眼下,，通脹和反通脹僵持不下,。作為抑制通脹的主要部門，貨幣當(dāng)局輪番動(dòng)用價(jià)格和數(shù)量工具降溫，但通脹壓力仍揮之不去,，而常規(guī)政策工具日益捉襟見肘，于是“貨幣當(dāng)局將不得不比以往更多地依賴匯率政策來應(yīng)對(duì)通脹”的聲音開始在民間出現(xiàn),。
節(jié)前有央行負(fù)責(zé)人撰文稱“需要繼續(xù)按照主動(dòng)性,、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)匯率彈性,，減緩輸入型通貨膨脹壓力”。這說明用升值來抑制通脹的想法已經(jīng)不僅屬于民間,，而且進(jìn)入了廟堂之上,。
筆者認(rèn)為，讓匯率政策參與到反通脹的行列合情合理,，但可能是看上去很美,，而實(shí)際效果與我們良好的愿望相悖。因?yàn)�,，遠(yuǎn)水不解近渴,，中看不中用。
說它合情合理是從理論上講的,，由針對(duì)外匯流入而持續(xù)不斷的貨幣對(duì)沖所造成的流動(dòng)性過多仍是我國通脹威脅之一,，而提高人民幣有效匯率可以減弱長期以來存在的過分依賴出口而導(dǎo)致的通脹壓力。一,，人民幣有效匯率上升,，導(dǎo)致從主要貿(mào)易國進(jìn)口商品價(jià)格下降，出口商品價(jià)格上升,，于是進(jìn)口增加,，出口減少，總供給相對(duì)于總需求上升,，價(jià)格總水平下降,；二，人民幣升值,，進(jìn)口大宗商品價(jià)格下降,，生產(chǎn)成本下降，消費(fèi)品價(jià)格下降,，價(jià)格總水平下降,；三，人民幣升值，出口減少,，央行對(duì)沖外匯數(shù)量減少,，市場流動(dòng)性減少，價(jià)格總水平下降,。
是的,，看上去很美！
但是實(shí)際情況呢,？綜合目前各種聲音,，讓匯率加入到反通脹行列，可選擇的手段大致有三種：進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)幅度,，漸進(jìn)升值,；人民幣快速升值；有條件放開管制,，讓市場尋找均衡價(jià)位,。
先看人民幣逐步升值。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2011年3月,，人民幣名義有效匯率升值13.4%,，實(shí)際有效匯率升值20.3%，其間我國發(fā)生了兩輪通脹,。雖然2011年第一季度,，人民幣名義有效匯率貶值1.2%，實(shí)際有效匯率貶值1.9%,，但是具體到月份是有升有貶,，同期CPI卻上漲5.0%。筆者認(rèn)為,，雖然人民幣升值對(duì)抑制通脹有一定作用,，但這種作用不可夸大，反而因?yàn)樯殿A(yù)期穩(wěn)定而導(dǎo)致熱錢流入,，從而抵消升值給抑制通脹帶來的好處,。
再看人民幣升值一步到位。雖然多大幅度的升值才算得上一步到位誰也不清楚,，但是肯定不會(huì)是現(xiàn)在這樣的升值幅度,，怎么著也是20%至30%的幅度。但這樣的升值速度顯然是出口加工業(yè)沒法消化的,，它所帶來的龐大的失業(yè)數(shù)字是中國社會(huì)無力接受的,。就是說，一步到位的升值與出口企業(yè)的承受力之間的矛盾依然是一個(gè)死結(jié),。一些出口加工企業(yè)不思進(jìn)取固然可惡，但人民幣大幅升值,，大批小企業(yè)作鳥獸散,，留下來的大量失業(yè)工人卻是社會(huì)難以承受之痛,。
最后看看有條件放開管制，讓人民幣自由浮動(dòng)這個(gè)辦法,。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在前幾年提出過這個(gè)建議,，只是由于人民幣匯率參與反通脹的命題出現(xiàn)，使這一建議再次引起大家關(guān)注,。這個(gè)辦法的原理是,，政府對(duì)外匯市場的管制與反管制的博弈，可能會(huì)陷入升值越多,、升值預(yù)期越強(qiáng),、資本流入越多、升值壓力更大的惡性循環(huán),。與其如此,，不如干脆放開，實(shí)行有條件的自由浮動(dòng),。因?yàn)槭袌霰日谰恻c(diǎn)在哪里,。
且不說這個(gè)辦法實(shí)行起來需要很多條件，不是一朝一夕可以兌現(xiàn),，而通脹可就在那擺著,，等不起。就是退一步說,，即使這個(gè)辦法能立馬啟用,，它的實(shí)質(zhì)其實(shí)也是讓人民幣升值一步到位或短時(shí)間到位。因此,，這個(gè)辦法解決不了通脹問題,，它已經(jīng)屬于另外的命題——人民幣匯率市場化和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式問題。作為一個(gè)匯率市場化改革的研究成果,，這樣的觀點(diǎn)有其合理性,，但是反通脹可是眼前的事情，遠(yuǎn)水解不了近渴,。
由此可見,，用匯率政策來反通脹，看上去很美,，但仔細(xì)想想,，不是那么回事。當(dāng)然,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能在這個(gè)問題上還有錦囊妙計(jì),，讓我們拭目以待吧。