“從宏觀層面來看總體流動性仍然充足,，主要是結(jié)構(gòu)性問題，微觀上沒有進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)渠道,，局部出現(xiàn)流動性偏緊,，因此政策短期內(nèi)不會像市場預(yù)期的那樣放松�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示,，從近期情況看,，經(jīng)濟(jì)政策不會很快放松。因為在決策的慣性中,，物價所占的權(quán)重一直相當(dāng)大,，按以前的決策慣性要CPI穩(wěn)定回落3、4個月后才會認(rèn)為宏觀調(diào)控在物價方面取得確定性的成效,。
巴曙松表示,，每次緊縮措施產(chǎn)生的效果先是GDP回落,，然后CPI回落，最后PPI回落�,，F(xiàn)在正好處于GDP已經(jīng)回落,，CPI還在高位，可能還會攀升一段再回落的時期,，有類滯漲的性質(zhì)，政策輕重不易把握,。當(dāng)前主流的判斷還是政策不到放松的時候,。提出擔(dān)心出現(xiàn)局部超調(diào)是因為CPI是滯后于GDP回落的，等CPI確認(rèn)回落的時候,，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)有顯著的回落，這個邏輯在每次緊縮的時候往往重復(fù)出現(xiàn),。其合理之處是通脹往往會導(dǎo)致強(qiáng)大的民意壓力,，促使決策者對通脹這個滯后指標(biāo)給予更高的政策優(yōu)先地位。
對于未來的調(diào)控方式,，巴曙松判斷,，貨幣政策傾向于動用價格工具。他表示,，現(xiàn)在貨幣政策的回旋余地減少，實際上收緊資金后市場利率已經(jīng)上升,，加息往往只能算是追認(rèn)的問題。現(xiàn)在看來下一步要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,，在政策工具偏好上不得不平衡動用價格工具和數(shù)量工具,。調(diào)準(zhǔn)備金和調(diào)利率對實體經(jīng)濟(jì)的影響不同。準(zhǔn)備金是數(shù)量工具,，價格工具不動，在物價上升的時候利率是負(fù)的,，又實行信貸配給,，能拿到的相當(dāng)于獲得補(bǔ)貼，顯然有抵押擔(dān)保,、現(xiàn)金流、資源,、游說能力強(qiáng)的央企更易拿到,，所以提準(zhǔn)備金對央企、大型壟斷企業(yè)相對有利,。如果加息,，中小企業(yè)獲得資金的成本原本就很高,，最難的是可獲得性，加息反而可能有利中小企業(yè),；而央企和大企業(yè)資金使用效率低,，加息可能會擠出其需求。
對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷,，巴曙松認(rèn)為,，中國出現(xiàn)市場擔(dān)心的硬著陸的可能性不大，但存在局部出現(xiàn)超調(diào)的可能性,。下半年需警惕外部風(fēng)險,、以及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的局部結(jié)構(gòu)性超調(diào)風(fēng)險，以及由此引發(fā)的政策調(diào)整,。三季度會面臨一系列短期的增長壓力因素,。除了經(jīng)濟(jì)回落，通脹仍處于高位外,，主要還有電力短缺,，去庫存化和投資下滑。
“最近的經(jīng)濟(jì)運行可以說處于一個兩難期,，從宏觀方面看經(jīng)濟(jì)在向預(yù)期的情況溫和回落，PMI還在50以上,，貨幣指標(biāo)平穩(wěn)回落,，經(jīng)濟(jì)形勢沒有那么悲觀，但從企業(yè)調(diào)研和市場一線的情況看卻局部狀況比較令人擔(dān)心,�,！卑褪锼杀硎荆髽I(yè)從金融體系獲得的真實資金利率才是企業(yè)真正感受到的緊縮壓力,，而非官方利率,。從長三角和珠三角這兩個中國經(jīng)濟(jì)最有活力的地區(qū)看,，民營企業(yè)獲得資金的成本基本和2007、2008年差不多,，但2007,、2008年的實體經(jīng)濟(jì)比現(xiàn)在強(qiáng)很多，2007年GDP增長14.2%,，而且外部經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,。所以這一部分緊縮力度比較大,，如果以這樣的力度持續(xù)下去，對部分企業(yè)會造成較大沖擊,。
巴曙松提醒,，少數(shù)縣級地方政府投融資平臺局部風(fēng)險擴(kuò)大。對于海外一些基金以平臺問題而唱空中國,，他表示，實際情況沒有那么壞,，因為中國地方政府有多樣化的資產(chǎn),，中央財政的增長十分強(qiáng)勁，這與國外不同。省市一級手中資產(chǎn)相對充裕,，問題不大,，出問題的可能在縣區(qū)一級,。縣區(qū)一級金額占大概20%-25%,，現(xiàn)在來看各項指標(biāo)表現(xiàn)仍很好,，但隱含的問題在于：一是沒有太大的財政能力，賣地等各方面收入也少,，主要是吃飯財政,。二是缺少經(jīng)驗，特別是中部地區(qū),。西部地區(qū)總量不大,，東部地區(qū)效益好，中部地區(qū)很多縣級政府經(jīng)驗不足,。
“真正的政策可能出現(xiàn)拐點的標(biāo)志之一是投融資平臺真實性的出現(xiàn)數(shù)起金額不大的縣一級的償還能力出現(xiàn)問題的案例,，促使信貸政策對這一部分資金采取事實上更務(wù)實的態(tài)度,，中央政府經(jīng)評估以借款或者發(fā)債等多種可以考慮的形式讓其把在建的項目建完,，或者市場化，如拍賣,、引入民間資本,。在此之前充其量是政策穩(wěn)定期和觀察期,，政策拐點未到,�,！彼f。