憑借“鋰概念”集萬千寵愛于一身的當(dāng)升科技,，上市才一年便淪為EPS僅一分錢的“業(yè)績變臉”大王,。股價(jià)從上市首日收盤價(jià)62.58元一路狂跌至今。
7月25日,，當(dāng)升科技公布的半年報(bào)叫投資者大跌眼鏡,。主營業(yè)務(wù)收入同比下滑14.18%,，凈利潤更是不到去年同期的1/5，攤薄每股收益僅為0.017元,。
當(dāng)日,，當(dāng)升科技股價(jià)從16元跌至14.93元。
這是當(dāng)升科技上市后的第四次業(yè)績跳水,，其也是迄今披露半年報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司中下滑幅度最大的一家,。
華鑫證券分析師徐呈健同日發(fā)布了題為《上半年利潤出現(xiàn)大幅下滑》的研報(bào)，將其評(píng)級(jí)下調(diào)為“中性”,。這是有關(guān)當(dāng)升科技的38份研報(bào)中唯一一份大幅調(diào)低業(yè)績預(yù)測(cè)的。
當(dāng)升科技的成長性是怎么消失的,？
業(yè)績偏離分析師預(yù)測(cè)甚遠(yuǎn)
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，當(dāng)升科技上市之初,，湘財(cái)證券、申銀萬國,、國都證券、中信建投等16家券商發(fā)布了19份新股研報(bào),。
上市不久,，國都證券分析師肖世俊,、中信建投分析師梁斌和長城證券分析師徐超先后發(fā)4份研報(bào)力推當(dāng)升科技,，其中肖世俊的2份研報(bào)給予當(dāng)升科技“推薦”評(píng)級(jí),，徐超則是“強(qiáng)烈推薦”。
分析師紛紛亮出他們看好當(dāng)升科技的理由,，鎖定了穩(wěn)定的大客戶,、募投項(xiàng)目將帶來產(chǎn)能的擴(kuò)張,、錳酸鋰將成為新的利潤增長點(diǎn)、擁有核心研發(fā)技術(shù)等等,。
而事實(shí)是,，當(dāng)升科技的業(yè)績每況愈下。
2010年前三季度,，當(dāng)升科技的營業(yè)收入同比增長64.72%，營業(yè)利潤卻同比下降了12.52%,，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑10.51%,，每股收益僅為0.31元,。
2010年全年,，當(dāng)升科技的營業(yè)收入增長58.33%，但歸屬上市公司股東的凈利潤同比減少13.75%,，每股收益約0.43元,。
今年一季度,，當(dāng)升科技的營業(yè)收入僅增長15.85%,，凈利潤比上年同期下降42.83%。
而今年上半年的業(yè)績更糟糕,，主營業(yè)務(wù)收入同比下降了14.18%,，凈利潤猛然下滑83.71%，每股收益只剩1分錢,。
這些數(shù)據(jù)與分析師們的預(yù)測(cè)相去甚遠(yuǎn),。
從有關(guān)當(dāng)升科技的37份研報(bào)可看到，有94.6%的分析師預(yù)測(cè)去年當(dāng)升科技的凈利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)0.35億元,，有91.89%的研報(bào)中認(rèn)為去年當(dāng)升科技的EPS遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)0.47元。
此外,，研報(bào)中預(yù)測(cè)今年的營業(yè)收入為10.34-16.48億元，而實(shí)際上上半年只實(shí)現(xiàn)了3.14億,。分析師們預(yù)測(cè)今年的凈利潤為0.55億-1.46億元，上半年只實(shí)現(xiàn)了0.03億元,，不及預(yù)測(cè)的1%,。他們還預(yù)測(cè)今年的EPS為0.63-1.94元,，而今年上半年的EPS僅為1分錢。
當(dāng)升科技業(yè)績之差,，可見一斑。而其下半年的業(yè)績壓力不言而喻,。
一位上海分析師犀利地指出,，“華鑫證券那份研報(bào)的EPS算是給得比較高的，雖然只有一分錢,，因?yàn)椴荒茏龅锰y看,，不然PE要有好幾百倍，說不過去,�,！�
理財(cái)周報(bào)記者就業(yè)績變臉一事致電當(dāng)升科技。
當(dāng)升科技的證券代表陶勇表示,，“上市以后,，領(lǐng)導(dǎo)層沒有刻意抓業(yè)績，更多的是想借助上市這個(gè)機(jī)會(huì)讓公司的各個(gè)方面規(guī)范運(yùn)作起來,。業(yè)績表現(xiàn)確實(shí)不佳。對(duì)股民確實(shí)覺得很抱歉,。按照行業(yè)慣例,，下半年應(yīng)該會(huì)比上半年好,，銷量,、業(yè)績會(huì)好轉(zhuǎn),，至于會(huì)好多少，我們也無法預(yù)測(cè),。”
但是,，上述上海分析師則持不同意見：“下半年不會(huì)有特別大的改觀，政府用錢的地方多,，對(duì)新能源支持的力度沒那么大了，加上當(dāng)升科技新產(chǎn)品的研發(fā)還沒達(dá)到預(yù)期,，何況市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品的需求還不大�,！�
上市之前,，當(dāng)升科技的業(yè)績面容姣好,。保薦人平安證券在保薦書中披露當(dāng)升科技2006-2009年凈利潤的復(fù)合增長率為125.03%。
為什么上市之后反而弄得千瘡百孔,，各個(gè)季度的營業(yè)收入,、凈利潤、毛利率連連同比下降,？
前述上海某分析師認(rèn)為,，“很多企業(yè)上市后業(yè)績變臉是慣例，前期包裝業(yè)績是為了上市,。”
不如把錢存銀行
對(duì)于一年間的四次業(yè)績下滑，當(dāng)升科技在財(cái)務(wù)報(bào)告中給出的解釋大同小異。歸結(jié)起來就是老產(chǎn)品鈷酸鋰市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,，價(jià)格下降,，而新產(chǎn)品錳酸鋰,、多元材料等處于大客戶的認(rèn)證開發(fā)期,，尚未形成大批量銷售。
“同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，不降價(jià)就很難做,。而且日韓扶持了湖南,、浙江的廠家來提升自己的議價(jià)能力，它們不想當(dāng)升科技一家獨(dú)大,，想壓低產(chǎn)品價(jià)格,�,！碧沼逻@樣向記者解釋鈷酸鋰產(chǎn)品為何要降價(jià)出售,。
但是，也有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,，單是鈷酸鋰的降價(jià)不可能造成凈利潤如此大幅度的下滑,。
“行業(yè)確實(shí)擴(kuò)產(chǎn)很厲害，競(jìng)爭(zhēng)激烈,，但很少有當(dāng)升科技下降幅度這么大,、變臉這么快的。所以投資者懷疑它當(dāng)初上市時(shí)業(yè)績?cè)旒僖彩强梢岳斫�,。�?dāng)升科技的凈資產(chǎn)幾十億,，凈利潤只有幾百萬，還不如把錢拿去存銀行,�,！北本┠撤治鰩熤毖圆恢M道。
目前,，銀行整存整取半年的利率為3.3%,，2011年中期，當(dāng)升科技加權(quán)凈資產(chǎn)收益率僅為0.32%,，這個(gè)水平甚至不如銀行活期存款利率的0.5%,。
面對(duì)糟糕的業(yè)績，當(dāng)升科技揚(yáng)“長”避“短”,。
陶勇告訴記者,，“傳統(tǒng)的鈷酸鋰，公司有新型號(hào)新產(chǎn)品推出,。而錳酸鋰產(chǎn)品我們已經(jīng)研發(fā)出來了,，我們的多元化材料還處于客戶認(rèn)證階段。由于這兩種產(chǎn)品的毛利率較高,，量產(chǎn)后對(duì)利潤的整體貢獻(xiàn)會(huì)比較大,。”
當(dāng)升科技的幾次業(yè)績變臉,，分析師們也都千呼萬喚錳酸鋰等新產(chǎn)品出來,。
針對(duì)去年三季度的業(yè)績下滑，招商證券分析師裘孝鋒在去年10月27日撰寫的研報(bào)《三季度業(yè)績低于預(yù)期,，走出困境的希望還在錳酸鋰》中表示,，看好改性錳酸鋰在動(dòng)力鋰電的應(yīng)用。
國都證券分析師肖世俊在去年10月28日發(fā)布的研報(bào)《短期盈利承壓,，期待動(dòng)力鋰電材料突破放量》中指出,，錳酸鋰及多元系動(dòng)力鋰電材料規(guī)模化產(chǎn)銷后,，當(dāng)升科技有望步入量利齊升的快速增長軌道,。
同日,，保薦人平安證券分析師陳建文也在研報(bào)《市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來重心在新產(chǎn)品》中指出,，錳酸鋰等新型材料有望從明年起放量,。
針對(duì)去年整體的業(yè)績下滑，東北證券分析師潘喜峰先后在2011年3月8日和3月31日的研報(bào)《國內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的鋰電正極材料生產(chǎn)商》,、《業(yè)績符合預(yù)期,，新產(chǎn)品能否發(fā)力是關(guān)鍵》中表示，隨著新產(chǎn)品的逐步放量,，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，盈利能力偏低的局面將明顯改善,，實(shí)際上當(dāng)升科技未來的看點(diǎn)就在于能否在動(dòng)力電池材料領(lǐng)域內(nèi)也能展現(xiàn)出在鈷酸鋰領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,。
新產(chǎn)品錳酸鋰、多元化材,，沾了下游客戶動(dòng)力鋰電的光,，儼然成了當(dāng)升科技業(yè)績翻身的最后一根救命稻草。
有趣的是,，下游動(dòng)力鋰電市場(chǎng)對(duì)當(dāng)升科技新產(chǎn)品的需求有些疲軟,。
“目前新能源汽車還沒有真正達(dá)到產(chǎn)業(yè)化階段，私人購買新能源轎車的動(dòng)力不強(qiáng),，錳酸鋰這些產(chǎn)品的需求還不大,。”前述北京分析師對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說,。
實(shí)際情況是,，由于小型鋰電池競(jìng)爭(zhēng)加劇，動(dòng)力電池市場(chǎng)前景不明朗,，當(dāng)升科技對(duì)募投項(xiàng)目重新進(jìn)行了整體規(guī)劃,，有意識(shí)的控制產(chǎn)能釋放。年產(chǎn)390
噸鋰電正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目原定于今年3月份竣工投產(chǎn),，被押后了1年,。
分析師們期待募投項(xiàng)目會(huì)帶來產(chǎn)能釋放這個(gè)看點(diǎn)，反而成了當(dāng)升科技要小心翼翼計(jì)劃的事情,。
這樣一來,，等待新產(chǎn)品做出貢獻(xiàn)拯救當(dāng)升科技的業(yè)績，似乎是遙遙無期的事,。
一位深圳分析師還告訴理財(cái)周報(bào)記者,，“錳酸鋰、多元材料這些新產(chǎn)品只能說相對(duì)沒有鈷酸鋰競(jìng)爭(zhēng)那么激烈,。其實(shí)也不是只有當(dāng)升科技一家在做,，像日本,、韓國、國內(nèi)杉杉股份都有在做,。技術(shù)也不是當(dāng)升科技一家獨(dú)有,。”
眾人皆拋棄
當(dāng)升科技此前一直備受分析師和機(jī)構(gòu)的青睞,。
幾次業(yè)績變臉后,，機(jī)構(gòu)、分析師逐漸不見了蹤影,。
2010年半年報(bào)中披露的十大無限售股東中,，機(jī)構(gòu)就有6個(gè)，包括東吳財(cái)富1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,，華安策略基金,、中海聚發(fā)新股約定3資金信托、中海信托—浦江之星6號(hào)資金信托,、廣發(fā)證券和同盛證券基金,。
而在去年三季報(bào)業(yè)績公布后，這6家機(jī)構(gòu)紛紛微利套現(xiàn)出逃,。而三季度新進(jìn)的社保603組合在當(dāng)升科技公布去年全年業(yè)績后也倉皇出走,，與社保603組合同時(shí)進(jìn)入的華寶信托—單一類資金信托割肉一部分，但仍有巨額資金被套,。
四季度國聯(lián)證券—國聯(lián)金如意2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入,，在今年一季度末業(yè)績下滑后，其忍痛減持,。
值得指出的是,，37份研報(bào)中，有32份是去年的,，今年發(fā)布的研報(bào)只有5份,。越來越少分析師研究當(dāng)升科技，研報(bào)的評(píng)級(jí)也從最初的強(qiáng)烈推薦慢慢下調(diào)為中性,。有趣的是,，連保薦人平安證券自去年10月28日發(fā)布唯一一份研報(bào)后也銷聲匿跡了。
“好久沒跟蹤這家公司了,。個(gè)人認(rèn)為短期內(nèi)這家公司不好,。”前述深圳分析師告訴記者,。
“我們都沒再跟這家公司了,，覺得看不清�,！绷硪幻虾Ｈ谭治鰩熣f,。