深陷單一風險
三個“不重要”的項目流產(chǎn)，讓研發(fā)實力強勁,、利潤奇高的沃森生物,，陷入依賴單一產(chǎn)品的風險。
招股書顯示,，2007-2009年沃森生物營業(yè)收入分別為12936.15萬元,、18406.19萬元、23912.97萬元,，凈利潤分別為742.46萬元,、3470.00萬元、7633.14萬元,，2010年上半年實現(xiàn)疫苗產(chǎn)品銷售收入12,661.44萬元,、凈利潤5,656.19萬元，分別較2009年同期增長80.39%,、70.25%,。
從賬面上來看,，沃森生物營業(yè)收入和凈利潤成績相當漂亮，符合證監(jiān)會關(guān)于上市公司要保持三年業(yè)績增長的要求,。但如此漂亮的成績單橫空出世,，讓人卻很難信服。
目前沃森生物在售產(chǎn)品僅有自產(chǎn)疫苗
Hib及凍干A,、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗2個,，其中，2007年9月成功上市銷售第一個產(chǎn)品Hib,，2009年9月凍干A,、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗上市,。根據(jù)招股書,，三年里公司主要在售的就這兩支疫苗，而凍干A,、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗在2009年9月才上市銷售,，公司單靠銷售Hib疫苗能實現(xiàn)凈利潤360%的增長率。
然而,，超高利潤的Hib疫苗,，并非沃森生物的壟斷產(chǎn)權(quán)。根據(jù)公開資料,，在國內(nèi)從事疫苗銷售的國外疫苗生產(chǎn)企業(yè)有默克
,、賽諾菲-巴斯德、葛蘭素史克,、惠氏和諾華等,，國內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)有中國生物技術(shù)集團、天壇生物,、華蘭生物,、北京科興和海王英特龍等，尤其是葛蘭素史克系全球第二大制藥企業(yè),，旗下的葛蘭素史克(GSK)生物制品公司是全球最大的疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一,。
2008年11月，葛蘭素史克與海王英特龍成立合資企業(yè)，在國內(nèi)建立第一個疫苗生產(chǎn)基地,。目前葛蘭素史克在中國市場推出的主要疫苗品種包括
Hib,、甲型肝炎滅活疫苗、麻疹-腮腺炎-風疹減毒活疫苗,、流行性感冒病毒裂解疫苗等幾個品種，而Hib疫苗對沃森生物無疑是一個不小的威脅,。
沃森生物“內(nèi)憂外患”,，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,，卻在上市僅半年之際就宣布三個臨床前項目同時流產(chǎn)。5月17日,，保薦人平安證券的評估報告說,，三個臨床前項目中止對其未來五年業(yè)績沒有影響。但即使一直力挺沃森生物的平安證券,，也不得不將持續(xù)數(shù)年高達70%以上上漲空間的沃森生物,，今年調(diào)整為34.82%�,！拔稚锵葎e提成長,，現(xiàn)在還在股市里正常交易，已經(jīng)是個奇跡,�,！北本┮粍�(chuàng)投公司投資部總監(jiān)表示，不被停牌調(diào)查,，沃森生物已算萬幸,。
隱秘的生存術(shù)
“三個項目里面，要是夭折一個還好說,，三個同時流產(chǎn)確實說不過去,。”5月31日,，西南證券一名不愿透露姓名的分析師表示,，沃森生物前景確實不好預測。
5月30日,，沃森生物公告稱,，Hib今年的總體市場規(guī)模會低于去年，而其有望獲得數(shù)量和份額上的提升,，尤其高毛利的預灌封系列增速更快,。凍干AC多糖結(jié)合疫苗今年前5個月已經(jīng)批簽發(fā)163w支，同比增長近1倍,，預計全年銷量將保持60%以上的增長,。
同時，沃森生物表示,，目前已有4個品種在申請新藥批件,，其中AC多糖疫苗和
ACYW135多糖結(jié)合疫苗2009年開始申報，去年8月遞交補充資料后,，目前在現(xiàn)場核查階段,，試生產(chǎn)的樣品經(jīng)檢測合格后進入審評程序，新產(chǎn)品獲批是大概率事件。然而,，經(jīng)過三項目同日流產(chǎn)的沃森生物,，其大類上屬于同一范疇的新產(chǎn)品，其利潤預期以及市場占有率,，仍存諸多不確定因素,。值得關(guān)注的是，在三項目全部流產(chǎn)以后,，上市募資高達22.2億元的沃森生物,，似乎依然“衣食無憂”。
沃森生物“2010年度募集資金存放與使用情況專項報告”披露,，
用于疫苗研發(fā)中心擴建項目1.1億元,，投入主營收入來源的凍干A、C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗產(chǎn)業(yè)化示范工程等—玉溪沃森疫苗產(chǎn)業(yè)園二期工程1.49億元,，流行性感冒病毒裂解疫苗產(chǎn)業(yè)化建設項目
9500.95
萬元,，信息化建設項目2015.00萬元，營銷網(wǎng)絡擴建和品牌建設項目4100.00萬元,，合計投資4.15億元,，僅占募集資金總額的18%,。在沃森生物項目投產(chǎn)明顯不足的同時,，玉溪沃森和江蘇沃森分別與玉溪市商業(yè)銀行、興業(yè)銀行昆明分行,、建行泰州分行以及保薦機構(gòu)平安證券簽訂了《募集資金三方監(jiān)管協(xié)議》,，將超募的高達18億元資金存入銀行。
根據(jù)沃森生物2月份公告,，沃森生物擬將合計17.28億元轉(zhuǎn)存為定期,，占IPO募資凈額的78%，以此計算,，其一年利息高達5060萬元,，對比其約
1.6億的年利潤，仍是一個相當可觀的數(shù)字,�,！皠�(chuàng)業(yè)板的意義，是用來募集資金,，推動高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大,，而不是讓其圈錢賺利息的�,！北本┮患覄�(chuàng)投公司總監(jiān)質(zhì)疑,，三項目夭折、卻超募賺取利息的沃森生物生存術(shù)。