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| 美聯(lián)儲主席伯南克 |
26日,，全球央行在美國懷俄明州杰克遜城再次聚首，召開例行年會,。其間,，美聯(lián)儲主席伯南克將在此次“央行派對”上發(fā)表有關經(jīng)濟與貨幣政策的重要演講，伯南克會否釋放美國第三輪量化寬松政策(QE3)的信號成為全球金融市場的關注焦點,。
其實,，市場對此次全球央行年會寄予的期待并非空穴來風，就在去年8月26日召開的杰克遜城全球央行例行年會上,，為避免美國經(jīng)濟陷入二次探底,，伯南克對美聯(lián)儲將推出第二輪量化寬松政策進行了明確表態(tài)。兩個多月后,，美聯(lián)儲宣布購買6000億美元國債,。
QE3預期高度升溫 通脹阻礙確也不小
今年6月30日，是美聯(lián)儲QE2政策執(zhí)行的最后一天,。此后,，全球金融市場雖仍在揣測其實施新輪量化寬松政策的可能，但隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的樂觀走勢,；民眾對通脹預期的減弱,，QE3似乎已漸行漸遠。
但始料未及的是,，就在一個月后,，為確保美債不會出現(xiàn)破天荒的違約，美國兩黨經(jīng)過艱難談判最終決定將再次提高美債上限,，避免引發(fā)美國經(jīng)濟地震并殃及遍布全球的美國債主,。
而事情還遠沒有結束，就在奧巴馬宣布提高美債債務上限的幾日后,，國際著名評級機構標準普爾將美國主權信用評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”,。標普的一紙“降級令”讓QE2實施以后的所有市場漲幅在短短數(shù)周內(nèi)就全部回吐。
至此,，全球金融市場對“QE3”的呼聲再起,。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者采訪時就表示：“無論美聯(lián)儲是否正式提出QE3，其執(zhí)行量化寬松貨幣政策的方向不會改變,，仍然會在超低利率的基礎上,，繼續(xù)加大力度刺激國內(nèi)經(jīng)濟。”
“目前,，伯南克可動用的金融工具已十分有限,，QE3推出的可能性較大”，國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長張燕生在接受中新網(wǎng)財經(jīng)頻道采訪時也表達了相同的觀點,。
但是,，不同于QE2提出后強烈的提振效果，市場對第三輪量化寬松的期待程度已難以與前兩輪相比,，呼聲中也夾雜著猶豫、抗議甚至批判,，并且,，目前全球政治經(jīng)濟的復雜局勢，也給QE3的推出帶來了諸多阻礙,。
數(shù)據(jù)顯示,，美聯(lián)儲在2008年開始啟動QE1，至今年6月結束QE2,，3年時間美聯(lián)儲累計投入2.325萬億美元,，然而其失業(yè)率卻一直在10%左右徘徊。與此同時,，美國國內(nèi)經(jīng)濟卻一改政策推出前緊縮態(tài)勢,，通脹已開始升溫，近期已連續(xù)3個月達到了3.6%的增幅,。
總之,，全球通脹形勢令美第三輪量化寬松政策舉步維艱，而“扭轉(zhuǎn)操作”或?qū)⒊蔀椴峡饲�救國的“最后稻草”,。
QE3威力太大 “扭轉(zhuǎn)操作”或成權宜之計
由此可見,，QE3的門檻并不好踏入。因為資產(chǎn)負債表規(guī)模越大,，退出量化寬松的政策怪圈會越發(fā)困難,，公眾對通脹的預期也會上升。
但毋庸置疑的是,，美國經(jīng)濟的殘酷現(xiàn)狀也在不斷刺激著人們的神經(jīng),，在全球經(jīng)濟放緩、市場對美國經(jīng)濟二次探底擔憂加深,、股市連遭重創(chuàng)之際,，伯南克定會采取一系列經(jīng)濟刺激措施挽回頹勢，而QE3無疑是最直接,、最容易得到市場認可的一個,。
8月9日，美國聯(lián)邦公開市場操作委員會就一系列“額外寬松工具”進行了廣泛的討論，市場普遍預計,，伯南克在全球央行年會上的講話重點也將圍繞這一議題,，而非直接退出QE3這么簡單。曹鳳岐認為：“美債上限已被上調(diào),，美國為達到刺激經(jīng)濟,、緩解就業(yè)壓力的目的，仍會大規(guī)模發(fā)行國債,，維持超低利率環(huán)境,。”
同時,，經(jīng)濟學家也認為,，盡管美聯(lián)儲的彈藥已經(jīng)所剩無幾，但伯南克的工具箱還有一些可用措施：進一步強化措辭,、降低超額儲備金利率,；或者改變美聯(lián)儲證券資產(chǎn)組合結構、設定通脹目標,，最后才是啟動第三輪量化寬松,。
對此，張燕生對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者表示：“QE3如果推出是不會受到全國央行行長們的歡迎,，美國寬松的貨幣政策會給全球通脹形勢帶來更為不利的因素,。”
英國《金融時報》認為,，伯南克的選項將是某種形式的“扭轉(zhuǎn)操作”,，即不擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模，但延長其持有債券的期限,。賣掉短期國債,，買入長期國債，進一步推低長期債券的收益率,。這種方法不但可以獲得量化寬松的好處,，又可以免去擴大資產(chǎn)負債表的風險，美國曾在上世紀60年代使用該辦法,。
超低利率讓債權國“很受傷”
自金融危機爆發(fā)以來,，為挽救美國實體與虛擬經(jīng)濟，美聯(lián)儲先后實施兩次量化寬松措施,，伯南克大肆印刷美元促使美元嚴重貶值,，那些美元計價的資產(chǎn)價值嚴重縮水，令中國等持有大量美債的國家叫苦不已,。
同時,，美元匯率持續(xù)貶值令全球大宗商品價格持續(xù)攀升,，中國等新興市場國家飽受輸入型通脹之苦；并且導致人民幣匯率持續(xù)升值,，令中國出口行業(yè)步履維艱,，出口企業(yè)嗷嗷待哺。
目前中國擁有外匯資產(chǎn)高達3.1975萬億美元,，其中持有美國國債為1.1655億美元,，占外匯儲備比例高達36.45%，若算上以美元計價的其它資產(chǎn),，這一比例可能會超過70%,。
對此，曹鳳岐向中新網(wǎng)財經(jīng)頻道記者表示,，“美國的量化寬松政策主要在兩方面影響著中國,，首先是美國的超低利率已讓我國所持美債大幅貶值，而中國現(xiàn)行的較高利率也會讓國際熱錢不斷流入,，輸入性通脹繼續(xù)發(fā)酵,；其次,，大量印鈔令美元不斷貶值,，致使人民幣對美元匯率持續(xù)下滑，人民幣升值壓力難控,�,！�
不難看出，美聯(lián)儲執(zhí)行的“寬松”政策,，對中國等新興國家經(jīng)濟體的發(fā)展已造成了較大的經(jīng)濟打擊,，其實，綜觀美國推出量化寬松的貨幣政策以來,，對既是其債權國,、又面臨通脹壓力的中國來說的確很“受傷”，有媒體稱,，此舉或?qū)χ袊卫硗�,、擴大內(nèi)需等經(jīng)濟促進措施設置較大的障礙。