我國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)半年報顯示，上半年CPI同比上漲5.4%；最新公布的7月CPI再創(chuàng)三年來的新高,，同比上漲6.5%,。盡管央行年內(nèi)已三次加息,，一年期存款利率達3.5%,，卻仍未能改變負(fù)利率格局,，百姓財富面臨縮水,。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，對熱錢涌入的擔(dān)憂,、貨幣超發(fā)、企業(yè)借貸壓力增大等問題令政府在加息問題上陷入兩難,。但長期負(fù)利率勢必影響國家宏觀調(diào)控效果,，建議政府加強對熱錢管制、減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān),、降低物價成本,，在條件允許的情況下，可考慮進行不對稱加息,，以緩解中小企業(yè)融資難,，維護實體經(jīng)濟健康發(fā)展。
持續(xù)17個月負(fù)利率
廣州市民陳揚最近很焦慮,�,！艾F(xiàn)在存款利率已追不上物價上漲，眼看辛苦積攢給孩子讀書,、老人看病的那點錢正不斷縮水,，怎能不著急啊�,！标悡P先生說,。
自2010年2月以來，CPI同比上漲2.7%,，而一年期存款利率是2.25%,，宣告了負(fù)利率時代的到來。截至2011年8月,，負(fù)利率已經(jīng)持續(xù)17個月,，老百姓的資產(chǎn)價值正隨著物價上漲而相對貶值，體現(xiàn)為銀行存款的實際收益為負(fù)數(shù),。
業(yè)內(nèi)分析人士稱,，在不考慮其他因素的情況下，當(dāng)前6.5%的通脹率與3.5%的存款利率之間的懸殊將給儲戶帶來3%的利息損失,。即現(xiàn)在儲戶定存1萬元,，一年后至少將損失300元。
負(fù)利率在很大程度上降低了購買力,，挫傷了民眾消費熱情,。記者在廣州采訪中發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)價格普漲讓不少民眾不得已“捂緊口袋過日子”。家住越秀區(qū)的退休職工劉細(xì)花說,，原來煲湯用豬腱肉,，豬肉價格飛漲之后改用便宜一些的豬扇骨，且煲湯后的肉渣不再扔掉,，而是撈出來做菜吃,。
“物價一個勁在漲，過去花起來挺寬裕的退休工資,，如今維持一個月的開銷已很勉強,，物價高一點我可以節(jié)省花錢，但銀行里的養(yǎng)老錢正不斷貶值,，我卻無能為力,。”劉細(xì)花女士說,。
加息與否調(diào)控陷入兩難
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，政府擔(dān)憂加息帶來的系列連鎖效應(yīng)，負(fù)利率在短期內(nèi)或許對修正經(jīng)濟運行有一定效果,，但長期持續(xù)勢必會侵蝕社會財富,，降低民眾購買力，最終阻礙經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和市場經(jīng)濟的健康發(fā)展,。
首先,，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量熱錢涌入國內(nèi)，加大了貨幣政策的調(diào)控難度,。法興銀行亞太區(qū)經(jīng)濟師姚煒指出,，在居民存款實際收益持續(xù)為負(fù)的情況下，通脹預(yù)期日漸趨向不穩(wěn)定,，市場中到處充斥著尋求高回報率的沖動,，大量的流動性在市場中難以找到對沖點。如果在此時加息,，將導(dǎo)致大量賭人民幣升值的熱錢涌入國內(nèi)賺取利差，可能會進一步加劇通脹勢頭,。
其次,，物價持續(xù)上漲的慣性導(dǎo)致通脹壓力會逐漸傳遞到勞動力、土地等生產(chǎn)成本上來,，導(dǎo)致的物價上漲慣性加大,。而通脹預(yù)期往往會“自我實現(xiàn)”，一旦形成了,，政府需要花費較長時間和精力去改變這種預(yù)期,。
最后，貨幣超發(fā)的后果正在顯現(xiàn)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅認(rèn)為,，始于2008年的寬松貨幣政策讓銀行體系獲得巨大的資金,，但當(dāng)回顧資金的使用效益和質(zhì)量的時候，卻發(fā)現(xiàn)銀行正面臨著這兩年地方信用平臺大規(guī)模透支,、房地產(chǎn)過度貸款導(dǎo)致流動性泛濫,、地方融資平臺償債能力堪憂等問題。目前,，國家已及時轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策,，但政策發(fā)揮效果具有一定的滯后性。
不對稱加息或可雙解兩難
目前,，市場通脹預(yù)期仍然較為強烈,，這導(dǎo)致我國貨幣政策一再從緊。此外,，食品價格漲幅較高對其他消費的擠占影響已逐漸顯現(xiàn),，工業(yè)用品、服務(wù)價格和資源價格全面上漲,，導(dǎo)致居民實際消費能力銳減,，挫傷了消費者的信心，個人消費行為趨于謹(jǐn)慎,。建議政府進一步加大對通脹的調(diào)控力度,，并在融資、稅負(fù)等方面給予中小企業(yè)一定的幫助與扶持,，同時,，切實增加百姓收入，與民共度時艱,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，在加息問題上舉棋不定，一定程度上加大了管理通脹的難度,。此時,，政府有必要向公眾解釋并分析熱錢形成的前因后果，以及一旦涌入對國民經(jīng)濟造成的危害,，以獲取公眾理解,，樹立政府決策的公信力。
廣發(fā)證券首席策略分析師崔永說,，國際大宗商品的價格已經(jīng)達到歷史高位,，再加上成本推動等因素，導(dǎo)致當(dāng)前物價仍舊面臨較大壓力,，因此,，有關(guān)部門必須把穩(wěn)定物價放在宏觀調(diào)控首要位置，控制成本，降低物價,，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),。
法興銀行亞太區(qū)經(jīng)濟師姚煒認(rèn)為，持續(xù)緊縮的貨幣政策將加大中小企業(yè)的資金成本,，導(dǎo)致終端產(chǎn)品價格上漲,，加劇通脹態(tài)勢。建議央行可考慮啟動不對稱加息,，即只加存款利率,，不加貸款利率，以緩解中小企業(yè)的資金壓力,。
“長期存在的負(fù)利率實際上是在向大眾征收隱形的通脹稅,。這種情況是無法持續(xù)的。必須多管齊下扭轉(zhuǎn)負(fù)利率格局,。負(fù)利率不有利于當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策,，甚至?xí)哟筚Y產(chǎn)泡沫。政府應(yīng)該改變通過固定投資來拉動經(jīng)濟的傳統(tǒng)做法,，這實際上是向市場注入了貨幣,，轉(zhuǎn)而依靠市場力量、依靠內(nèi)需來讓經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展,。只有這樣,，負(fù)利率才能被徹底消除�,！贝抻勒f,。