5月18日,，以12.2倍市盈率發(fā)行,，并創(chuàng)2009年新股發(fā)行重啟以來最低水平的桐昆股份等四只新股上市首日保發(fā),，但在機構(gòu)眼里，不能就此斷言新股破發(fā)季結(jié)束,。
事實上,，本報記者的確在新股詢價過程中，找到兩個寧冒失敗風(fēng)險依然選擇最高定價發(fā)行的貪婪樣本,。
5月17日,，海能達(dá)《首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》顯示，公司發(fā)行參與初步詢價的配售對象合計65家,，但海能達(dá)確定的發(fā)行價對應(yīng)攤薄后市盈率達(dá)到52.37倍,，導(dǎo)致提供有效報價的配售對象合計僅7家,。
7家配售對象對應(yīng)申購數(shù)量之和為5200萬股,。對照1400萬股的網(wǎng)下發(fā)行量，超額認(rèn)購倍數(shù)只有3.71倍,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，放開新股定價權(quán)以來，發(fā)行人高定價的沖動就已無限制可言,。事實上,，作為可以衡量發(fā)行人定價時是否考慮市場接受程度的指標(biāo)，有效報價的配售對象數(shù)量則在一路走低,。
海能達(dá)只有7家配售對象入圍的定價,，追平2005年對首發(fā)上市公司開始施行詢價制度以來，有效報價家數(shù)最少的紀(jì)錄,。
寧走鋼絲也貪婪
能與海能達(dá)有效報價家數(shù)“媲美”的只有中京電子,。
今年4月19日，該公司招股,，參與初步詢價的配售對象合計46家,，但是，被確定為有效報價的只有青島國信發(fā)展集團(tuán)自有資金投資賬戶,、千金藥業(yè)自有資金投資賬戶等7個配售對象,。
其實，7個配售對象只來自5個詢價對象,，分別是青島國信發(fā)展集團(tuán),、千金藥業(yè)、中國人保資產(chǎn)管理公司,、葛洲壩集團(tuán)財務(wù)公司和嘉實基金公司,。
五個詢價對象中,，報價最高的是青島國信發(fā)展集團(tuán)，其自有資金投資賬戶的三筆報價分別為20.2元,，20.1元和20元,。對應(yīng)申報數(shù)量分別為120萬股、120萬股和240萬股,。合計480萬股,，剛好是中京電子網(wǎng)下發(fā)行總量。
青島國信發(fā)展集團(tuán)最高報價要比17元的發(fā)行價高出19%,。
第二位的申報價格是千金藥業(yè)自有資金投資賬戶,，但其最高的申報價格只有17.5元，青島國信發(fā)展集團(tuán)最低申報價格比其高出14%,。
蹊蹺的是,，貌似極度看好，并報出讓多數(shù)詢價機構(gòu)望塵莫及價格的青島國信發(fā)展集團(tuán),，最后卻因為“未使用在中國證券業(yè)協(xié)會備案的銀行賬戶劃付申購資金”,，導(dǎo)致網(wǎng)下申購無效。
因此,，中京電子實際有效報價的配售對象只有6家,，來自4個詢價對象。最終的結(jié)果是每個詢價對象都有收獲,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，中京電子的個案中，定價者的貪婪已表露無遺,。
比照中京電子的報價明細(xì)可以看到,，剔除青島國信發(fā)展集團(tuán)報價后，有效報價的配售對象報出的最高價是千金藥業(yè)自有資金投資賬戶的17.5元,。對應(yīng)的申報數(shù)量是120萬股,，其次是中國人保資產(chǎn)安心收益投資產(chǎn)品，報價是17.2元,，對應(yīng)的申報數(shù)量剛好是480萬股,。
這意味著，為了發(fā)行成功,，中京電子極端定價也只能定在17.2元,。僅比實際定價略高。
上述人士表示,，此舉說明為將發(fā)行價格盡可能定高,，中京電子甚至不惜冒發(fā)行中止的風(fēng)險。
《證券發(fā)行和承銷管理辦法》規(guī)定，“網(wǎng)下機構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足,，不得向網(wǎng)上回?fù)�,，可以中止發(fā)行”。
中京電子公告更加明確,，“若網(wǎng)下有效申購總量小于480萬股,，發(fā)行人和主承銷商將協(xié)商采取中止發(fā)行措施�,！�
這意味著,，中京電子的網(wǎng)下發(fā)行最終只有5家詢價對象入圍，這意味著中京電子發(fā)行能否成功系于它們手中,。
因為千金藥業(yè)的申購數(shù)量加總只有240萬股,，所以發(fā)行成功與否在于報價略低的青島國信發(fā)展集團(tuán)、中國人保資產(chǎn)管理公司,、葛洲壩集團(tuán)財務(wù)公司和嘉實基金,。
業(yè)內(nèi)人士表示，新股近來頻頻破發(fā)情況下,，如果其余三家機構(gòu)也都出現(xiàn)青島國信發(fā)展集團(tuán)突然反悔的事件,，則中京電子只能中止發(fā)行。
將發(fā)行潛能榨干
巨額金錢面前,，風(fēng)險常常被忽略,。
中京電子后,，海能達(dá)再度挑戰(zhàn)最少有效報價配售對象的發(fā)行人殊榮,。但跟中京電子相比，海能達(dá)更不掩飾,。
中京電子對于定價的解釋是,，“綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè),、可比公司估值水平,、市場情況、有效募集資金需求及承銷風(fēng)險等因素”,。
實際上,，中京電子的招股意向書披露的擬募資3億元，而按其定價,，最終募資將為4.1億元,，超募1.1億元，超募比例只是37%,。
而海能達(dá)的公告則更加赤裸裸,。其定價公告并未解釋為何要如此定價，只是表示,，“經(jīng)發(fā)行人與主承銷商協(xié)商一致”,，同時并不諱言,，“本次發(fā)行價格所對應(yīng)的發(fā)行市盈率超過可比上市公司平均水平”。
據(jù)海能達(dá)招股說明書披露,，其擬募資4.6億元,，如果發(fā)行成功，實際募資將達(dá)13.93億元,，逾三倍于募資規(guī)模,。
跟發(fā)行人的涸澤而漁相對應(yīng)的是，參與網(wǎng)下配售的機構(gòu)很受傷,。
根據(jù)規(guī)定,，網(wǎng)下申購部分鎖定期是三個月。萬得資訊數(shù)據(jù)顯示,，截至5月19日,，今年以來有49家公司上市超過3個月，參與網(wǎng)下配售的機構(gòu)持有的49只股票解禁時,，只有15只能獲得正收益,。
按照解禁當(dāng)日收盤價統(tǒng)計，竟有34只新股給參與配售的機構(gòu)帶來虧損,，其中,，破發(fā)跌幅前三名分別是天瑞儀器、大智慧和風(fēng)范股份,，虧損比例分別高達(dá)28.6%,、25.8%和22.6%。
如果上述機構(gòu)解禁后一直沒賣,，那么截至5月19日收盤,，機構(gòu)在上述三家公司的損失分別擴(kuò)大到33.05%、27.63%和28.34%,。
“今年打新,，基本上是三分之一盈利，三分之一打平,，三分之一虧損,。”5月19日,，深圳某基金經(jīng)理告訴記者,。
據(jù)記者了解，以基金為代表的理性機構(gòu)已很少參與新股申購,，即使參與,，其報價能進(jìn)入有效報價范圍的也已不多。
固定收益類和保本類的基金，曾是打新最積極的群體,，但自從打新變成一項高風(fēng)險投資后,，這個群體已非常謹(jǐn)慎。
某保本基金的基金經(jīng)理告訴記者,，“打新必賺的歷史已經(jīng)過去,，打新是我們的一個投資方向，但新股的個體也是很大的,，我們會迫使研究員對新股的研究更加深入,，比如在考核上，我們非常嚴(yán)格,，如果我們參與的新股,，研究員給出的合理報價比發(fā)行低，沒拿到貨,，最終發(fā)現(xiàn)這個票是能賺錢的,，我們會給他的績效考核打一個負(fù)分，反過來,，如果聽從研究員意見,，打到的一個新股卻帶來虧損，也會給他打負(fù)分,�,！�