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潮水退去后,，才知道誰在裸泳。
本4月19日開始,，海普瑞以連續(xù)跌停的方式回應(yīng)了其業(yè)績驟降四成的一季報(bào),，股價(jià)最終落到百元之下，令其148元/股的發(fā)行價(jià)看上去更像是一個(gè)懸于天穹的黑色幽默,。
事實(shí)上,，海普瑞并不是一個(gè)特例，它只不過是高價(jià)發(fā)行泡沫破裂的典型代表,。我們的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，以截止到4月19日收盤計(jì)算，股價(jià)超過100元的有12只股票,，在這些股票里除去市場較為公認(rèn)的貴州茅臺(tái),、洋河股份外，其余諸如海普瑞,、國民技術(shù),、沃森生物、碧水源等打著高成長性旗號(hào)進(jìn)行高價(jià)發(fā)行的股票,，在過去的半年中已經(jīng)連續(xù)陷入調(diào)整,，股價(jià)得不到二級(jí)市場的認(rèn)可和支撐。
一個(gè)值得思考的問題是,，在高價(jià)發(fā)行的游戲規(guī)則下,，誰是利益的獲得者？
仍以海普瑞為例,，以148元/股發(fā)行,，自2010年5月公司上市后，其股價(jià)超過這一發(fā)行價(jià)格的時(shí)間屈指可數(shù),，長期處于破發(fā)狀態(tài),，且在業(yè)績下滑后股價(jià)嚴(yán)重跌破發(fā)行價(jià)。在這樣的狀態(tài)下,，一方面,，二級(jí)市場的投資者幾乎是全軍覆沒,，想從中獲取收益難于登天；另一方面,，通過在上市之前對(duì)公司進(jìn)行合法的包裝,，制造出靚麗報(bào)表并以高成長性向公眾推介，海普瑞的保薦人,、承銷商以及海普瑞自身獲取了驚人的利益,。
一個(gè)簡單的邏輯
中小板和創(chuàng)業(yè)板，給投資者的印象是其高成長性及高市盈率,。這些公司在上市之初,，往往被市場冠以具有很高的成長性、很強(qiáng)的盈利能力,，從而在一,、二級(jí)市場上的“聚光燈”下大放異彩。那么,，究竟這些高成長性的公司能否經(jīng)受得住市場的考驗(yàn)?zāi)兀?BR> 一個(gè)簡單的邏輯是,，如果公司的高成長性、高盈利能力能夠在未來得到體現(xiàn),，那么發(fā)行時(shí)的高市盈率往往也能夠得到市場的認(rèn)可,，高股價(jià)將會(huì)逐漸被市場消化，高股價(jià)也將得到持續(xù),，反之,，公司的股價(jià)將持續(xù)低迷，甚至陷入破發(fā)的難堪局面,。
我們發(fā)現(xiàn),，以截止到4月19日收盤價(jià)超出一百元的11只股票為例，部分百元股如海普瑞,、國民技術(shù),、沃森生物,、碧水源等自發(fā)行以來就已經(jīng)連續(xù)陷入調(diào)整態(tài)勢(shì),，股價(jià)不能得到有力的支撐,。高成長性不能得到延續(xù)，股價(jià)未見起色,，這里有公司經(jīng)營層面的問題,，也有市場投資者認(rèn)可的問題，還有新股發(fā)行機(jī)制存在的問題,。
以上表中的截止到4月15日滬深11只“百元股”為例,，湯臣倍健、海普瑞,、國民技術(shù),、沃森生物,、碧水源在上市時(shí)期都曾經(jīng)被戴上了高速成長的帽子。具體來看,，湯臣倍健,、沃森生物的發(fā)行市盈率高達(dá)百倍以上，此后上市后即遭到市場遺棄,，股價(jià)持續(xù)走低,；海普瑞以148元的發(fā)行價(jià)創(chuàng)出A股發(fā)行價(jià)新高，而第二天,，更是創(chuàng)出了188元的新高,，當(dāng)時(shí)有投資者拋出言論認(rèn)為，188元的價(jià)格,，就相當(dāng)于中國石油當(dāng)年四十幾塊的歷史最高一樣,，永遠(yuǎn)也別想得到翻身,；國民技術(shù)也不例外,，被推高到183以后，一路下調(diào),，跌破百元并非難事,；碧水源的走勢(shì)則顯得更為“慘狀”，上市第一天高達(dá)120%的漲幅,，登上當(dāng)時(shí)A股的“股王”,，此后則屢次跌破百元。
隨著2011年年報(bào)及一季度報(bào)的陸續(xù)出爐,，這些高價(jià)股一路走低的背后原因也陸續(xù)浮出水面,。上市之初的高成長性的吹捧也受到了投資者的質(zhì)疑。
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