。
不道德行為
到底是什么讓評級公司出現(xiàn)如此巨大的失誤,？評級對象提供虛假資料固然是一個原因,，但評級公司本身是否也存在“不道德”的行為？
在這里,，我們得提一下評級公司的營利模式,。通常，企業(yè)要以較低的成本發(fā)行債券,，就必須獲得評級公司的“良好鑒定”,，所以他們得花錢請評級公司。這是個非常有趣的現(xiàn)象：自己花錢請人“評估”自己,，那么我花錢多些,，是否可以獲得較高的評級？
這個……可以有,。
今年8月中旬,，已辭職的穆迪公司前金融衍生品分析師威廉·哈林頓向美國證券交易委員會提交了一封長達(dá)80頁的信。信中說,，和其他評級機(jī)構(gòu)一樣,，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著根本性的矛盾沖突：穆迪本應(yīng)對其客戶給予客觀的評級,，而這些被評級的客戶又恰恰是穆迪資金的來源,。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶的所有條件，并按這些客戶的日程安排行事,。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”,，以便讓他們的定級投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經(jīng)營權(quán)最大化地贏利,。
哈林頓說,，他本人在工作中就曾被警告，他應(yīng)該使那些發(fā)行債券的銀行家和公司老板“日子好過一些”,。
-歐洲的憤怒：這樣的評級 讓我們怎么救希臘
對國家主權(quán)信用評級的收費(fèi)又是另外一回事,。
杰羅姆·豐斯曾是穆迪的高層管理人員，他在接受德國《明鏡》周刊采訪時說，國家主權(quán)信用評級的收費(fèi)不高,，一般在5萬歐元到20萬歐元之間,。主動找上門來的通常是發(fā)展中國家或新興市場國家。他們需要信用評級去國際資本市場融資,。至于發(fā)達(dá)國家,，比如美國和德國，從來不會這樣干,。而要求對發(fā)達(dá)國家主權(quán)信用進(jìn)行評級的往往是這些國家債券的持有者,。所以在對待國家主權(quán)信用評級上，評級公司的標(biāo)準(zhǔn)相對客觀,，甚至有些嚴(yán)厲,。
歐洲國家，尤其是歐元區(qū)國家是領(lǐng)教過這份“嚴(yán)厲”的,。
過去1年半時間內(nèi),，標(biāo)普已經(jīng)把希臘的主權(quán)信用級別連降7個等級，如今希臘主權(quán)信用級別是“C”——垃圾級別,。穆迪公司則把愛爾蘭的主權(quán)信用降到了倒數(shù)第二級,，同樣是垃圾級別。
這兩個深陷債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國家要渡過目前的難關(guān),，急需大筆資金輸血,。可是評級公司的做法讓它們很難在國際資本市場上籌款,，除非給潛在的債主很高的利息,，而這又意味著更大的還債壓力。
歐元區(qū)的核心國家是德國,，為了維持歐元區(qū),，它已絞盡腦汁。今年7月,，德國政府和議會在艱難的討價還價后達(dá)成妥協(xié),，同意讓銀行和保險公司等私人機(jī)構(gòu)參與對希臘的救助。不過,，這一計劃卻因為評級機(jī)構(gòu)一句此舉意味著“違約”而掀起市場波瀾,。對此，德國政府很惱火,，財政部長沃爾夫?qū)に芬敛祭斩啻翁嶙h打破國際評級機(jī)構(gòu)壟斷,。德國總統(tǒng)武爾夫指責(zé)國際評級機(jī)構(gòu)的所作所為“令人震驚”。他說：“評級機(jī)構(gòu)的作用必須與責(zé)任掛鉤,，它評估的影響越大,，意味著它要承擔(dān)的責(zé)任也越大,�,！�
基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所所長丹尼斯·斯諾爾在《南德報》撰文這樣形容評級機(jī)構(gòu)：“人們可以想象,，一位法官作出判決，不容他人質(zhì)疑,，甚至不給出任何理由,。而他對自己的錯誤，根本不必承擔(dān)任何責(zé)任,。在當(dāng)法官的同時,，他還與被告保持商業(yè)關(guān)系，他從被告那兒拿錢,�,！�
-反制：歐洲要建自己的評級機(jī)構(gòu)
為打破三大評級機(jī)構(gòu)的壟斷，歐洲正試圖建立一套屬于自己的,、受到公共監(jiān)管的評級體系,。
布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼古拉·韋龍建議，歐洲中央銀行應(yīng)該建立自己的信用評級標(biāo)準(zhǔn),，從而減少對信用評級機(jī)構(gòu)的依賴,，但這并不意味著歐洲央行將取代評級機(jī)構(gòu)。順應(yīng)歐洲的需要,，歐洲最大的戰(zhàn)略咨詢公司羅蘭貝格國際管理咨詢有限公司計劃組建一家由25家企業(yè)參與的集團(tuán),，每家企業(yè)出資1000萬歐元，建立一個歐洲信用評級機(jī)構(gòu),，以抗衡美國三大評級機(jī)構(gòu),。按照設(shè)想，歐洲信用評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)的信用評級費(fèi)用不到三大評級機(jī)構(gòu)的三分之一,，且費(fèi)用是由投資者支付,，而不是由債券發(fā)行者支付，從而消除了利益沖突之嫌,。另一套方案是在瑞士成立一家信用評級機(jī)構(gòu),，以保證其在政治上獨(dú)立，不受任何國家影響,。
在美國本土,，美國聯(lián)邦儲備委員會也表示將重新審視如何使用信用評級，這意味著美國有可能對信用評級機(jī)制進(jìn)行改革,。
戰(zhàn)略咨詢公司W(wǎng)eave副總裁埃里克·德拉努瓦說,，信用評級機(jī)構(gòu)最初的作用是為投資者提供可靠的投資信息，但目前已經(jīng)偏離最初的作用,。目前迫切需要對信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革,，重新審視他們的經(jīng)濟(jì)模型,、任務(wù)和目標(biāo)，以及建立更加嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)則和監(jiān)管規(guī)則,，同時允許新的信用評級機(jī)構(gòu)出現(xiàn),，鼓勵良性競爭。最后,，還要保證評級采取的方法和評級機(jī)構(gòu)分析師的職業(yè)水準(zhǔn),。
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穆迪評級
穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年出版的《鐵路投資分析》一書中發(fā)表了債券信用評級的觀點,，使信用評級首次進(jìn)入證券市場,。他開創(chuàng)了利用簡單的信用評級符號來分辨250家公司發(fā)行的90種債券的做法，正是這種做法才將評級機(jī)構(gòu)與普通的統(tǒng)計機(jī)構(gòu)區(qū)分開來,，因此后人普遍認(rèn)為信用評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級,。
穆迪長期評級針對一年期以上的債務(wù)，分9個級別：Aaa,、Aa,、A、Baa,、Ba,、B、Caa,、Ca和C,。Aaa級債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險最低,；C級債務(wù)為最低債券等級,，收回本金及利息的機(jī)會微乎其微。
在Aa到Caa的6個級別中,，還可以添加數(shù)字1,、2或3進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評級中的排位，1為最高,，3則最低,。通常認(rèn)為，從Aaa級到Baa3級屬于投資級,，從Ba1級以下則為投機(jī)級,。
穆迪在全球26個國家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，員工約4500人,。
惠譽(yù)評級
惠譽(yù)國際是1913年由約翰·惠譽(yù)創(chuàng)辦,，起初是一家出版公司，他于1924年開始使用AAA到D級的評級系統(tǒng)對工業(yè)債券進(jìn)行評級,。目前,，公司97%的股權(quán)由法國FIMALAC公司控制,。和標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相比，惠譽(yù)的規(guī)模較小,，在全球有50多家分支機(jī)構(gòu),，2000多個員工。
惠譽(yù)的長期信用評級分為投資級和投機(jī)級,，其中投資級包括AAA,、AA,、A和BBB,，投機(jī)級則包括BB、B,、CCC,、CC、C,、RD和D,。