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21日鐵道部發(fā)債出現(xiàn)歷史上首次流標事件,，流標事件后兩日,，動車在溫州出現(xiàn)追尾事故,。7月25日,，事故后
的第一個交易日，鐵道部債券買盤全無,。
鐵道債因“7·23”動車追尾事故急速下跌,，事實上，即便沒有這起事故,，鐵道部的天量債務也已引起投資者的關注,。業(yè)內人士稱，在債券利率大幅提升,、債券發(fā)行困難而帶來的周轉資金減少的現(xiàn)狀下,，鐵道部債務問題正面臨重新評估。
或創(chuàng)2008年以來最長連跌期
21日,，鐵道部招標發(fā)行的第三期短融券罕見出現(xiàn)未招滿,，原計劃發(fā)行200億元，實際中標量187.3億元,，成為鐵道部發(fā)債歷史上首次流標事件,。
23日,，溫州動車出現(xiàn)追尾事故，事故后的首個交易日,，鐵道部債券交易市場無買盤,。
一系列事件顯現(xiàn)出鐵道部債券在交易市場的低迷。
“因為在鐵道部債券事故前,，已經出現(xiàn)下跌和缺乏買盤的現(xiàn)象,，所以很難從債券市場的表現(xiàn)評估‘7·23’動車追尾事故對鐵道部債券市場的影響�,！眹ＷC券研究員段吉華稱,。但他也認為，短期內,，乘客心理上的抗拒可能使得鐵路客運量受到影響。同時短期內,，事故對投資者心理也會產生消極影響,，畢竟凸顯了鐵路運營方面的問題。
大公國際評級部總監(jiān)剛猛雖然不同意事故對投資者有比較直接,、明顯的影響,。但他承認在短期內，該事故對鐵道部債券的交易的局部影響是存在的,。
“最近發(fā)生的事故鐵道部的管理再陷市場各方質疑中,，對于鐵道部債券的最大購買者銀行是一種信用沖擊�,！庇⒋笕藟酃潭ㄊ找娌客顿Y經理李婷婷認為,。
7月25日、26日,，與鐵路相關的債券品種報價出現(xiàn)下跌,，同時幾無買盤。
根據(jù)美銀美林指數(shù),，中國鐵道部債券7月份已累計下跌0.45%,。在整個債市不景氣和溫州重大事故下，鐵道部債券連續(xù)第三個月下跌已無多大懸念,，或創(chuàng)下2008年以來最長連跌期,。
李婷婷表示，“鐵道債作為超AAA的,，信用利差很低,，但實際資產負債率很高，管理等方面也不是很樂觀,，我們普通機構購買積極性一般不是很高,�,！�
“商業(yè)銀行作為鐵道部債券的最大購買者，目前資金緊張狀況卻未根本緩解,�,！倍渭A稱。同時,，據(jù)悉,，銀監(jiān)會已經要求金融機構將所持有的債券、發(fā)放的貸款以及表外擔保和貸款承諾統(tǒng)一納入授信集中度限額管理,。銀行持有鐵道部債券的額度也有了限制,。
“中長期來看，市場資金緊張狀況不改變的話,，包括鐵道部債券在內的整個債券市場都很難有起色,。”侯穎娜說,。
債務重估,？
中金公司25日發(fā)布的鐵路運輸行業(yè)研報認為，發(fā)行債券難度加大,，以及23日晚鐵路惡性事故短期內將對鐵路行業(yè)造成困擾,。
一方面，困擾來自于鐵道部的發(fā)債成本正在逐步升高,。中國銀行間市場交易商協(xié)會陳珊認為,，由于鐵道部高額的負債以及市場對未來高鐵運營的擔憂，市場投資者對其信用資質有所擔憂,，鐵道債溢價逐步上升,。從鐵道債二級市場的價格來看，其與同期限其他超AAA債券價差正在逐步縮小,。
以21日發(fā)行的鐵道部第三期短融券為例,。該期短融券票面利率為5.18%，大幅超過6月發(fā)行短融的利率水平達83bps,。同時去年7月30日鐵道部發(fā)行的第四期短融券利率僅為2.59%,，二者相差整整1倍。這意味著,，在明年這些短融券到期時,，鐵道部需要支付的利息將遠高于今年。
另一方面的困擾是,，鐵道部債券天量發(fā)行后,，在目前低迷的債市下，債券的再發(fā)行已有難度,。統(tǒng)計顯示,，截至目前,，鐵道部今年已在債券市場融資達1037億元。
而僅僅上周,，國開行取消了原定7月22日發(fā)行的150億金融債發(fā)行招標,，21日，鐵道部第三期短融券罕見出現(xiàn)未招滿,。債券發(fā)行難度了然呈現(xiàn),。
有業(yè)內人士認為，鐵道部債券利率比原來大幅提升,，再加上債券發(fā)行困難而帶來的周轉資金減少,，其債務的問題就需要重新評估。
對此,，李婷婷認為,，“融資成本升高和發(fā)行困難兩個困擾因素并非獨立的。假如鐵道部債券信用利差提高到一定水平,，就會有吸引力,，債券發(fā)行難度也自然會下降。例如5年期的債券收益率能到6%,，我們會考慮買�,！�
她認為,，鐵道部的債券可以通過硬性規(guī)定讓一部分機構購買，或者通過提高利率讓包括他們這樣保險資金在內的普通機構進入,。
大公國際評級部總監(jiān)剛猛也表示,，超AAA的鐵道部債券之所以出現(xiàn)機構不足，一個很重要的原因是利息太低,，提高利息可以增加機構認購積極性,，這樣周轉資金就還是通暢的。
“同時,，如果提高利率也難以推動發(fā)行,，鐵道部則可以通過銀行貸款直接融資�,！眲偯头Q,。
上述業(yè)內人士則認為，雖然通過提高利率或者銀行貸款,，可以緩釋債券發(fā)行難帶來的周轉資金問題,，但鐵路的財務成本也不可避免的增加。
據(jù)了解,，今年一季度,，鐵道部已經虧損了37.6億元,。同時相較于2010年一季度，鐵道部2011年的資產負債率上升了4.52%,，為58.24%,。鐵道部今年需要兌付的債券本息達1448億元，經營現(xiàn)金流最多2000億元,，鐵道部很難以自身現(xiàn)金流還本付息,。有分析稱，鐵道部今年虧損將超過200億元,。（來源：《21世紀經濟報道》,；文章有刪改）
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