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本周末,，美聯儲主席伯南克將在20國央行行長會議上發(fā)表重要講話,。去年伯南克就是在這個會議上宣布美聯儲要購買6000億美元美國國債,。由于今年美債危機鬧得很兇，美國的經濟數據又表現不好,，因此有些人斷定美聯儲還將在這次年會上宣布所謂的QE3，這個預期一直支撐著非美貨幣走強,，更促使黃金上演了最后瘋狂——20天拉升300多美元,。但筆者認為，美國經濟目前不存在陷入二次衰退的跡象,，美聯儲不會急著推出QE3,。
上半年最具沖擊力的是黃金走勢，自從年初完美突破1400美元大關后,，黃金勢如破竹一舉突破1900美元大關,。但就在絕大多數分析師一致認為黃金將沖擊2000美元甚至2200美元歷史高位的時候，黃金價格卻在本周一沖高回落,，隨后是周二的暴跌,，24小時之內下跌幅度超過100美元，再創(chuàng)三年多來的紀錄,。
黃金為什么暴跌,？其中包含著一個重大的基本面變化——市場從預期美聯儲近期將推出QE3，變?yōu)閾拿缆搩Σ粫芸焱瞥鯭E3,。黃金因為美債危機消退以及歐洲央行的護盤,，尤其是利比亞局勢突變而失去了避險功能，又由于美聯儲可能不會在近期大量釋放流動性而失去了抗通脹功能,。
當今不少央行比賽量化寬松,，最激進的并非是美聯儲。但美聯儲總是最容易遭到詬病,，主要因為全世界絕大多數國家都持有大量美元資產,，美聯儲超寬松等于是變相賴債，起碼是公然降低美元的國際購買力,。實際上,，全球市場早就有這個怪相：大家一邊罵著美聯儲，擔心著美元,；一方面卻不斷地大量買入美元,。
筆者認為，看待美聯儲是否負責任,，不是看它怎么說,，而是要看美元的表現，看美元漲跌的推動力,，要看美元的國際購買力和國內購買力是否出現嚴重貶值,。必須承認，雖然美元近些年表現弱勢,，但美元的國際購買力和國內購買力沒有出現明顯的貶值趨勢,，美國的國內物價很穩(wěn)定,，美元近期的國際購買力也沒有下降，相反還在上升,。同時必須看到,，美元中長期的下跌趨勢是很復雜的。一方面,，人民幣升值趨勢強化了亞洲貨幣的升值趨勢,，因此帶動日元強勢；而歐洲央行不斷地干預市場,，從口頭的干預演變?yōu)槌嗖采详�,，直接地大量地買入歐元區(qū)國家債券，人為地制造歐元強勢,。這些因素才是導致美元維持弱勢震蕩的大背景,。我們不能一看到美元下跌，就將其歸罪于美聯儲,，并想當然地認為美聯儲會不斷地推出制造弱勢美元的新政策,。
如果美國真的出現第二輪經濟衰退或者再次爆發(fā)金融危機，美聯儲會毫不猶豫地推出QE3,，但目前情形卻是市場反應過度,，美國經濟目前還不存在陷入二次衰退的跡象。美國經濟的確有問題,，但全世界每一個國家都有問題,，這些問題應該是可以克服的。相信全球經濟包括美國經濟會在三季度末走出谷底,。許多人總以為弱勢美元符合美國利益,，其實恰恰相反，美國當前和未來最大的利益是捍衛(wèi)美元的國際儲備貨幣地位,，因此美聯儲絕不容許美元指數輕易地跌破中長期震蕩市的底部73.4附近。而現在美元指數的位置一直在74附近,，距離底部就差一點點,。可以預期,，只要美聯儲發(fā)出有可能推出QE3的暗示,，美元指數將立即擊穿73.4，開始漫長的熊途,。而這是不符合美國利益的,。
美聯儲購買本國國債只能起到維護市場信心的作用，對刺激實體經濟復蘇作用十分有限,，對解決美國最迫切的失業(yè)率太高的問題幾乎沒有用,。因為貨幣是生產要素,，但更是生產要素的粘合劑，貨幣流是要與項目結合,，并與各種生產要素合理搭配才能刺激經濟成長,，而美國經濟目前恰恰最缺乏的是“項目”。
因此,，美國經濟在沒有拿出要準備“大干快上”的全面刺激方案之前,，沒有必要對信貸市場開閘放水。而目前美國經濟的緩慢復蘇態(tài)勢也不會使美聯儲“慌不擇路”,。更重要的是,，與西方主要國家相比，美國的經濟還算好的,，美聯儲沒有必要在此時選擇“背信棄義”,。
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