5月18日,以12.2倍市盈率發(fā)行,,并創(chuàng)2009年新股發(fā)行重啟以來最低水平的桐昆股份等四只新股上市首日保發(fā),,但在機(jī)構(gòu)眼里,不能就此斷言新股破發(fā)季結(jié)束,。
事實(shí)上,,本報(bào)記者的確在新股詢價(jià)過程中,找到兩個(gè)寧冒失敗風(fēng)險(xiǎn)依然選擇最高定價(jià)發(fā)行的貪婪樣本,。
5月17日,,海能達(dá)《首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》顯示,公司發(fā)行參與初步詢價(jià)的配售對象合計(jì)65家,,但海能達(dá)確定的發(fā)行價(jià)對應(yīng)攤薄后市盈率達(dá)到52.37倍,,導(dǎo)致提供有效報(bào)價(jià)的配售對象合計(jì)僅7家。
7家配售對象對應(yīng)申購數(shù)量之和為5200萬股,。對照1400萬股的網(wǎng)下發(fā)行量,,超額認(rèn)購倍數(shù)只有3.71倍,。
業(yè)內(nèi)人士指出,放開新股定價(jià)權(quán)以來,,發(fā)行人高定價(jià)的沖動就已無限制可言,。事實(shí)上,作為可以衡量發(fā)行人定價(jià)時(shí)是否考慮市場接受程度的指標(biāo),,有效報(bào)價(jià)的配售對象數(shù)量則在一路走低,。
海能達(dá)只有7家配售對象入圍的定價(jià),追平2005年對首發(fā)上市公司開始施行詢價(jià)制度以來,,有效報(bào)價(jià)家數(shù)最少的紀(jì)錄,。
寧走鋼絲也貪婪
能與海能達(dá)有效報(bào)價(jià)家數(shù)“媲美”的只有中京電子,。
今年4月19日,,該公司招股,參與初步詢價(jià)的配售對象合計(jì)46家,,但是,,被確定為有效報(bào)價(jià)的只有青島國信發(fā)展集團(tuán)自有資金投資賬戶、千金藥業(yè)自有資金投資賬戶等7個(gè)配售對象,。
其實(shí),,7個(gè)配售對象只來自5個(gè)詢價(jià)對象,分別是青島國信發(fā)展集團(tuán),、千金藥業(yè),、中國人保資產(chǎn)管理公司、葛洲壩集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和嘉實(shí)基金公司,。
五個(gè)詢價(jià)對象中,,報(bào)價(jià)最高的是青島國信發(fā)展集團(tuán),其自有資金投資賬戶的三筆報(bào)價(jià)分別為20.2元,,20.1元和20元,。對應(yīng)申報(bào)數(shù)量分別為120萬股、120萬股和240萬股,。合計(jì)480萬股,,剛好是中京電子網(wǎng)下發(fā)行總量。
青島國信發(fā)展集團(tuán)最高報(bào)價(jià)要比17元的發(fā)行價(jià)高出19%,。
第二位的申報(bào)價(jià)格是千金藥業(yè)自有資金投資賬戶,,但其最高的申報(bào)價(jià)格只有17.5元,青島國信發(fā)展集團(tuán)最低申報(bào)價(jià)格比其高出14%,。
蹊蹺的是,,貌似極度看好,并報(bào)出讓多數(shù)詢價(jià)機(jī)構(gòu)望塵莫及價(jià)格的青島國信發(fā)展集團(tuán),,最后卻因?yàn)椤拔词褂迷谥袊C券業(yè)協(xié)會備案的銀行賬戶劃付申購資金”,,導(dǎo)致網(wǎng)下申購無效,。
因此,中京電子實(shí)際有效報(bào)價(jià)的配售對象只有6家,,來自4個(gè)詢價(jià)對象,。最終的結(jié)果是每個(gè)詢價(jià)對象都有收獲。
業(yè)內(nèi)人士指出,,中京電子的個(gè)案中,,定價(jià)者的貪婪已表露無遺。
比照中京電子的報(bào)價(jià)明細(xì)可以看到,,剔除青島國信發(fā)展集團(tuán)報(bào)價(jià)后,,有效報(bào)價(jià)的配售對象報(bào)出的最高價(jià)是千金藥業(yè)自有資金投資賬戶的17.5元。對應(yīng)的申報(bào)數(shù)量是120萬股,,其次是中國人保資產(chǎn)安心收益投資產(chǎn)品,,報(bào)價(jià)是17.2元,對應(yīng)的申報(bào)數(shù)量剛好是480萬股,。
這意味著,,為了發(fā)行成功,中京電子極端定價(jià)也只能定在17.2元,。僅比實(shí)際定價(jià)略高,。
上述人士表示,此舉說明為將發(fā)行價(jià)格盡可能定高,,中京電子甚至不惜冒發(fā)行中止的風(fēng)險(xiǎn),。
《證券發(fā)行和承銷管理辦法》規(guī)定,“網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足,,不得向網(wǎng)上回?fù)�,,可以中止發(fā)行”。
中京電子公告更加明確,,“若網(wǎng)下有效申購總量小于480萬股,,發(fā)行人和主承銷商將協(xié)商采取中止發(fā)行措施�,!�
這意味著,,中京電子的網(wǎng)下發(fā)行最終只有5家詢價(jià)對象入圍,這意味著中京電子發(fā)行能否成功系于它們手中,。
因?yàn)榍Ы鹚帢I(yè)的申購數(shù)量加總只有240萬股,,所以發(fā)行成功與否在于報(bào)價(jià)略低的青島國信發(fā)展集團(tuán)、中國人保資產(chǎn)管理公司,、葛洲壩集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和嘉實(shí)基金,。
業(yè)內(nèi)人士表示,新股近來頻頻破發(fā)情況下,如果其余三家機(jī)構(gòu)也都出現(xiàn)青島國信發(fā)展集團(tuán)突然反悔的事件,,則中京電子只能中止發(fā)行,。
將發(fā)行潛能榨干
巨額金錢面前,風(fēng)險(xiǎn)常常被忽略,。
中京電子后,,海能達(dá)再度挑戰(zhàn)最少有效報(bào)價(jià)配售對象的發(fā)行人殊榮。但跟中京電子相比,,海能達(dá)更不掩飾,。
中京電子對于定價(jià)的解釋是,“綜合考慮發(fā)行人基本面,、所處行業(yè),、可比公司估值水平、市場情況,、有效募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素”,。
實(shí)際上,中京電子的招股意向書披露的擬募資3億元,,而按其定價(jià),,最終募資將為4.1億元,,超募1.1億元,,超募比例只是37%。
而海能達(dá)的公告則更加赤裸裸,。其定價(jià)公告并未解釋為何要如此定價(jià),,只是表示,“經(jīng)發(fā)行人與主承銷商協(xié)商一致”,,同時(shí)并不諱言,,“本次發(fā)行價(jià)格所對應(yīng)的發(fā)行市盈率超過可比上市公司平均水平”。
據(jù)海能達(dá)招股說明書披露,,其擬募資4.6億元,,如果發(fā)行成功,實(shí)際募資將達(dá)13.93億元,,逾三倍于募資規(guī)模,。
跟發(fā)行人的涸澤而漁相對應(yīng)的是,參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)很受傷,。
根據(jù)規(guī)定,,網(wǎng)下申購部分鎖定期是三個(gè)月。萬得資訊數(shù)據(jù)顯示,,截至5月19日,,今年以來有49家公司上市超過3個(gè)月,參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)持有的49只股票解禁時(shí),只有15只能獲得正收益,。
按照解禁當(dāng)日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì),,竟有34只新股給參與配售的機(jī)構(gòu)帶來虧損,其中,,破發(fā)跌幅前三名分別是天瑞儀器,、大智慧和風(fēng)范股份,虧損比例分別高達(dá)28.6%,、25.8%和22.6%,。
如果上述機(jī)構(gòu)解禁后一直沒賣,那么截至5月19日收盤,,機(jī)構(gòu)在上述三家公司的損失分別擴(kuò)大到33.05%,、27.63%和28.34%。
“今年打新,,基本上是三分之一盈利,,三分之一打平,三分之一虧損,�,!�5月19日,深圳某基金經(jīng)理告訴記者,。
據(jù)記者了解,,以基金為代表的理性機(jī)構(gòu)已很少參與新股申購,即使參與,,其報(bào)價(jià)能進(jìn)入有效報(bào)價(jià)范圍的也已不多,。
固定收益類和保本類的基金,曾是打新最積極的群體,,但自從打新變成一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)投資后,,這個(gè)群體已非常謹(jǐn)慎。
某保本基金的基金經(jīng)理告訴記者,,“打新必賺的歷史已經(jīng)過去,,打新是我們的一個(gè)投資方向,但新股的個(gè)體也是很大的,,我們會迫使研究員對新股的研究更加深入,,比如在考核上,我們非常嚴(yán)格,,如果我們參與的新股,,研究員給出的合理報(bào)價(jià)比發(fā)行低,沒拿到貨,,最終發(fā)現(xiàn)這個(gè)票是能賺錢的,,我們會給他的績效考核打一個(gè)負(fù)分,反過來,如果聽從研究員意見,,打到的一個(gè)新股卻帶來虧損,,也會給他打負(fù)分�,!�