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當在海外市場不如意時,，很多中國企業(yè)選擇了退——退出海外市場，回到國內(nèi)資本市場,。
第一家從海外上市回歸到A股上市的企業(yè)是南都電源,。南都電源的主體公司于2000年在海外借殼上市，2005年退市,，2010年初登陸A股創(chuàng)業(yè)板,。
南都電源公司人士解釋說：“在海外上市的本意是為了獲取融資促進企業(yè)發(fā)展，結(jié)果市場不活躍,，不能融資,。相反，有什么事情都要公開，要召開股東會,，太麻煩了,。我們就主動退市了�,！�
在海外上市實際成本太高
5月26日,，同濟堂首席運營官陳巖為我們算了這樣一筆賬：“美國上市公司的維護費用比A股和H股都高。這個費用主要分為合規(guī)費用和投資者關(guān)系費用,。前者是律師費,、審計費、發(fā)公告費用,，此外美國證監(jiān)會的有關(guān)條款對公司內(nèi)控也有要求,。我們公司這一塊每年支出不少于一百萬美元�,！�
“另外就是投資者關(guān)系,，包括請專門的服務公司，一年路演兩三次,，向歐美投資者和潛在投資者推薦公司,。兩者加起來，一年的支出在兩百萬到三百萬美元之間,�,！标悗r表示。
美國羅仕證券中國首席代表馬峻指出：“很多中國公司低估了上市的成本,，以為就是打包上市的費用,，其實每年有維護費用。有企業(yè)上市后,，為了降低維護費用,，會請比較便宜的律師和審計師，這也是一種辦法,，能把年維護費用壓縮到一百萬美元之內(nèi),。但是，當遭遇訴訟時,，更易于限于被動境地,。這些中介機構(gòu)，拿多少錢辦多少事,�,！�
已完成私有化的海外上市企業(yè)東藍數(shù)碼董事長朱召法表示：因為股票沒什么成交量，后來他們干脆不去路演,，也不再請專門的服務公司做投資者關(guān)系,。這樣,，即使算上請懂國際資本市場的CFO這樣的隱形維護費用，這樣一年維護費用不會超過一百萬美元,。
“但是,，股價太低迷，我們沒法再融資,，當初上市的意義完全沒有了,。而且，我們作為中小企業(yè),，主要市場面向國內(nèi),，在海外上市在提高公司名氣和影響力方面，幫助不大,。就算去銀行貸款,，銀行也是看公司實力的，我們在海外股價低,，市值低,，可能會誤導外界，低估公司實力,�,！�
回歸A股還是港股？
回歸本土后在上市,，是A股還是H股,，這是一個問題。
原本從國外退市,，去港股上市,，是沒有套利空間的。摩根士丹利董事總經(jīng)理婁剛表示：“中國概念股中,，信息類企業(yè)在美國的市盈率本來比在H股高,。而像制造業(yè),、食品等傳統(tǒng)行業(yè),，一直是H股的估值比較高�,！�
婁剛分析道：“這一輪美股跌了不少,，加上很多中國概念股被獵殺，被獵殺的公司股價在跌,，其他沒被獵殺的企業(yè)股價也跌了,。此時的信息類股票，美國和H股的市盈率差不多,；傳統(tǒng)行業(yè)上,，美股市盈率就比H股有更大差距了�,！�
而A股,，其市盈率一貫普遍高于海外市場。創(chuàng)業(yè)板開板以來,，創(chuàng)業(yè)板和中小板的市盈率更是高得令人咋舌,。去年末，不少小盤股發(fā)行時有80-100倍的市盈率,。創(chuàng)業(yè)板和中小板,，正是民營企業(yè)的主要上市陣地。
A股和H股的另一大差異則是,，回A股上市,，企業(yè)還必須拆掉海外結(jié)構(gòu)，變?yōu)閲鴥?nèi)企業(yè),。此外,，排隊等證監(jiān)會審核的日子更是難捱。
H股的吸引力在于夠簡單,。海外投行人士和擅長PE業(yè)務的律師卓福民解釋說：“如果海外企業(yè)只是退市并回H股上市,，那其實比從來沒上市過的企業(yè)IPO要容易。因為前者的財務報表,、公司治理結(jié)構(gòu)等都已經(jīng)比較規(guī)范,。”
于是,，回A股還是H股,，似乎成為公司實際控制人和PE投資者的一個選擇--是要高市盈率呢，還是要快點上市,，錢落袋為安,？
實則不盡如此。深創(chuàng)投集團上海浙江大區(qū)總經(jīng)理尹於舜認為,，企業(yè)上市的第一個目的往往是融資,，第二個目的則是提高知名度，打造品牌,。
“市場主要在國內(nèi)的企業(yè),，回A股上市，比在H股有利于提高知名度,。而一些規(guī)模非常大,、未來想進行跨國并購的企業(yè)，則更適合H股上市,�,！�
馬峻表示,，目前從海外退市的企業(yè)，大部分是想回港股上市,。上述律師也表示,，他做過的兩單，企業(yè)都是打算去港股上市,。他所知道的其他項目,，也是以回港股居多。
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