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對券商而言意義重大的轉融通業(yè)務推出進入倒計時,。分析人士認為，年末兩融業(yè)務余額有望達到1000億元的水平,，證券行業(yè)盈利或將走出青黃不接斷層的拐點,，資本雄厚的券商有望從中獲益。
融資融券業(yè)務有望井噴
目前,，許多券商為轉融通業(yè)務密鑼緊鼓地做準備,。
轉融通業(yè)務制度一旦確立，證券公司就可通過證券融資公司進行融資融券,，不但實現(xiàn)正常的融資,，而且養(yǎng)老基金和保險資金的長期資金可以通過其出借手中的股票，幫助證券公司融券,。招商證券研報稱,，融資融券業(yè)務將增厚券商凈利潤15%—20%。營業(yè)網(wǎng)點多的券商依靠其客戶資源更加如魚得水,。光大證券,、國元證券、海通證券,、華泰證券和廣發(fā)證券從中獲益不少,。
“轉融通業(yè)務最大的亮點是刺激標的券種擴容,，并有效帶動券商整體業(yè)績增長。預計2011年兩市融資融券月度平均余額可達600億元,，年末余額有望達到1000億元,，而融資融券交易額占股基交易額比重，也有望由現(xiàn)在的1%—2%,，提升至5%以上,�,！遍L江證券分析師劉俊說,。
招商證券假設，到2011年年底兩融存量規(guī)模能達到800億元,，則全年融資融券利差和手續(xù)費收入可達52億元,，將提升券商全年收入近7%，基本能抵消今年傭金率繼續(xù)下降的影響,。
券商盈利可待
銀河證券融資融券部相關人員預計,，如果看一下各家券商2011年度融資融券業(yè)務成績單，它到時候絕對可以稱得上是券商新的盈利增長點,。投入產(chǎn)出比較高,。
比照成熟市場(如臺灣市場)，券商融資融券業(yè)務的盈利可以占到現(xiàn)貨交易收入的30%,，而歐美市場該項業(yè)務的盈利可以占到16%-20%,。
據(jù)證券行業(yè)此前摸底統(tǒng)計，證券公司的活躍客戶資金量通常在30萬-100萬元之間,，而目前融資融券業(yè)務對于客戶的資金要求限定為50萬元以上,，這在一定程度上亦把活躍客戶擋在了市場門外。
據(jù)悉,，隨著轉融通業(yè)務推出,、融資融券試點業(yè)務轉常規(guī)后，未來客戶參與的門檻亦有可能下降,，這樣,，對于參與客戶而言，可以買賣的標的證券范圍也將擴大,，市場的參與程度也將有所提高,。
招商證券研報稱，發(fā)展兩融業(yè)務最重要的基礎還是客戶資源,，營業(yè)網(wǎng)點多的券商在推動創(chuàng)新業(yè)務的滲透時更為容易,。據(jù)該機構模型測算，融資融券業(yè)務將增厚券商凈利潤15%-20%,，其中彈性較大的包括光大證券,、國元證券,、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券,，小券商中方正證券,、東北證券、興業(yè)證券和西南證券的利潤增厚幅度也較高,。
不過,，海通證券、中信證券,、光大證券等大券商,，其兩融業(yè)務市場占有率大幅高于經(jīng)紀市場份額，更具有先發(fā)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢,。
招商證券預計,，假設到2011年年底兩融存量規(guī)模能達到800億元，則全年融資融券利差和手續(xù)費收入可達52億元,，將提升券商全年收入近7%,，基本能抵消今年傭金率繼續(xù)下降的影響。
轉融通業(yè)務的適時推出,，或許就是證券行業(yè)盈利走出青黃不接斷層的拐點,。
大券商更適合投資
不過，轉融通的實施對不同券商將帶來不同程度的影響,。
楊建海認為,，資本實力雄厚的券商將占據(jù)主動地位。他們不僅可從證券金融公司獲得較多的授信額度,，更能獲得投資者認同,，還可擁有更多的可供借出的資金和證券及更為多樣化的證券種類，提高對投資者的吸引力,。
而隨著融資融券規(guī)模的擴大,，券商經(jīng)紀業(yè)務的重要性將有所下降，由此相伴而生的是券商間凈資產(chǎn)收益率(ROE)的差異將會有所收斂,。由于在各券商ROE接近的情況下,，市盈率與市凈率趨于一致，由此,，券商間的市凈率差異將會收斂,。在此背景下，券商的凈資本實力成為重要的區(qū)別因素,。
因此,，暫時維持行業(yè)同步大市的評級。推薦的組合為中信,、海通,、光大和國元,；若融資融券及轉融通的進展超出預期，將上調行業(yè)和部分公司的評級,。
王松柏也認為,，從目前披露的中報情況看，大型證券公司的市場份額和經(jīng)紀業(yè)務凈手續(xù)費率相比中小型公司有明顯優(yōu)勢,，如中信證券在市場份額提升的同時凈手續(xù)費率環(huán)比已經(jīng)小幅上升,。
不過，券商股短期也存在一定風險,，高度依賴經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務的現(xiàn)有盈利模式導致證券公司業(yè)績對股票市場漲跌較為敏感,。
（綜合《南方日報》,、《證券市場周刊》,、《南方都市報》等媒體報道）
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