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紫鑫藥業(yè)涉嫌造假及此前一系列基金重倉(cāng)股的業(yè)績(jī)變臉,，暴露了公募基金投研的三大痼疾：過(guò)度信賴賣方報(bào)告、調(diào)研不扎實(shí),、熱衷冒險(xiǎn),。
8月6日，本刊曾發(fā)表了題為《紫鑫藥業(yè)玩轉(zhuǎn)空手道》(見(jiàn)第29期)的文章稱,，紫鑫藥業(yè)的業(yè)績(jī)暴漲存在虛構(gòu)的嫌疑,。
8月15日，《上海證券報(bào)》的跟進(jìn)調(diào)查報(bào)道,，更是直指該公司涉嫌隱瞞關(guān)聯(lián)交易、制造虛假業(yè)績(jī),。由于這些涉嫌違規(guī)行為與此前的ST銀廣夏造假類似,，被媒體稱為復(fù)制銀廣夏的騙局，后者在2001年8月被曝造假,，連續(xù)出現(xiàn)15個(gè)跌停,。
8月16日，深交所發(fā)布公告,，在中小板上市的紫鑫藥業(yè)因媒體報(bào)道停牌,。
與上次銀廣夏造假時(shí)公募基金曾陷入其中一樣，這次重倉(cāng)紫鑫藥業(yè)的基金也不少,。據(jù)紫鑫藥業(yè)的公告,，共計(jì)6只公募基金持有公司的股票。
如果紫鑫藥業(yè)造假被坐實(shí),，其果真淪為銀廣夏第二,，公募基金將損失慘重，也會(huì)引出公募基金的痼疾：偏聽(tīng)賣方分析師,、上市公司高管的忽悠,，自身調(diào)研形同虛設(shè)，缺乏獨(dú)立性。
事實(shí)上,，自上半年以來(lái),，從海普瑞業(yè)績(jī)大變臉至金風(fēng)科技業(yè)績(jī)的大滑坡，而這些均為包含公募明星基金經(jīng)理在內(nèi)眾多基金經(jīng)理廣為看好的股票,，不由令人對(duì)公募基金的調(diào)研能力產(chǎn)生強(qiáng)烈的質(zhì)疑,。
自2007年以來(lái)，公募基金由盛而衰,，背負(fù)了太多的罵名,，這除了大環(huán)境的因素之外，大部分公司或者基金經(jīng)理更應(yīng)該反思,，能否與更獨(dú)立性的投研為投資者賺錢,？
基金公司目前的投研決策來(lái)源有二：一是賣方分析師的報(bào)告，二是自身的投研人員前往公司調(diào)研,。
過(guò)度相信賣方分析師的報(bào)告也危害甚大,，完全信之容易陷入巨大風(fēng)險(xiǎn)中。
以紫鑫藥業(yè)為例,，自2010年底,，包含長(zhǎng)江證券和國(guó)海證券等券商，發(fā)布了10多篇研究報(bào)告,，紛紛給予了“推薦”的評(píng)級(jí),。而不少基金似乎相信了這些報(bào)告，并堅(jiān)決買入持有,。
再者,，公募基金研究員乃至基金經(jīng)理的調(diào)研能力備受質(zhì)疑。
對(duì)于重倉(cāng)的股票,，不少研究員甚至基金經(jīng)理會(huì)前往調(diào)研,，進(jìn)行更全面的了解，但這不少只是流于形式,，并不能獲得比賣方分析師更多的信息,。
據(jù)上海一位基金公司負(fù)責(zé)人曾向記者透露，個(gè)別基金經(jīng)理或者研究員之所以全國(guó)四處跑,，其實(shí)是打著調(diào)研上市公司的名號(hào),，四處游山玩水，甚至出現(xiàn)了只是在該上市公司所在城市游玩并沒(méi)有調(diào)研就寫出報(bào)告的現(xiàn)象,。
更敬業(yè)的公募基金經(jīng)理或者研究員,，大多數(shù)也是僅限于跟上市公司董秘交流，真正能更深入調(diào)研案例的并不多見(jiàn),。
事實(shí)上,，調(diào)研是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程,，牽涉到非常多的方面。
比如,，上海一家基金公司的基金經(jīng)理,，在買入洋河股份之前，除了跟上市公司高管,、財(cái)務(wù)總監(jiān)深聊之外,，還親自花費(fèi)一天到車間去調(diào)研、考察,，了解白酒的生產(chǎn)程序,、庫(kù)存情況等。
事實(shí)上,，公募基金經(jīng)理和研究人員應(yīng)當(dāng)向陽(yáng)光私募趙丹陽(yáng)學(xué)習(xí),，至今其調(diào)研行為仍被人津津樂(lè)道：他投資A股最早研究鹽田港，穿上工作服擺脫警衛(wèi)與工人聊天,，了解每天的卸貨情況,；調(diào)研寧滬高速親自跑到高速路上數(shù)每天經(jīng)過(guò)的車輛；調(diào)研貴州茅臺(tái)更是跑至酒庫(kù)去看庫(kù)存情況,。
而這在股權(quán)投資中更為常見(jiàn),。
但對(duì)于投資二級(jí)市場(chǎng)的公募基金研究員或者基金經(jīng)理而言，由于交易的頻繁,，并不大可能按單一投資案例考核,，但拿著不菲收入的公募投研人員，以如此敷衍了事的調(diào)研應(yīng)付,，出現(xiàn)陷入類似風(fēng)險(xiǎn)的故事層出不窮,。
其三，在業(yè)內(nèi)人士看好,，類似紫鑫藥業(yè)這種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異動(dòng)的公司,，公募基金并沒(méi)有保持警惕敬而遠(yuǎn)之,。
“君子不立于危墻”,，由于公募基金大多數(shù)為中小投資者，其更應(yīng)該致力于獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào),，但這些年來(lái),，公募基金熱衷于博重組、賭消息股,，或者投資估值明顯高估的概念股,，企圖火中取栗，這顯然背離了大部分公募基金的宗旨所在,。
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