上市銀行的一季報(bào)成功地兌現(xiàn)了市場(chǎng)預(yù)期的“以價(jià)補(bǔ)量”，16家上市銀行季度盈利2295億元,，剔除去年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行后,，上市銀行2010年全年和今年一季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)3成。
事實(shí)上,，隨著國(guó)有銀行的財(cái)務(wù)重組,、股改上市，最近5年來(lái)大銀行的業(yè)績(jī)一直保持20%以上的增長(zhǎng),。但是,，銀行業(yè)高增長(zhǎng)背后的邏輯并非管理創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步,，而更多地在于我們對(duì)銀行業(yè)的高度保護(hù),，最大的保護(hù)就在于利率管制下的高利差。
這從券商對(duì)銀行板塊的評(píng)價(jià)可以明顯看出,。2009年-2010年上半年,，機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)是銀行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)在“以量補(bǔ)價(jià)”，2010年下半年后,，機(jī)構(gòu)的預(yù)期則轉(zhuǎn)化為“以價(jià)補(bǔ)量”,。
隨著2009年一攬子刺激計(jì)劃，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)主動(dòng)開(kāi)閘放水以規(guī)模換增長(zhǎng),，這一點(diǎn)與美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)后放貸意愿落至冰點(diǎn)形成顯著差異,，從某種意義上講一些金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張可以說(shuō)是不計(jì)成本，如果不是銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷敲響風(fēng)險(xiǎn)警鐘,、提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，眼下的平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大,。
而自去年開(kāi)始收緊信貸,、下半年進(jìn)入加息通道后，銀行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)移到“以量補(bǔ)價(jià)”,�,？傮w而言，法定利率四次調(diào)整的結(jié)果大體是,，存款利率提高了約50bp,，貸款利率提高了約75bp。東海證券的統(tǒng)計(jì)顯示,，2011年3月,，銀行類金融機(jī)構(gòu)平均貸款利率6.91%，其中一般貸款利率7.10%,，票據(jù)貼現(xiàn)利率6.26%,，同比分別提高140bp,、106bp
和271bp；較2010年12月分別提高72bp,、76bp和77bp,。而且，3月份利率上浮貸款占比創(chuàng)下2005 年2
季度以來(lái)的新高,。華創(chuàng)證券的測(cè)算,，在2010年銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中，按照業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)因素進(jìn)行大致劃分,，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)20%,，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)5%。預(yù)計(jì)銀行股2011年業(yè)績(jī)?nèi)匀荒軌颢@得30%的增長(zhǎng),，但業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)下降到15%,，息差擴(kuò)大貢獻(xiàn)上升到10%。
從銀行股投資者的角度,，這種增長(zhǎng)點(diǎn)的轉(zhuǎn)化是我們?cè)敢饪吹降�,。但從金融消費(fèi)者角度看，“以價(jià)補(bǔ)量”則明顯不公,。其一,，對(duì)貸款人而言，貸款利率的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行資金成本上漲,；其二,，對(duì)儲(chǔ)戶而言，并沒(méi)有享受到資金成本上漲帶來(lái)的超額收益,。這是因?yàn)�,，“以價(jià)補(bǔ)量”的邏輯在于,，“銀行議價(jià)能力上升”,，但與銀行相比較，儲(chǔ)戶個(gè)人則完全沒(méi)有議價(jià)能力,�,！ �
不能否認(rèn)，自財(cái)務(wù)重組,、股改上市來(lái),，國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都顯著提高,，但也必須承認(rèn),，取得超出整體水平的超額增長(zhǎng)根源，還在于我們對(duì)銀行業(yè)的高保護(hù),�,？墒�,，這種高保護(hù)是否會(huì)損害銀行業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力？是否會(huì)損害銀行提高經(jīng)營(yíng)管理能力的動(dòng)力,？而且,，在金融脫媒化明顯的當(dāng)下，這種高保護(hù)又還能維持多久呢,？
美國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程給出了明確答案,。“三,、六,、三”，曾是美國(guó)銀行家的自嘲,，“3%的存款利率,，6%的貸款利率，下午3點(diǎn)打高爾夫”,。美國(guó)的利率管制維持了50多年,。美國(guó)1933年頒布法案，開(kāi)始利率管制,，禁止對(duì)活期存款支付利率,，設(shè)定利率上限。直至1980年,，美國(guó)頒布《廢止對(duì)存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣控制法》,，推行利率市場(chǎng)化，分6年取消對(duì)定存利率的最高限,。
這一變革的背景在于,，當(dāng)時(shí)金融脫媒化趨勢(shì)，金融市場(chǎng),、金融產(chǎn)品的大發(fā)展,。上世紀(jì)七十年代兩次石油危機(jī)后，主要西方國(guó)家都發(fā)生了嚴(yán)重通貨膨脹,，市場(chǎng)利率大幅度飚升,，但美國(guó)限于利率管制，銀行存款實(shí)際負(fù)利率,，導(dǎo)致證券市場(chǎng)分流銀行存款,。包括大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOW）,、貨幣市場(chǎng)互助基金（MMMFS）等產(chǎn)品的出現(xiàn)逐步?jīng)_擊利率管制,。同時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了“融資證券化”特征,，即企業(yè)融資由銀行貸款轉(zhuǎn)向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具,，在證券市場(chǎng)上直接籌集資金,。伴隨著當(dāng)時(shí)的金融脫媒化趨勢(shì)，對(duì)沖基金,、共同市場(chǎng)基金,、養(yǎng)老基金等的快速發(fā)育，美國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降,。
另一方面,，美國(guó)放松銀行業(yè)管制的原因也在于，上世紀(jì)80年代來(lái),，在金融自由化,、國(guó)際化浪潮的大背景下，利率管制,、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的美國(guó)銀行業(yè)機(jī)制僵化,、競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)國(guó)際同業(yè)而言在不斷下降。
相對(duì)而言,，金融國(guó)際化的沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的影響有限,，但脫媒化趨勢(shì)已越來(lái)越顯著。在投資理財(cái)產(chǎn)品方面,，銀行理財(cái),、基金、信托,、陽(yáng)光私募,、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等產(chǎn)品的快速發(fā)展,，正在不斷沖擊利率管制,。在企業(yè)融資方面，一季度,，人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的53.5%,，同比低4.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比10.9%,，同比高4.9個(gè)百分點(diǎn),。