WIND統(tǒng)計顯示,，截至5月20日收盤，上證指數(shù)今年以來累計上漲了1.79%,，深證成指累計下跌了2.39%,，相比之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下滑幅度卻達到了驚人的23.05%,。來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達到了218家,，上述218家創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均市盈率則在45.18倍,，相對于本年最高的80.01倍而言，幾近腰斬,。曾經(jīng)自詡為高增長的創(chuàng)業(yè)板如今已然成為股民的“絞肉機”,。
估值下滑 投資者折戟創(chuàng)業(yè)板
來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤,，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達到了218家,，總市值達到7457億元。上述218家創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均市盈率則在45.18倍,，相對于本年最高的80.01倍而言,，幾近腰斬。
伴隨著創(chuàng)業(yè)板市盈率腰斬的,，還有創(chuàng)業(yè)板股票價格的大幅下滑,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2010年12月20日創(chuàng)下1239.60點的高點以來,，創(chuàng)業(yè)板指今年以來逐級下滑,。5月20日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收報于875.43點,，較歷史高點已經(jīng)跌去了29.4%,。從個股表現(xiàn)來看，自那時開始,，上述218只創(chuàng)業(yè)板股票僅有9只出現(xiàn)上漲,，在其余的209只股票中，跌幅超過30%的則達到了78只,，占比達到了37%,，包括荃銀高科、康芝藥業(yè)和國民技術(shù)在內(nèi)的3只創(chuàng)業(yè)板股票的跌幅甚至超過了50%,。
創(chuàng)業(yè)板整體估值大幅下滑,，新股破發(fā)也頻頻出現(xiàn)。WIND統(tǒng)計顯示,，在今年以來上市的65只創(chuàng)業(yè)板股票中,，首日破發(fā)的達到了22只,，占比超過了1/3,。在上述65只創(chuàng)業(yè)板新股中,，目前處于破發(fā)狀態(tài)的則達到了45只,，占比高達70%,。其中,，安居寶,、天瑞儀器和雷曼光電上市以來的股價跌幅均超過了30%,。
“創(chuàng)業(yè)板的估值下降是一個長期的過程�,！眹┚彩紫暧^經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，對比國外市場的情況來看，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平仍然偏高,，而未來伴隨著擴容的進行,，市場供給不斷增加，再加上通脹壓力和企業(yè)盈利水平下滑的影響,，都將對創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平造成壓力,。
而創(chuàng)業(yè)板新股集中破發(fā)，“受傷”最重的自然是股民,。以5月份首日破發(fā)程度最為嚴(yán)重的佳訊飛鴻和易華錄為例,，5月5日，這兩只創(chuàng)業(yè)板新股上市,，首日跌幅就分別達到了9.86%和9.06%,。公開資料顯示，上述兩只新股的發(fā)行價格分別為22元/股和30.46元/股,，每個中簽號碼均分別能認(rèn)購500股,，這就意味著，每中一簽,，上述兩只股票的打新者將立即分別虧損1084.6元和1380元,。實際上，截至5月20日收盤,，上述兩只股票的價格較發(fā)行價格的跌幅依然達到12.86%和10.34%,。
由于在二級市場表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行也趨向于謹(jǐn)慎,。WIND統(tǒng)計顯示,，按網(wǎng)上發(fā)行日期計算，在5月份發(fā)行的12只創(chuàng)業(yè)板新股中,，平均發(fā)行后市盈率已經(jīng)降至了37.8倍,。12只新股中，僅有電科院的發(fā)行后市盈率超過了50倍,。然而,，這支新股的網(wǎng)上發(fā)行中簽率卻達到了罕見的18.69%，股民打新意愿之弱可見一斑,。
但有券商分析師認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率的集體下滑，實際上是在目前的弱勢市場環(huán)境中,，發(fā)行人受制于新股集中破發(fā)和中簽率飆升而迫不得已的動作,，一旦未來市場轉(zhuǎn)好,，在定價方式?jīng)]有改變的情況下，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率仍有可能回升,。
套現(xiàn)離場 高成長神話破滅
隨著創(chuàng)業(yè)板整體估值不斷下滑,、股票大幅縮水、股民深度套牢的,，卻是創(chuàng)業(yè)板高管和股東整體減持套現(xiàn)離場。
WIND統(tǒng)計顯示,，2011年以來,，已經(jīng)有包括中瑞思創(chuàng)、樂普醫(yī)療等22家創(chuàng)業(yè)板的重要股東(含上市公司高管)對上述公司進行了減持,，減持股份總數(shù)達到了9897.42萬股,，涉及市值約為28.69億元。
其中,，立思辰遭到了包括朱文生,、林開濤、馬郁等多位高管減持,，減持股份總數(shù)達到了433.38萬股,，涉及市值約為1.03億元；中瑞思創(chuàng)則遭到了高管俞國驊的減持,，減持股份總數(shù)達到了180萬股,，涉及市值約為1.11億元；樂普醫(yī)療則遭到了高管蒲忠杰的減持,，減持股份高達1500萬股,，涉及市值約為3.9億元。在股東減持方面,，天龍光電則成為典型,，該公司的個人股東湯國強連續(xù)10次減持天龍光電，減持股份高達3000萬股,，涉及市值約為9.6億元,。
而來自大宗交易平臺的數(shù)據(jù)顯示，2011年以來,，創(chuàng)業(yè)板已共計發(fā)生了183宗大宗交易,，成交股份1.91億股，成交金額則達到了46億元,。除了華誼兄弟5月6日的5宗大宗交易外,，其余178次均為折價出售，平均折價比例達到了7.6%,。其中折價比例最高的為3月14日朗科科技的一宗37萬股的交易,，折價比例達到了18%,。實際上，WIND統(tǒng)計顯示,，自今年1月11日以來,，朗科科技已經(jīng)遭到了多位高管的24次減持，減持股份總數(shù)達到了162.7萬股,，涉及金額4397萬元,。
“創(chuàng)業(yè)板流行風(fēng)險資本，其中有很多資本是由風(fēng)投,、創(chuàng)投提供的,。當(dāng)企業(yè)上市成功，趨于平穩(wěn)時,，風(fēng)投,、創(chuàng)投撤資是合理的。但一些不屬于風(fēng)投,、創(chuàng)投的高管大量減持,，這是不道德的�,！蔽錆h科技大學(xué)金融研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，由此可看出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管對企業(yè)的高失望率,，及經(jīng)營的可持續(xù)性不穩(wěn)定,。
實際上，除了直接減持股份外,，受制于鎖定期的原因,，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)始人和原始股東并不能直接減持股票，然而,，在這種情況下,，2010年創(chuàng)業(yè)板卻出現(xiàn)了極為慷慨的、普遍的現(xiàn)金分紅和高送轉(zhuǎn),。分析人士認(rèn)為,，這種情況無異于向大股東“獻禮”。
WIND統(tǒng)計顯示,，在已經(jīng)公布分紅預(yù)案,、已經(jīng)實施或正在實施分紅的165家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有157家進行了現(xiàn)金分紅,。而即使是在兩市現(xiàn)金分紅的排名中,，創(chuàng)業(yè)板上市公司也名列前茅。以2010年10月26日上市的大富科技為例,，該公司2010年每股派息1.23元,，按此計算,，公司的第一大股東深圳市大富配天投資有限公司將直接獲得現(xiàn)金分紅9938萬元，公司第二大股東孫尚傳也將獲得2214萬元的現(xiàn)金分紅,。
而在創(chuàng)業(yè)板高管和股東大幅套現(xiàn)的背后,，卻是整個創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績不斷下滑、高成長很快破滅的現(xiàn)實,。WIND統(tǒng)計顯示,，218家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有32家2010年凈利潤較2009年出現(xiàn)了下滑,，其中,，下滑幅度最大的寶德股份達到了51.5%，南都電源和朗科科技凈利潤下滑幅度也接近50%,。另外，從一季報的情況來看,，在有統(tǒng)計的215家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中,，有48家出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況，其中新寧物流凈利潤同比下跌幅度達到了177%,。
革除弊端 退市制度尤顯迫切
創(chuàng)業(yè)板整體估值不斷下滑,，業(yè)績頻頻“變臉”，股東和高管也紛紛離場,，在這種情況下,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度的改革和退市制度的推出愈發(fā)顯得迫切。
然而,，從第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市至今已有超過一年半的時間,，市場期待已久的創(chuàng)業(yè)板退市制度卻遲遲未能推出。深交所理事長陳東征在今年“兩會”期間表示,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的核心是不允許借殼重組,，退市制度推出的時間待定。證監(jiān)會上市部副主任歐陽澤華今年3月也表示,，證監(jiān)會已經(jīng)成立退市工作小組,，正在研究完善退市制度，目前已草擬相關(guān)方案,。
而實際上,，早在2010年“兩會”期間，陳東征就已經(jīng)表示,，深交所關(guān)于進一步完善創(chuàng)業(yè)板市場直接退市制度的方案已經(jīng)上報證監(jiān)會,。一位日前參加深交所“新股估值定價研討會”的專家告訴《經(jīng)濟參考報》記者，創(chuàng)業(yè)板退市制度推出目前仍然面臨隨著一些阻力,，短期來看并沒有推出的可能,。
“主要還是考慮維護現(xiàn)有市場的穩(wěn)定,。”李迅雷對記者表示,，一旦創(chuàng)業(yè)板退市制度推出,，就目前的創(chuàng)業(yè)板情況來看，可能會對投資者產(chǎn)生不利的影響,。
除了退市制度遲遲未能推出之外,，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的高發(fā)行價、高市盈率和高超募雖然隨著近一段時間以來的新股集中破發(fā)有所緩解,，但其制度性內(nèi)在弊端卻依然未能改變,。
一位不愿意透露姓名的券商分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，新股發(fā)行制度對于投行沒有過多的限制,，導(dǎo)致投行對于新股定價沒有約束,。投行會依據(jù)上市公司以往的業(yè)績、行業(yè)狀況,、資本市場對該公司上市本身的熱度來提出一個上市發(fā)行價,，根據(jù)金融心理學(xué)“錨定效應(yīng)”，導(dǎo)致新股普遍定價過高,。另外,，投行對于上市企業(yè)進行了華麗的包裝，使得企業(yè)基本面看起來相當(dāng)好,，這就會使得詢價機構(gòu)對于企業(yè)定價過高,。此外，詢價過程中,，報價從高不從低,，大部分機構(gòu)為了搶籌碼，為了保障較高的中簽率,，博弈的結(jié)果就是最終定價過高,。