“股神”巴菲特曾說：“我們很少看預測數(shù)字,，但卻非常看重企業(yè)過去的軌跡,。如果一個公司的過去不堪回首,，而未來卻一片光明，我們會放棄這家公司,�,！�
那么，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢,？
在浪潮信息擬增發(fā)再融資之際,，我們查看了其之前的融資回報,，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務器領域打破國際巨頭壟斷的“高科技”公司，竟然始終盈利微薄甚至虧損,。
前次融資回報不堪
浪潮信息上次融資是2000年的IPO,。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，當時募資建設的高科技項目——計算機及軟件技術改造如今早已煙消云散,，那時看來前景無比美妙的浪潮計算機如今在市場上也已銷聲匿跡,，其帶來的收入與利潤從未達到過公司招股時的承諾。即便是公司保留至今的服務器項目,，雖然一直宣稱連續(xù)15年居國產品牌銷量第一,，但其盈利能力卻不堪回首，近年來更是一直掙扎在盈虧邊緣,，也從未達到過融資時的預測,。
2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股書,，對募集資金項目描述如下：“扣除發(fā)行費后,，將募集資金48738萬元。其中32647萬元投資于計算機及軟件技術改造項目……項目全部完成后,，年新增銷售收入31.47億元,、利潤9589萬元、稅金1.15億元,，稅后靜態(tài)投資回收期為6.87年(含建設期),。5844.71萬元投資于小型機/服務器與系統(tǒng)集成應用軟件技術改選項目。服務器產品和軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務是公司發(fā)展的主導產業(yè),。本項目將在充分利用企業(yè)現(xiàn)有條件的基礎上進行技術改造,，研制成功浪潮服務器集群系統(tǒng)、代理服務器等,，提供集成浪潮服務器的應用解決方案……該項目完成后，預計項目達產年度年新增銷售收入5.42億元,、稅后利潤2797萬元,、稅金1582萬元，項目靜態(tài)投資回收期4.06年(含建設期),�,！�
按照招股時的預測，浪潮信息完成全部募投項目后,，其年新增利潤應該有12386萬元,。但是，在浪潮信息上市至今的10多年時間中,，其凈利潤最高的時候只有5015萬元(2002年),，利潤總額最高的時候也僅有8487萬元(2002年),。
2002年，浪潮信息在募集資金項目尚未完成時便宣布轉型,，要逐漸“跳出PC行業(yè)的低水平競爭”,，浪潮計算機因此在市場上慢慢消失。后來,，其費盡周折投資并借殼上市的應用軟件業(yè)務也被其剝離,。從2002年開始，浪潮信息雖然主營業(yè)務有所增長,，但其效益卻逐年下滑,。2003年至2005年，浪潮信息的凈利潤一路下滑,，分別為2935萬元,、1366萬元、837萬元,，每股收益分別為0.14元,、0.06元、0.04元,，凈資產收益率分別為3.38%,、1.52%、0.90%,。
2006年,，由于剝離了應用軟件業(yè)務，浪潮信息的資產規(guī)模與經營業(yè)務發(fā)生了較大變化,，其業(yè)務主要專注于服務器行業(yè),。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙。2006年年報顯示,，雖然公司當年凈利潤比2005年略有上升,，達到861萬元，但其中來自參股20%的印刷企業(yè)東港股份的股利就有600萬元,，來自補貼的收入有496萬元,，公司營業(yè)利潤實際為-597萬元。
2007年與2006年類似,。雖然其凈利潤有1087萬元,，但其中有來自非主業(yè)的東港股份股利443萬元、政府補助1218萬元,。當年,，由于新會計準則的實施，將投資收益從營業(yè)利潤之外列入了營業(yè)利潤之內,，使得公司實際的營業(yè)利潤虧損減少為-80萬元,。
2008年是浪潮信息業(yè)績較為好看的一年,。由于受益國家4萬億元投資等原因，公司營業(yè)利潤達到了1392萬元,，凈利潤為2302萬元,。然而，仔細分析其構成可以發(fā)現(xiàn),，其中只有很少部分是由服務器主業(yè)帶來的,。在2302萬元的凈利潤中，包括政府補助948萬元,；而在1392萬元的營業(yè)利潤中,，來自東港股份的分紅即達443萬元。另外,，由于東港股份于2007年上市,，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬股股份，獲利799萬元,。如果不算這兩塊收入,，來自于服務器等IT主業(yè)的利潤僅有150萬元。
2009年則更慘,。雖然公司年報中公布其凈利潤為398萬元,，但其中來自東港股份的分紅就有421萬元，來自政府的補助有974萬元,，而營業(yè)利潤為-492萬元,。而且，實際情況比年報中公布的還要差,。2010年,，山東證監(jiān)局對浪潮信息進行檢查，發(fā)現(xiàn)公司存在虛增銷售收入等行為,。經過調整,，其2009年凈利潤為-318萬元。
直到2010年第三季度,，浪潮信息業(yè)績始終掙扎在盈虧之間,。公司2010年三季報顯示，營業(yè)利潤為-1055萬元,，歸屬于上市公司股東的凈利潤為482萬元，每股收益僅為0.02元,。
再融資之前業(yè)績突增
但是,，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發(fā)生了戲劇性變化。
2010年12月8日,，公司突然公告辦公室搬遷,，同時處置部分房產,，業(yè)績預增。8個交易日后,，浪潮信息公布定向增發(fā)預案,。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”。
據2010年年報,，浪潮信息當年實現(xiàn)營業(yè)利潤1533萬元,、凈利潤3477萬元。然而,，仔細分析其利潤構成,，依然可以遺憾地發(fā)現(xiàn)其主營帶來的利潤仍非常稀薄。如果減去來自東港股份的收益1101萬元,，以及來自房地產項目茗筑世家的收益840萬元,，其IT主業(yè)帶來的利潤仍舊是負數(shù)。而在其凈利潤中,，處置資產利得736萬元和政府補助1910萬元的占比過半,。
今年一季度，浪潮信息的利潤總額為4006萬元,，但其中包括一地塊被濟南市政府收儲而獲得的3544萬元資產處置收益,。除去此，其營業(yè)利潤只有248萬元,。
近5年來,，浪潮信息的每股收益分別為0.04元、0.053元,、0.092元,、-0.016元、0.16元,，且凈資產收益率最高只有3.44%,，其他年份多數(shù)在1%至2%之間徘徊。如果沒有政府補助和東港股份的上市,、分紅等,，公司近5年中有3、4年是虧損的,。
“高科技”并不等于高利潤
浪潮信息2000年6月8日上市,，首日開盤價22.71元。上市10多年來,，從未進行過股本轉增,，只進行過四次分紅，其中前三次是在2003年前,，都是每10股分紅1元,，最后一次是2008年末的每10股分紅0.2元,。如果投資者在浪潮信息上市時以其開盤價買入，持有至今的成本為22.39元/股,，對應當前的股價23.93元,，平均每年收益不到1%，遠低于銀行一年期存款利率,。
擁有自主知識產權高新技術與產品的公司向來在資本市場上受追捧,，因為這意味著高利潤。然而,，浪潮信息卻完全違背了這一規(guī)律,。
從四路服務器到八路服務器，再到高端容錯服務器,，浪潮信息宣稱在服務器的研發(fā)生產方面一直國內領先,，并打破了國際壟斷，為中國的企業(yè)減少了大量服務器成本支出,。比如2010年4月,，浪潮信息發(fā)布首款自主研發(fā)設計的八路高端服務器——浪潮天梭TS850，并表示實現(xiàn)多項技術專利,，成為繼IBM,、HP后全球第三家具備大型服務器系統(tǒng)自主設計、研制和生產能力的廠商,。今年的“兩會”期間,，浪潮集團的浪潮天梭高端容錯服務器，作為中國第一臺高端容錯服務器被科技部等展示,。同時,，公司表示高端容錯計算機技術和市場每年被國外企業(yè)卷走的利潤價值數(shù)百億。但公司的業(yè)績表現(xiàn)顯然與這樣的表述不匹配,，這不能不讓人對其定增募投的“云計算”的光明前景也心存疑慮,。