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在“滯脹”與“硬著陸”擔(dān)憂彌漫之際，下半年中國投資減速趨勢已很明顯,。首先是地方政府主導(dǎo)的投資在減速,。金融市場出現(xiàn)了地方債、城投債發(fā)行困難的情況,；銀行貸款方面,，銀監(jiān)會已明確平臺貸款控增量、消存量,，這意味地方投資項目遇到資金瓶頸,。其次，由于市場利率升高,，貸款可得性降低,，企業(yè)投資也在放緩。
因此,，經(jīng)濟減速幅度在三四季度會更加明顯,。目前來看，中國經(jīng)濟“硬著陸”可能性不大,。如果世界經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇,，那么中國經(jīng)濟減速幅度就有限。樂觀估算,，外貿(mào)不會像金融危機時出現(xiàn)負(fù)增長,，下半年出口增速可能會下滑至15%-16%，全年保持在20%的水平,；全國固定資產(chǎn)投資增速下半年會減至17%-18%,，全年維持在20%左右,，全年GDP增速仍有望保持在9%以上。
從政策方面來看,，當(dāng)前宏觀調(diào)控正走在半道上,，需要讓政策盡快從積極擴張回歸常規(guī)化，走回頭路是不可能的,。金融危機之后我們采取的貨幣和財政刺激政策剛剛各退出一半：貨幣政策已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,，財政政策在房地產(chǎn)、汽車以外的領(lǐng)域仍在發(fā)揮效力,，十大產(chǎn)業(yè)振興計劃投資到今年年底才執(zhí)行完畢,。
考慮到經(jīng)濟穩(wěn)定性，在退出過程中,，要緩轉(zhuǎn)慎行,，政策力度、節(jié)奏要適當(dāng)微調(diào),。貨幣政策從去年四季度到今年上半年保持了高頻操作態(tài)勢,，但由于貨幣政策滯后期往往是三到四個季度，也就是說到今年四季度貨幣政策的效果才會很明顯,。我們需要耐心來觀察,。因此，下一步貨幣政策不可盲動,，要降低操作頻率，防止超調(diào),。
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