今年以來,，創(chuàng)業(yè)板股票的持續(xù)下跌，讓創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)激勵(lì)陷入尷尬境地,。截止5月11日,，27家推出股權(quán)激勵(lì)方案的創(chuàng)業(yè)板公司已有16家收盤價(jià)跌破了股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)。如果這些公司的股價(jià)不能站到行權(quán)價(jià)之上,，那么這些公司的股權(quán)激勵(lì)就會(huì)泡湯,，股權(quán)激勵(lì)的“金手銬”將因此成為“浮云”。
這顯然不是上市公司及其高管們所愿意看到的事情,。股權(quán)激勵(lì)的本意是把高管的利益與公司的發(fā)展捆綁起來,，以此調(diào)動(dòng)高管的積極性，推動(dòng)上市公司發(fā)展,。作為上市公司來說,，也希望借此留住人才。創(chuàng)業(yè)板公司以民營(yíng)私營(yíng)企業(yè)為主,，企業(yè)老板通過股票上市一夜暴富,，但公司高管很多并沒有持有公司的股票，他們并不能從股票上市中獲得利益,。這些高管更希望跳槽去尋找下一家公司上市的機(jī)會(huì),。而要留住高管，股權(quán)激勵(lì)就是最好的選擇,。
然而,，上述所有的愿望都只能建立在股權(quán)激勵(lì)能夠有效行權(quán)的基礎(chǔ)上,。如果上市公司的股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，行權(quán)也就失去了意義,，股權(quán)激勵(lì)的“金手銬”將因此變成“浮云”,。它對(duì)于企業(yè)發(fā)展的影響將會(huì)是負(fù)面的,。
是什么原因讓“金手銬”變成了“浮云”,？從表面上看，是股價(jià)下跌造成的,。作為一種股票期權(quán),，其行權(quán)價(jià)通常確定為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%,。即行權(quán)價(jià)是以市場(chǎng)價(jià)為基準(zhǔn)來確定的,。隨著股價(jià)的下跌,，股票的市場(chǎng)價(jià)自然就會(huì)跌破行權(quán)價(jià),，從而導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)方案流產(chǎn),。
但這只是一種表象,。真實(shí)的原因就是創(chuàng)業(yè)板公司的高估值。為了最大化圈錢,，發(fā)行人都是追求“三高”發(fā)行,，使得新股發(fā)行的市盈率高達(dá)到六十幾倍,、七十幾倍甚至上百倍,。這些股票上市后，股價(jià)進(jìn)一步水漲船高,，公司的估值進(jìn)一步被抬高,。創(chuàng)業(yè)板的估值在推出之初達(dá)到了100倍市盈率以上,，去年12月20日，創(chuàng)業(yè)板綜指達(dá)到1220.65點(diǎn)時(shí),，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率也達(dá)到了83倍,。這樣的高估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出企業(yè)正常發(fā)展的水平,，是不可能長(zhǎng)期支撐下去的。因此,，這就出現(xiàn)了今年以來創(chuàng)業(yè)板持續(xù)下跌的局面,，市盈率回落到47.84倍(截止5月11日)，平均股價(jià)也從去年12月20日的48.7元探低至目前的29.09元,。
因此,，創(chuàng)業(yè)板的高估值就是一把雙刃劍。它雖然成就了上市公司最大化圈錢的需要,，也讓老板們一夜暴富,，但這種高估值卻成了股權(quán)激勵(lì)的“天敵”。對(duì)于上市公司來說,，高估值一旦維持不住，那么股權(quán)激勵(lì)就會(huì)泡湯，這于公司的發(fā)展非常不利,。因此,，創(chuàng)業(yè)板公司也不應(yīng)繼續(xù)盲目追求高價(jià)發(fā)行了。創(chuàng)業(yè)板公司的估值越高,，跌下來時(shí)就會(huì)摔得越慘,，屆時(shí)疼痛的就不只是投資者了，還包括高管及其上市公司本身,。