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本周末，美聯(lián)儲主席伯南克將在20國央行行長會議上發(fā)表重要講話,。去年伯南克就是在這個會議上宣布美聯(lián)儲要購買6000億美元美國國債,。由于今年美債危機鬧得很兇，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)又表現(xiàn)不好,，因此有些人斷定美聯(lián)儲還將在這次年會上宣布所謂的QE3,，這個預(yù)期一直支撐著非美貨幣走強,，更促使黃金上演了最后瘋狂——20天拉升300多美元。但筆者認為,，美國經(jīng)濟目前不存在陷入二次衰退的跡象，美聯(lián)儲不會急著推出QE3,。
上半年最具沖擊力的是黃金走勢,，自從年初完美突破1400美元大關(guān)后，黃金勢如破竹一舉突破1900美元大關(guān),。但就在絕大多數(shù)分析師一致認為黃金將沖擊2000美元甚至2200美元歷史高位的時候,，黃金價格卻在本周一沖高回落，隨后是周二的暴跌,，24小時之內(nèi)下跌幅度超過100美元,，再創(chuàng)三年多來的紀錄。
黃金為什么暴跌,？其中包含著一個重大的基本面變化——市場從預(yù)期美聯(lián)儲近期將推出QE3,，變?yōu)閾拿缆?lián)儲不會很快推出QE3。黃金因為美債危機消退以及歐洲央行的護盤,，尤其是利比亞局勢突變而失去了避險功能,，又由于美聯(lián)儲可能不會在近期大量釋放流動性而失去了抗通脹功能。
當今不少央行比賽量化寬松,，最激進的并非是美聯(lián)儲,。但美聯(lián)儲總是最容易遭到詬病，主要因為全世界絕大多數(shù)國家都持有大量美元資產(chǎn),，美聯(lián)儲超寬松等于是變相賴債,，起碼是公然降低美元的國際購買力。實際上,，全球市場早就有這個怪相：大家一邊罵著美聯(lián)儲,，擔心著美元；一方面卻不斷地大量買入美元,。
筆者認為,，看待美聯(lián)儲是否負責任，不是看它怎么說,，而是要看美元的表現(xiàn),，看美元漲跌的推動力，要看美元的國際購買力和國內(nèi)購買力是否出現(xiàn)嚴重貶值,。必須承認,，雖然美元近些年表現(xiàn)弱勢，但美元的國際購買力和國內(nèi)購買力沒有出現(xiàn)明顯的貶值趨勢,，美國的國內(nèi)物價很穩(wěn)定,，美元近期的國際購買力也沒有下降，相反還在上升。同時必須看到,，美元中長期的下跌趨勢是很復(fù)雜的,。一方面，人民幣升值趨勢強化了亞洲貨幣的升值趨勢,，因此帶動日元強勢,；而歐洲央行不斷地干預(yù)市場，從口頭的干預(yù)演變?yōu)槌嗖采详�,，直接地大量地買入歐元區(qū)國家債券,，人為地制造歐元強勢。這些因素才是導(dǎo)致美元維持弱勢震蕩的大背景,。我們不能一看到美元下跌,，就將其歸罪于美聯(lián)儲，并想當然地認為美聯(lián)儲會不斷地推出制造弱勢美元的新政策,。
如果美國真的出現(xiàn)第二輪經(jīng)濟衰退或者再次爆發(fā)金融危機,，美聯(lián)儲會毫不猶豫地推出QE3，但目前情形卻是市場反應(yīng)過度,，美國經(jīng)濟目前還不存在陷入二次衰退的跡象,。美國經(jīng)濟的確有問題，但全世界每一個國家都有問題,，這些問題應(yīng)該是可以克服的,。相信全球經(jīng)濟包括美國經(jīng)濟會在三季度末走出谷底。許多人總以為弱勢美元符合美國利益,，其實恰恰相反,，美國當前和未來最大的利益是捍衛(wèi)美元的國際儲備貨幣地位，因此美聯(lián)儲絕不容許美元指數(shù)輕易地跌破中長期震蕩市的底部73.4附近,。而現(xiàn)在美元指數(shù)的位置一直在74附近,，距離底部就差一點點�,？梢灶A(yù)期,，只要美聯(lián)儲發(fā)出有可能推出QE3的暗示，美元指數(shù)將立即擊穿73.4,，開始漫長的熊途,。而這是不符合美國利益的。
美聯(lián)儲購買本國國債只能起到維護市場信心的作用,，對刺激實體經(jīng)濟復(fù)蘇作用十分有限,，對解決美國最迫切的失業(yè)率太高的問題幾乎沒有用。因為貨幣是生產(chǎn)要素,，但更是生產(chǎn)要素的粘合劑,，貨幣流是要與項目結(jié)合,，并與各種生產(chǎn)要素合理搭配才能刺激經(jīng)濟成長，而美國經(jīng)濟目前恰恰最缺乏的是“項目”,。
因此,，美國經(jīng)濟在沒有拿出要準備“大干快上”的全面刺激方案之前，沒有必要對信貸市場開閘放水,。而目前美國經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢也不會使美聯(lián)儲“慌不擇路”,。更重要的是，與西方主要國家相比,，美國的經(jīng)濟還算好的，美聯(lián)儲沒有必要在此時選擇“背信棄義”,。
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