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上世紀(jì)80年代初，日本政府頒布一系列重要法律法規(guī)文件,，開始大力推行日元國(guó)際化,，至今已有30年。其成效如何,？對(duì)中國(guó)有何借鑒意義,？中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)殷劍峰日前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示，日元的30年國(guó)際化歷程基本是失敗的,，中國(guó)在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過程中,，應(yīng)充分汲取日元國(guó)際化的教訓(xùn)，避免重蹈覆轍,。
殷劍峰表示,，一種國(guó)際化的貨幣應(yīng)該具有兩個(gè)功能：貿(mào)易結(jié)算計(jì)價(jià)和價(jià)值儲(chǔ)藏,。人民幣需要國(guó)際化，這不僅僅是重建國(guó)際貨幣體系的需要,，也是保持財(cái)富增值的必要措施,。由于以美元和歐元雙重支撐的國(guó)際貨幣體系面臨嚴(yán)重問題，因此人民幣國(guó)際化并與美元,、歐元形成“三足鼎立”的態(tài)勢(shì),，有利于國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定,。
他認(rèn)為,，對(duì)日元國(guó)際化失敗的判斷，基于以下事實(shí)：從1990年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后,，日本外匯儲(chǔ)備在發(fā)達(dá)國(guó)家所擁有外匯儲(chǔ)備總額中的比重持續(xù)上升,，目前已達(dá)70%左右；而IMF統(tǒng)計(jì)可識(shí)別的外匯儲(chǔ)備中,，60%左右是美元資產(chǎn),，30%左右是歐元資產(chǎn)，剩下的10%為英鎊,、日元等,。這一現(xiàn)狀，與日本在全球經(jīng)濟(jì)中的排名嚴(yán)重背離,�,？梢姡鄬�(duì)于其他主要貨幣,，日元并不是一種重要的儲(chǔ)備貨幣,，只是依賴于其他貨幣的一種主權(quán)貨幣，因?yàn)槿毡境钟姓麄�(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家70%的外匯儲(chǔ)備,，日元的背后實(shí)際上由其他外匯來支撐,。
日元國(guó)際化為什么會(huì)失敗,？殷劍峰認(rèn)為,，首先是貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)限制了日元在貿(mào)易中的使用。對(duì)日本1972年至1982年十年間對(duì)外貿(mào)易的研究表明,，日本在進(jìn)出口中日元使用的情況為,，直到1980年日本的出口貿(mào)易中才有1/3使用日元，而進(jìn)口貿(mào)易中只有4%使用日元,。一方面,，當(dāng)時(shí)日本主要貿(mào)易伙伴為美國(guó)和歐共體這兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)時(shí)日本一半出口集中在歐美地區(qū),，這部分出口貿(mào)易使用日元的可能性很�,�,；另一方面，當(dāng)時(shí)日本進(jìn)口中超過50%是能源大宗商品,，而大宗商品是以美元計(jì)價(jià)的,。
第二個(gè)原因是日元離岸市場(chǎng)的畸形發(fā)展。當(dāng)時(shí)日元國(guó)際化一個(gè)重要特點(diǎn),，就是資本項(xiàng)目開放的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其國(guó)內(nèi)金融體系改革,。從1984年下半年開始，隨著日元國(guó)際化推進(jìn),，特別在1985年日元大幅升值的背景下,，日元離岸市場(chǎng)迅速發(fā)展。但是當(dāng)時(shí)日元離岸市場(chǎng)并不是一個(gè)正常的市場(chǎng),，其中主要是兩類交易,，一是日本本土金融機(jī)構(gòu)將資金轉(zhuǎn)移到離岸市場(chǎng)，比如倫敦,、紐約,、香港等市場(chǎng)，再從離岸市場(chǎng)將資金轉(zhuǎn)移到日本本土,。還有一類交易就是國(guó)際投資者的交易,，但這些國(guó)際投資者并不想持有日元，他們對(duì)以日元計(jì)價(jià)的債券和股票沒有太大興趣,，借入日元后立刻換成美元和其他貨幣投資美國(guó)和歐洲,。因此，在日元離岸市場(chǎng)的主要是日本本土金融機(jī)構(gòu),，而他們把資金在離岸市場(chǎng)轉(zhuǎn)一圈回到日本本土后,，又把資金主要用于炒股票、炒房地產(chǎn),，并沒有真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),。
在資本項(xiàng)目迅速開放的過程中，日本國(guó)內(nèi)的金融改革非常滯后,，如日本對(duì)債券市場(chǎng)的管制直到1995年前后才放松,，這使得以銀行為主導(dǎo)的金融體系沒有改變，從而未能給國(guó)際化的貨幣提供一個(gè)價(jià)值儲(chǔ)藏的渠道,。
殷劍峰認(rèn)為,，對(duì)比當(dāng)時(shí)日元的國(guó)際化經(jīng)歷，人民幣國(guó)際化既有相同點(diǎn),，也有不同點(diǎn),。相同點(diǎn)有，貿(mào)易結(jié)構(gòu)的制約,、金融改革滯后等,，同樣存在于人民幣國(guó)際化之中,。如，北美,、歐洲和日本占中國(guó)內(nèi)地出口總額的51%左右,，進(jìn)口則占37%；能源大宗商品進(jìn)口也是美元計(jì)價(jià)等,。不同點(diǎn)則在于,，人民幣國(guó)際化迄今則主要由跨境貿(mào)易帶動(dòng)，資本項(xiàng)目開放則謹(jǐn)慎得多,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算目前年規(guī)模約為5000億元人民幣。殷劍峰指出,，其中有兩個(gè)問題值得關(guān)注,，一是在跨境結(jié)算中出口貿(mào)易人民幣用的較少,，進(jìn)口中人民幣使用相對(duì)較多,，導(dǎo)致跨境貿(mào)易中出現(xiàn)了“貨幣替代”的現(xiàn)象。即,，原來進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口商品要找商業(yè)銀行,，商業(yè)銀行找中央銀行買外匯，現(xiàn)在進(jìn)口企業(yè)直接用人民幣支付,，原先的外匯需求就沉淀在人民銀行,，這實(shí)際上成為近些年來中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的一個(gè)重要因素。二是目前百分之七八十的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算是通過香港進(jìn)行,，在香港沉積了大量的人民幣存款,。但在香港，以人民幣計(jì)價(jià)交易的金融產(chǎn)品非常匱乏,，如以人民幣計(jì)價(jià)的債券目前只有人民幣存款不到1/4的規(guī)模,，這就導(dǎo)致了香港人民幣持有收益較低。
為此,，殷劍峰建議,，人民幣國(guó)際化要借鑒日本的教訓(xùn)，重視離岸市場(chǎng)的重要作用,，但需要防止離岸市場(chǎng)成為資金繞開國(guó)內(nèi)管制和調(diào)控,、炒作國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的通道。香港未來可以成為重要的人民幣離岸國(guó)際金融中心之一,。人民幣國(guó)際化應(yīng)首先在東南亞展開,，讓香港成為東南亞人民幣投資和交易中心，因?yàn)橹袊?guó)內(nèi)地對(duì)東南亞呈現(xiàn)貿(mào)易赤字,，擁有大量進(jìn)口,。同時(shí),，在內(nèi)地金融改革不能一蹴而就的情況下，香港先進(jìn),、開放的金融制度可彌補(bǔ)內(nèi)地金融體系的不足,，為建立人民幣價(jià)值儲(chǔ)藏職能奠定基礎(chǔ)。不過,，在這一過程中,，一些基礎(chǔ)性的工作亟待加速推進(jìn)，如前面提到的香港以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品匱乏問題,，應(yīng)盡快有效解決,。
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