就在去年,，歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)曾表示“準備不惜一切代價拯救歐元”，歐元之父蒙代爾也曾信誓旦旦地說過歐元不會崩潰,，可惜當下冷冰冰的希臘難題就擺在那里,，多少讓人覺得這些豪言壯語顯得有些底氣不足,。
希臘可以抨擊德國《明鏡》周刊等媒體關(guān)于其債務(wù)危機向重組方向發(fā)展的報道，也可以對評級機構(gòu)近來又調(diào)降其信用評級表示不滿,，卻左右不了市場的意志：希臘兩年期國債收益率本月12日攀升到26.77%,，為歐元區(qū)創(chuàng)立以來最高，而作為標桿的德國兩年期國債收益率只有1.79%,，兩者息差之大足以表明投資者對希臘信心之低,。歐元在希臘債務(wù)可能重組的傳言下也很受傷，目前歐元對美元的比價已跌至6周以來低點,。
作為第一個“吃救濟”的歐元區(qū)國家,，從“歐洲金融穩(wěn)定工具”(EFSF)中獲得1100億歐元的希臘并非無所作為，嚴厲的財政緊縮措施得到了歐盟和國際貨幣基金組織的認可,，也彰顯出其自救的信心,。但在市場看來,，希臘似乎做得還不夠，或者僅憑希臘,，已很難邁過債務(wù)重組這道坎,。
肩負巨額債務(wù)，經(jīng)濟復(fù)蘇乏力,，政府左右為難,，市場怎能不對希臘走出債務(wù)困境的能力產(chǎn)生質(zhì)疑。目前來看,，到2012年,，希臘難以按此前設(shè)計的救助方案恢復(fù)自我融資能力，希臘財長帕帕康斯坦丁也承認,，明年恐怕難以實現(xiàn)重返金融市場的計劃,。到2013年5月，最后一筆救助資金到期,，希臘的“債務(wù)山”可能堆積得更高,，但政府卻無計可施。
正因如此,，英國《金融時報》網(wǎng)站刊登的一篇評論文章斷言，希臘債務(wù)重組不可避免,。德意志銀行估計,，未來兩年希臘發(fā)生信貸變故(違約或重組)的可能性為46%，未來五年的可能性為72%,，比難兄難弟愛爾蘭(24%和44%),、葡萄牙(22%和43%)高出一大截。
對希臘而言,，目前承認困境與否已無意義,，關(guān)鍵是采用哪種形式而已。德國媒體透露說,，希臘采取所謂的“軟性重組”可能性較大,，包括推遲債券到期日和更低的收益率等，希臘債券的投資者可能需要“自愿”承擔一定損失,，以維持希臘債務(wù)的可持續(xù)性,。
希臘債務(wù)重組僅僅是個案，還是會感染其他國家,，甚至會像IMF警告的那樣,，歐元區(qū)的核心國家最終也會被拖下水？市場普遍擔心希臘重組債務(wù)可能會引發(fā)連鎖反應(yīng),，波及整個歐洲銀行體系,，掀起新一波金融動蕩,。更重要的是，從“歐洲金融穩(wěn)定工具”到“歐洲穩(wěn)定機制”,，歐元區(qū)國家試圖打造一個阻止主權(quán)債務(wù)危機蔓延的永久性堡壘,，但與二戰(zhàn)時期的馬其諾防線一樣，本次希臘危機證明了這種一勞永逸的思路從根上說就是失敗的,。
不遠的將來,，貨幣統(tǒng)一而財政分離的歐元區(qū)似乎還有三條路可走：一是歐元區(qū)成員國憑借更大的勇氣和耐力對希臘進行“二次補血”或默許其重組債務(wù)，但將輔之以更為苛刻的交換條件,，這樣的結(jié)果是希臘財政將進一步失去獨立,，而歐元區(qū)其他國家將背負更大連坐風險，各國執(zhí)政者也將為此付出更大的政治成本,。二是將整個歐元區(qū)分為南北二區(qū),，南歐元對北歐元的匯率大幅貶值，這樣歐元區(qū)北方富裕國家不致被債務(wù)國拖垮,，而南方國家也不必面臨被擠出歐元區(qū),、獨力承擔金融危機苦果的境地。三是甘冒歐洲一體化進程開倒車之風險,，承受來自國際國內(nèi)政治,、經(jīng)濟和社會等諸多方面的連鎖反應(yīng)，設(shè)立歐元區(qū)退出機制,，將不合格的國家剔除出去,，以此保證其他財政健康國家能夠繼續(xù)抱團前行。
無論選擇哪條路,，對歐元來說,，都是一場不可避免的浩劫，只不過在受害程度上有所不同罷了,。