什么是印頭魚？印頭魚又叫吸盤魚,、粘船魚,，學名“鮣魚”，是世界上最懶的魚,。印魚游泳能力較差,，主要靠頭部的吸盤吸附于游泳能力強的大型鯊魚或海獸腹面，當被帶到餌料豐富的海區(qū),，便脫離宿主,，攝取食物。
盤點過去一年多的IPO案例,，記者發(fā)現(xiàn),，在國信證券、招商證券及平安證券這三個IPO保薦大戶的身后,，都有著以“印魚模式”生存的創(chuàng)投公司,。這一模式的典型做法是：券商投行部門承攬IPO項目，充當保薦人的背景下,，在上市進程初露曙光之機,，這些“印魚創(chuàng)投”就立即采用突擊入股的形式，以低廉的價格獲取股權,。借此模式,，某個“印魚創(chuàng)投”最終得到多家上市公司原始股，而這些上市公司的保薦人,，無一例外的都是同一家券商,。
為何國信證券、招商證券以及平安證券這些知名券商的背后無一例外的都出現(xiàn)了“印魚創(chuàng)投”,？在此前國信證券投行腐敗案中,，國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武的操作模式，系通過其妻邱利穎及其設立公的公司等方式,，參股擬上市公司,，形成顯而易見的違規(guī)。而記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn),，與李紹武操作模式不同的是,，“印魚創(chuàng)投”模式的隱蔽性在于，它基本都在法律層面撇清與券商之間的關系，給監(jiān)管方以“兩者相互獨立,，沒有利益關系”的印象,，這使得即使存在更深層次的利益交換，亦不易為外界察覺,。
印魚模式“三劍客”
券商投行部門與創(chuàng)投機構之間形成“宿主”與“印魚”關系的,，以國信證券、招商證券和平安證券為代表,，而這三家券商共同的特點是,，在創(chuàng)業(yè)板和中小板擴容大潮中占據(jù)了相當?shù)腎PO保薦項目市場份額。
國信證券與深圳市和泰成長創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱：和泰創(chuàng)投)的關系最初展露在公眾投資者面前,，是在三川股份身上,，三川股份上市的日期是2010年3月26日，而就在此前不到一年的2009年6月20日,，和泰創(chuàng)投與國信弘盛投資有限公司(國信證券旗下直投公司)共同對三川股份增資,，每股作價3.90元。此后,，三川股份以49元/股確定發(fā)行價,。
自此，和泰創(chuàng)投與國信證券如影隨形,，國信證券保薦的安居寶,、亞星錨鏈及江粉磁材，和泰創(chuàng)投均采用類似模式進行“投資”,。
招商證券背后的“印魚”則是深圳市海恒投資有限公司(下稱：海恒投資),，海恒投資陸續(xù)參股興化股份、星期六和唐人神,，以及日前過會的盛通印刷,。在操作模式上也都是在申請上會前夕突擊入股，這些項目的保薦人均為招商證券,。
與國信證券和招商證券有所差別的是,，盡管平安證券也是深圳券商，但其身后的“印魚”則是位于上海的“上海盤龍投資管理有限公司”(下稱：盤龍投資)和“上海恒銳創(chuàng)業(yè)投資有限公司”,，而這兩家創(chuàng)投的背后,，則是自然人錢業(yè)銀。
這些“被附體”的券商與印魚創(chuàng)投之間究竟是怎樣的關系,？一個值得注意的事實是,，無論是和泰創(chuàng)投、海恒投資還是盤龍投資,，在國內(nèi)創(chuàng)投界都談不上是知名創(chuàng)投,，與第一梯隊的達晨創(chuàng)投,、深圳創(chuàng)新投等相比，它們更是創(chuàng)投界的“小弟弟”,，投資實力難以讓人恭維——和泰創(chuàng)投的成立日期是2009年4月28日，至其2009年6月20日火線入股三川股份的時候,，成立僅1個多月,。
深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司的投資副總監(jiān)鄧晶先生曾向記者表示，一個創(chuàng)投項目,，從開始接觸公司,，到進行調(diào)研，形成盡職調(diào)研報告,，再到創(chuàng)投公司決策是否投資,，最后完成注資，并不是一個很簡單的流程,，特別是調(diào)研階段和形成決策的階段,，創(chuàng)投公司要做許多的工作，是需要時間的,。
達晨創(chuàng)投的一位投資經(jīng)理更是向記者表示,，在其過去完成的創(chuàng)投項目中，從開始接觸項目,，到完成注資,，所花費的時間沒有低于一年的，個中原因在于,，一個正常的創(chuàng)投項目,，不單是創(chuàng)投公司要對項目進行審慎的調(diào)研和判斷，被投資方也會對創(chuàng)投公司進行選擇,，雙方的磨合與溝通,，決定了項目往往不可能在短時間內(nèi)敲定。
與同創(chuàng)偉業(yè),、達晨創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機構的審慎態(tài)度恰恰相反,，“印魚創(chuàng)投”的項目操作基本特征都是“火線入股、精準把握,、迅速敲定”,，時間點基本都集中在“投行宿主”擔當保薦人一段時間后，擬上市公司的上市操作初見曙光之時,。
仍以和泰創(chuàng)投為例,，即使以極致的方式進行假設：和泰創(chuàng)投從剛剛注冊成立的第一天起就開始決定投資三川股份，并迅速的前往三川股份進行調(diào)研,，至其完成對三川股份的投資,，也僅僅用了1個多月的時間，這種決策速度在創(chuàng)投界不可不謂之神速。
除了神速之外,，更為難得的是和泰創(chuàng)投對時點的把握和強大的談判能力：就在完成對三川股份投資的半年后,，三川股份順利過會，登陸資本市場,。此外,，三川股份以49元/股的價格發(fā)行，和泰創(chuàng)投卻能以3.9元/股的入股價格“說服”三川股份同意其進行增資,，亦體現(xiàn)了非凡的談判能力,。
同樣的，由國信證券擔當保薦人的安居寶和泰創(chuàng)投在2009年12月以8元/股的價格入股,。安居寶則在2010年11月后過會,，并以49元/股的價格發(fā)行。
除國信證券外,，招商證券之于海恒投資亦呈現(xiàn)出同樣的關系,。今年5月25日，招商證券擔當保薦人的“北京盛通印刷股份有限公司”過會,，海恒投資持有盛通印刷600萬股,，持股比例達到9.09%，海恒投資所持該部分股權是在2007年8月3日以5.83元/股的價格獲得,。
乍一看,，海恒投資所持盛通印刷是在3年前獲得，并非“突擊入股”,，但真實的情況是,，盛通印刷今年已是第二次上會，其第一次上會是在2008年7月,，當時海恒投資進入盛通印刷尚不到1年,。
跟隨平安證券投行部門的“印魚”則是盤龍投資，由平安證券擔當保薦人的嘉寓股份,、盤龍投資于2009年2月以5元/股的價格介入,，至嘉寓股份2010年9月上市，發(fā)行價格為26元/股,。
撇清關系
一家創(chuàng)投機構在多個擬上市公司中精準的把握入股時間點,，且這些擬上市公司的保薦人為同一家券商，這是否僅僅是一種巧合,？
有券商投行人士告訴記者,，僅僅用巧合來解釋這一現(xiàn)象是很勉強的，一家創(chuàng)投在多個項目上都是火線入股,，且時點把握精準,，這個難度系數(shù)未免太高,。印魚模式實際上就是之前業(yè)內(nèi)所說的“中國式PE”，券商與創(chuàng)投機構之間的關系十分微妙,。
監(jiān)管層對PE腐敗的監(jiān)管加強或是助長印魚創(chuàng)投模式的另外一個原因,。在此前的國信證券PE腐敗案中，國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武的操作模式,，系通過其妻邱利穎及其設立公的公司等方式,，參股擬上市公司，這種操作模式,，形成顯而易見的違規(guī),，一旦被監(jiān)管方發(fā)現(xiàn),，便完全“撇不清”,。
而在印魚創(chuàng)投的操作模式下，創(chuàng)投機構以獨立的角色出現(xiàn),，在法律層面無法找到其與保薦人之間存在任何的利益關系,。事實上，創(chuàng)投機構和券商之間也會申明彼此不相干,，如在三川股份的案例中,，和泰創(chuàng)投即申明僅僅是請國信證券擔當其財務顧問，和泰創(chuàng)投與三川股份及其控股股東,、實際控制人,、董事、監(jiān)事,、高級管理人員無關聯(lián)關系,。
與業(yè)界詬病的券商“保薦+直投”模式相比，印魚創(chuàng)投模式甚至具有更強的隱蔽性,，這使得即使券商保薦人與創(chuàng)投機構達成利益媾和,，亦難于被外界知悉。