蘇州雅本化學(xué)股份有限公司(下稱“雅本化學(xué)”)7月15日向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。有財(cái)務(wù)分析人士指出,，雅本化學(xué)的利潤(rùn)很大一部分來(lái)源于各種減稅優(yōu)惠,，另外還存在其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要引起投資者注意,。
雅本化學(xué)成立5年多來(lái),，主要從事高級(jí)農(nóng)藥,、醫(yī)藥中間體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，本次擬募集的資金將全部用于年產(chǎn)217噸醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng),，投資總額2.16億元。預(yù)披露材料顯示,，在報(bào)告期(2008年度,、2009年度及2010年度)內(nèi)，公司的凈利潤(rùn)分別為1266.24萬(wàn)元,、2584.93萬(wàn)元和3966.70萬(wàn)元,，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧喈?dāng)搶眼。
然而,，在利潤(rùn)逐級(jí)攀升的背后,，卻隱藏著不少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
雅本化學(xué)招股說(shuō)明書顯示,，公司利潤(rùn)中相當(dāng)一部分來(lái)源于各種國(guó)家稅收優(yōu)惠政策,。這不禁讓人疑問(wèn)，雅本化學(xué)的真實(shí)利潤(rùn)水平到底如何,？
招股說(shuō)明書顯示,，公司于2009年獲得江蘇稅務(wù)部門認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)證書，并在2009年和2010年享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率,；公司子公司于2008年獲得上海稅務(wù)部門認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)證書,，在3年內(nèi)享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率。
根據(jù)招股說(shuō)明書顯示的相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算,，雅本化學(xué)報(bào)告期內(nèi)(2008年度,、2009年度、2010年度)所得稅稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為321.08萬(wàn)元,、384.93萬(wàn)元和432.18萬(wàn)元,，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為25.36%、14.89%和10.90%,。
招股說(shuō)明書同時(shí)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司子公司上海雅本還享受國(guó)際出口退稅優(yōu)惠,，因此影響公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)金額分別為105.49萬(wàn)元,、1081.11萬(wàn)元和1210.55萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例分別為8.33%,、41.82%和30.52%,。
以此測(cè)算，各種稅收優(yōu)惠占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例高達(dá)33.69%,、56.71%和41.42%,。如果扣除這些稅費(fèi)減免，雅本化學(xué)的凈利潤(rùn)將大幅縮水。
“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般都會(huì)因技術(shù)優(yōu)勢(shì),，獲得國(guó)家各方面的優(yōu)惠政策,，但雅本化學(xué)報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自各種稅收優(yōu)惠的總額在凈利潤(rùn)中占比過(guò)大,，特別是2009年度和2010年度,，都在40%以上。這一問(wèn)題投資者必須給予高度重視,�,！币晃回�(cái)務(wù)分析師這樣對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
該人士還補(bǔ)充道,，雅本化學(xué)目前享受的所得稅優(yōu)惠政策只有3年,，未來(lái)能否繼續(xù)享受這一政策，還不得而知,；與此同時(shí),，雅本化學(xué)出口可能受到國(guó)際市場(chǎng)供求的影響。如果未來(lái)公司出口銷量大幅下降,，轉(zhuǎn)內(nèi)銷后則享受不了出口退稅優(yōu)惠,，屆時(shí)將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?BR> 此外，公司的應(yīng)收賬款也與日俱增,。報(bào)告期內(nèi),，公司應(yīng)收賬款分別為2501.43萬(wàn)元、3072.40萬(wàn)元和4708.77萬(wàn)元,，增幅明顯,，特別是2010年比2009年增加1636.37萬(wàn)元，增幅53.26%,。截至2010年底,，公司流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別為10205.26萬(wàn)元和19097.61萬(wàn)元，以此測(cè)算,，2010年期末,，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例分別為46.14%和24.66%。
記者隨后查閱雅本化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入后發(fā)現(xiàn),，報(bào)告期內(nèi)雅本化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9091.87萬(wàn)元,、16216.13萬(wàn)元和18330.88萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算,，賒銷比率為27.51%,、18.95%和25.69%。這表明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)應(yīng)收賬款存在一定依賴,，不但給主營(yíng)業(yè)務(wù)收入帶來(lái)不確定性,，也進(jìn)一步加大了公司可能面臨的壞賬風(fēng)險(xiǎn),。
除此之外，資產(chǎn)負(fù)債表還顯示,，報(bào)告期內(nèi)雅本化學(xué)的存貨也不斷高企,，分別為1986.07萬(wàn)元、3121.63萬(wàn)元,、3961.19萬(wàn)元,，增長(zhǎng)迅速。
對(duì)此,，上述財(cái)務(wù)分析師指出,，盡管預(yù)披露材料顯示的雅本化學(xué)的購(gòu)銷率良好，但高企的庫(kù)存也加大了資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn),，可能給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)造成不良影響,。