“股神”巴菲特曾說：“我們很少看預(yù)測數(shù)字,，但卻非�,？粗仄髽I(yè)過去的軌跡,。如果一個(gè)公司的過去不堪回首,，而未來卻一片光明,，我們會(huì)放棄這家公司,�,！�
那么,，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢,？
在浪潮信息擬增發(fā)再融資之際,，我們查看了其之前的融資回報(bào)，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務(wù)器領(lǐng)域打破國際巨頭壟斷的“高科技”公司,，竟然始終盈利微薄甚至虧損,。
前次融資回報(bào)不堪
浪潮信息上次融資是2000年的IPO。記者梳理后發(fā)現(xiàn),，當(dāng)時(shí)募資建設(shè)的高科技項(xiàng)目——計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造如今早已煙消云散,，那時(shí)看來前景無比美妙的浪潮計(jì)算機(jī)如今在市場上也已銷聲匿跡，其帶來的收入與利潤從未達(dá)到過公司招股時(shí)的承諾,。即便是公司保留至今的服務(wù)器項(xiàng)目,，雖然一直宣稱連續(xù)15年居國產(chǎn)品牌銷量第一，但其盈利能力卻不堪回首,，近年來更是一直掙扎在盈虧邊緣,，也從未達(dá)到過融資時(shí)的預(yù)測。
2000年4月20日,，浪潮信息刊登IPO招股書,，對(duì)募集資金項(xiàng)目描述如下：“扣除發(fā)行費(fèi)后，將募集資金48738萬元,。其中32647萬元投資于計(jì)算機(jī)及軟件技術(shù)改造項(xiàng)目……項(xiàng)目全部完成后，年新增銷售收入31.47億元,、利潤9589萬元,、稅金1.15億元，稅后靜態(tài)投資回收期為6.87年(含建設(shè)期),。5844.71萬元投資于小型機(jī)/服務(wù)器與系統(tǒng)集成應(yīng)用軟件技術(shù)改選項(xiàng)目,。服務(wù)器產(chǎn)品和軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本項(xiàng)目將在充分利用企業(yè)現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)改造,，研制成功浪潮服務(wù)器集群系統(tǒng),、代理服務(wù)器等,，提供集成浪潮服務(wù)器的應(yīng)用解決方案……該項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年度年新增銷售收入5.42億元,、稅后利潤2797萬元,、稅金1582萬元，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期4.06年(含建設(shè)期),�,！�
按照招股時(shí)的預(yù)測，浪潮信息完成全部募投項(xiàng)目后,，其年新增利潤應(yīng)該有12386萬元,。但是，在浪潮信息上市至今的10多年時(shí)間中,，其凈利潤最高的時(shí)候只有5015萬元(2002年),，利潤總額最高的時(shí)候也僅有8487萬元(2002年)。
2002年,，浪潮信息在募集資金項(xiàng)目尚未完成時(shí)便宣布轉(zhuǎn)型,，要逐漸“跳出PC行業(yè)的低水平競爭”，浪潮計(jì)算機(jī)因此在市場上慢慢消失,。后來,，其費(fèi)盡周折投資并借殼上市的應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)也被其剝離。從2002年開始,，浪潮信息雖然主營業(yè)務(wù)有所增長,，但其效益卻逐年下滑。2003年至2005年,，浪潮信息的凈利潤一路下滑,，分別為2935萬元、1366萬元,、837萬元,，每股收益分別為0.14元、0.06元,、0.04元,，凈資產(chǎn)收益率分別為3.38%、1.52%,、0.90%,。
2006年，由于剝離了應(yīng)用軟件業(yè)務(wù),，浪潮信息的資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生了較大變化,，其業(yè)務(wù)主要專注于服務(wù)器行業(yè)。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙。2006年年報(bào)顯示,，雖然公司當(dāng)年凈利潤比2005年略有上升,，達(dá)到861萬元，但其中來自參股20%的印刷企業(yè)東港股份的股利就有600萬元,，來自補(bǔ)貼的收入有496萬元,，公司營業(yè)利潤實(shí)際為-597萬元。
2007年與2006年類似,。雖然其凈利潤有1087萬元,，但其中有來自非主業(yè)的東港股份股利443萬元、政府補(bǔ)助1218萬元,。當(dāng)年,，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，將投資收益從營業(yè)利潤之外列入了營業(yè)利潤之內(nèi),，使得公司實(shí)際的營業(yè)利潤虧損減少為-80萬元,。
2008年是浪潮信息業(yè)績較為好看的一年。由于受益國家4萬億元投資等原因,，公司營業(yè)利潤達(dá)到了1392萬元,，凈利潤為2302萬元。然而,，仔細(xì)分析其構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn),，其中只有很少部分是由服務(wù)器主業(yè)帶來的。在2302萬元的凈利潤中,，包括政府補(bǔ)助948萬元,；而在1392萬元的營業(yè)利潤中，來自東港股份的分紅即達(dá)443萬元,。另外,，由于東港股份于2007年上市，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬股股份,，獲利799萬元,。如果不算這兩塊收入，來自于服務(wù)器等IT主業(yè)的利潤僅有150萬元,。
2009年則更慘,。雖然公司年報(bào)中公布其凈利潤為398萬元，但其中來自東港股份的分紅就有421萬元,，來自政府的補(bǔ)助有974萬元,，而營業(yè)利潤為-492萬元。而且,，實(shí)際情況比年報(bào)中公布的還要差,。2010年，山東證監(jiān)局對(duì)浪潮信息進(jìn)行檢查,，發(fā)現(xiàn)公司存在虛增銷售收入等行為,。經(jīng)過調(diào)整，其2009年凈利潤為-318萬元,。
直到2010年第三季度,，浪潮信息業(yè)績始終掙扎在盈虧之間。公司2010年三季報(bào)顯示,，營業(yè)利潤為-1055萬元,，歸屬于上市公司股東的凈利潤為482萬元，每股收益僅為0.02元,。
再融資之前業(yè)績突增
但是,，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發(fā)生了戲劇性變化。
2010年12月8日,，公司突然公告辦公室搬遷,，同時(shí)處置部分房產(chǎn)，業(yè)績預(yù)增,。8個(gè)交易日后,，浪潮信息公布定向增發(fā)預(yù)案。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”,。
據(jù)2010年年報(bào),，浪潮信息當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1533萬元、凈利潤3477萬元,。然而,，仔細(xì)分析其利潤構(gòu)成，依然可以遺憾地發(fā)現(xiàn)其主營帶來的利潤仍非常稀薄,。如果減去來自東港股份的收益1101萬元,，以及來自房地產(chǎn)項(xiàng)目茗筑世家的收益840萬元，其IT主業(yè)帶來的利潤仍舊是負(fù)數(shù),。而在其凈利潤中,，處置資產(chǎn)利得736萬元和政府補(bǔ)助1910萬元的占比過半。
今年一季度,，浪潮信息的利潤總額為4006萬元,，但其中包括一地塊被濟(jì)南市政府收儲(chǔ)而獲得的3544萬元資產(chǎn)處置收益。除去此,，其營業(yè)利潤只有248萬元,。
近5年來，浪潮信息的每股收益分別為0.04元,、0.053元,、0.092元、-0.016元、0.16元,，且凈資產(chǎn)收益率最高只有3.44%,，其他年份多數(shù)在1%至2%之間徘徊。如果沒有政府補(bǔ)助和東港股份的上市,、分紅等,，公司近5年中有3、4年是虧損的,。
“高科技”并不等于高利潤
浪潮信息2000年6月8日上市,，首日開盤價(jià)22.71元。上市10多年來,，從未進(jìn)行過股本轉(zhuǎn)增,，只進(jìn)行過四次分紅，其中前三次是在2003年前,，都是每10股分紅1元,，最后一次是2008年末的每10股分紅0.2元。如果投資者在浪潮信息上市時(shí)以其開盤價(jià)買入,，持有至今的成本為22.39元/股,，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)23.93元，平均每年收益不到1%,，遠(yuǎn)低于銀行一年期存款利率,。
擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)高新技術(shù)與產(chǎn)品的公司向來在資本市場上受追捧，因?yàn)檫@意味著高利潤,。然而,，浪潮信息卻完全違背了這一規(guī)律。
從四路服務(wù)器到八路服務(wù)器,，再到高端容錯(cuò)服務(wù)器,，浪潮信息宣稱在服務(wù)器的研發(fā)生產(chǎn)方面一直國內(nèi)領(lǐng)先，并打破了國際壟斷,，為中國的企業(yè)減少了大量服務(wù)器成本支出,。比如2010年4月，浪潮信息發(fā)布首款自主研發(fā)設(shè)計(jì)的八路高端服務(wù)器——浪潮天梭TS850,，并表示實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)專利,，成為繼IBM、HP后全球第三家具備大型服務(wù)器系統(tǒng)自主設(shè)計(jì),、研制和生產(chǎn)能力的廠商,。今年的“兩會(huì)”期間，浪潮集團(tuán)的浪潮天梭高端容錯(cuò)服務(wù)器,，作為中國第一臺(tái)高端容錯(cuò)服務(wù)器被科技部等展示,。同時(shí),，公司表示高端容錯(cuò)計(jì)算機(jī)技術(shù)和市場每年被國外企業(yè)卷走的利潤價(jià)值數(shù)百億。但公司的業(yè)績表現(xiàn)顯然與這樣的表述不匹配,，這不能不讓人對(duì)其定增募投的“云計(jì)算”的光明前景也心存疑慮,。