在剛剛結(jié)束的國務(wù)院常務(wù)會議上，討論通過《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》,，同時(shí)也明確要進(jìn)一步加強(qiáng)社會保險(xiǎn)基金管理,，適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值,。在此之前,，證監(jiān)會研究中心剛剛撰文提出，我國應(yīng)借鑒美國“401K計(jì)劃”，加快養(yǎng)老金體系建設(shè),，大力推動企業(yè)年金發(fā)展,，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動。分析人士指出,，高層表態(tài)傳遞出的信號顯示,，中國養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，中國版“401K計(jì)劃”的推出勢在必行,。
美國特色的“401K”
“401K”計(jì)劃來源于美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項(xiàng)的規(guī)定,。即每一個(gè)美國老百姓都有一個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃，個(gè)人和其所在企業(yè)每月都放一部分資金進(jìn)去,，這些資金交由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資,，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃，員工可任選一種,。員工退休時(shí),，可選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取,、轉(zhuǎn)為存款等方式,。最重要的是，“401K”投資收益免稅,，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅,。
“401K”計(jì)劃最誘人之處就在于，它為員工提供了“巨大的稅收優(yōu)惠”,。按照這一計(jì)劃,，雇主為職工的養(yǎng)老年金存款可以按工資的15%進(jìn)行稅收扣除；職工用于“401K賬戶”的資金,，不記入當(dāng)期的納稅范圍,。這等于既減免了當(dāng)期的稅收，對存款的投資收益也不征當(dāng)期所得稅,，存款越多,、收益越多，只有當(dāng)職工領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)才征收所得稅,。
因此,，它實(shí)質(zhì)上就是通過減免員工和企業(yè)雙方的稅收，來促進(jìn)美國補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展,。員工的稅前繳費(fèi)額和企業(yè)對等繳費(fèi)額均可從企業(yè)的當(dāng)期應(yīng)稅收入中刨除,，故它也達(dá)到了對企業(yè)減稅的目的。
華信惠悅的一份數(shù)據(jù)顯示,，在2008年401K計(jì)劃的市場份額高達(dá)8.4萬億美元,。而由401K流出的資金也成了美國股市最大的資金來源,，當(dāng)時(shí)有56%的資金流入股市。統(tǒng)計(jì)顯示,，到目前為止,，美國60%接近退休的家庭都擁有401K退休金賬戶，而在私人企業(yè)界,，401K已完全成為主流退休金計(jì)劃之一,。
由于401K個(gè)人賬戶中的資金主要投向資本市場，這就使得數(shù)千萬職員成為美國證券市場發(fā)展的支持者與推動著,。按照美國1978年以來實(shí)行“401K計(jì)劃”的案例看，這在30多年里,，既助推了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、促使美國出現(xiàn)22年超級大牛市，入市的養(yǎng)老金又獲得高額收益,，一舉兩得,。同時(shí)，由于該計(jì)劃源源不斷的為美國的資本市場提供了長期資本供給,，極大的推動了美國共同基金業(yè)的發(fā)展與壯大,。
中國版“401K”胎動
目前，低迷的股市難以吸引更多的儲蓄資金入市,，而基金等機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展也進(jìn)入成熟階段,，尤其在緊縮貨幣政策的大環(huán)境下，資金供給已成為制約A股市場的重要因素之一,。但另一方面,，據(jù)社會科學(xué)院世界社保中心主任鄭秉文測算，目前我國社會保險(xiǎn)基金的收益率不到2%,，遠(yuǎn)低于通脹水平和存款利率,，幾乎是世界上收益率最低的。
根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù),，截止到2010年末,，全國各項(xiàng)社會保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社�,；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成,。因?yàn)椋鶕?jù)現(xiàn)行社會保險(xiǎn)基金投資管理制度,，社會保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理,，其余只能采取存銀行和買國債等管理方式。
據(jù)全國社�,；鹄硎聲�,，截至2010年12月31日,，全國社保基金會管理的基金資產(chǎn)總額8566.90億元,，其中：社�,；饡苯油顿Y資產(chǎn)4977.56億元，占比58.10%,；委托投資資產(chǎn)3589.34億元,，占比41.90%。資金權(quán)益566.40億元,，年均投資收益率9.17%,。截至2010年底，全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金,，年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存2809億元,。
一邊是市場對資金的渴望，另一邊是社會保險(xiǎn)基金的不斷虧損,，如何能夠?qū)崿F(xiàn)兩者的雙贏是監(jiān)管層關(guān)注的問題,。而美國已經(jīng)成功運(yùn)作的“401K”無疑給了我們這樣一個(gè)契機(jī)。
如果中國版“401K”能夠?qū)嵤�,，自然開辟了一個(gè)新的資金供給源,。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的推測，若以2009年以來的社�,；鸷推髽I(yè)年金的實(shí)際情況,，按50%的比例入市，“401K”每年至少可為A股市場提供2000-3000億元的增量資金,，約為目前A股市場可入市資金的1/4-1/3,，能有效解決A股市場的資金壓力。同時(shí),，“401K”也能極大改善社保資金的利用率,，并有效減輕未來人口老齡化帶來的社會保障壓力。
英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為,，“401K”計(jì)劃,，是比較好的實(shí)施方案，這樣的方案才能使得投資者的成本能夠在平均水平之下,�,！�401K”計(jì)劃用延緩稅收優(yōu)惠之手段，使大量資金非常穩(wěn)定且源源不絕地進(jìn)入市場,，長期的資金來源得以保證,，而且退休資金的性質(zhì)也從社會穩(wěn)定的高度，保證了讓投資賺錢的思路的徹底轉(zhuǎn)變,。
他認(rèn)為,，龐大的財(cái)富管理需求及數(shù)量巨大的股票儲備,，使中國版“401K”計(jì)劃推出條件已成熟。中國經(jīng)濟(jì)的高速成長以及在全世界范圍的重新定位,，保證了大量的中國企業(yè)有廣闊的成長空間,。而強(qiáng)大的股票市場，是中國在全球進(jìn)行重新定位的有力保證,。
大摩華鑫基金固定收益投資部副總監(jiān),、大摩強(qiáng)債基金經(jīng)理汝平表示，
中國若是實(shí)行類似“401K”的計(jì)劃,，是一件非常令人振奮的事情,，通過該計(jì)劃營造一個(gè)養(yǎng)老安全網(wǎng)，退休不再完全依靠國家,，對減輕社保負(fù)擔(dān)十分有利,。另外，這對資本市場的穩(wěn)定性也非常有好處,，有助于從散戶較多的狀態(tài)向機(jī)構(gòu)投資推動，形成非常重要的市場穩(wěn)定力量,，對公募基金而言也將有極大的發(fā)展,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，2004年,，監(jiān)管層曾經(jīng)提到過美國的“401K”計(jì)劃,，并引起了各方的強(qiáng)烈反響，其中原因就是當(dāng)時(shí)的股市也處于低迷狀態(tài)�,，F(xiàn)在七年過去了,，相對于2004年，中國經(jīng)濟(jì)的體量明顯增大,，整個(gè)社保,、養(yǎng)老、醫(yī)保體系也更加健全,，對于社會保險(xiǎn)體系的保值增值呼聲不斷提高,，資本市場的規(guī)范程度也顯著提高，“現(xiàn)在已是啟動中國版“401K”計(jì)劃的良好時(shí)機(jī),�,！辈糠謽I(yè)內(nèi)人士這樣認(rèn)為。
順利推出還需各方合力
雖然中國版“401k計(jì)劃”破題在即,，但“401K”計(jì)劃是否能成為A股的中流砥柱,，還有不少問題需要解決，因此,，有許多市場人士提出了一些建議,。
有業(yè)內(nèi)人士指出,，國內(nèi)的社保和養(yǎng)老金制度還不完善，尤其是養(yǎng)老金制度仍處于起步階段,，因此,，加快健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系。繼續(xù)完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,，進(jìn)一步拓展覆蓋范圍,，將城鄉(xiāng)各類企業(yè)職工納入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)范圍。未來的重點(diǎn)是促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)組織從業(yè)人員參加養(yǎng)老保險(xiǎn),，繼續(xù)擴(kuò)大做實(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶試點(diǎn),。建立適合農(nóng)民工特點(diǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。積極探索新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,。逐步實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的全國統(tǒng)籌管理,。
而完善的稅收優(yōu)惠政策也是大力推動企業(yè)年金發(fā)展的重要一方面。專家指出,，從美國“401k計(jì)劃”可以看到,，稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金發(fā)展的強(qiáng)大動力。目前,，我國已出臺的企業(yè)年金政策條例只對企業(yè)繳納在工資總額4%以內(nèi)的部分進(jìn)行稅前列支(即享受稅收優(yōu)惠),，但是相關(guān)的配套政策沒有出臺，比如尚未對個(gè)人繳費(fèi)及其收益進(jìn)行延遲納稅,。
分析人士還建議,，不斷增加企業(yè)年金的覆蓋面，適度減低費(fèi)用,。目前,，我國的養(yǎng)老金計(jì)劃剛剛起步，建立企業(yè)年金的企業(yè)主要是效益好的大型國有企業(yè),，覆蓋人數(shù)有限,。為了將盡可能多的人納入退休計(jì)劃是制定退休政策的主要目標(biāo)，可以借鑒“美國401K計(jì)劃”的相關(guān)政策,，逐步覆蓋各類企業(yè)以及個(gè)人,。同時(shí)應(yīng)簡化企業(yè)年金計(jì)劃設(shè)立、運(yùn)作,、監(jiān)管的程序,，適度減低有關(guān)企業(yè)繳納的企業(yè)年金賬戶等費(fèi)用。
此外,，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為,，中國企業(yè)年金要吸取歐美國家養(yǎng)老金過度投資于風(fēng)險(xiǎn)高的股票和股票基金中損失慘重的教訓(xùn)，適當(dāng)控制投資股票的比例,，重點(diǎn)投資于固定收益證券的投資組合,。同時(shí)根據(jù)企業(yè)年金的投資特點(diǎn)和我國資本市場的現(xiàn)狀,，加快債券市場的發(fā)展。
“就美國401k計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)看,，我們的401k計(jì)劃僅靠證監(jiān)會是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,，還需要財(cái)政、稅務(wù),、人保等部門的共同推動,，這是一個(gè)系統(tǒng)性工程�,！鄙鲜鋈耸勘硎�,。