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央行貨幣政策委員會日前召開2011年第一季度例會,，會后聲明的字里行間顯示出其對當(dāng)前貨幣政策調(diào)控效果的認可。央行28日發(fā)布的新聞稿稱,，“會議認為,，當(dāng)前我國貨幣信貸形勢正向宏觀調(diào)控的方向發(fā)展”。
一季度例會聲明稱,，“會議分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢,。會議認為，當(dāng)前我國貨幣信貸形勢正向宏觀調(diào)控的方向發(fā)展,，但經(jīng)濟金融面臨的環(huán)境依然復(fù)雜,，世界經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不夠牢固,；我國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展,，但發(fā)展中的問題依然突出”。聲明同時表示,，“要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響”,。
對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的這一表態(tài)，與上次例會的會后聲明明顯不同,。央行貨幣政策委員會2010年第四季度例會聲明稱,，“會議認為，明年世界經(jīng)濟有望繼續(xù)恢復(fù)增長,，但不穩(wěn)定不確定因素仍然較多,；我國經(jīng)濟向好勢頭進一步鞏固，金融體系繼續(xù)平穩(wěn)運行,，但貨幣信貸和流動性管理及防范金融風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨”,。
分析師表示，本次例會聲明并未延續(xù)“貨幣信貸和流動性管理及防范金融風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨”的表述,，顯示央行對貨幣信貸增長過快和流動性壓力的擔(dān)憂較前期有所降低,。同時，“貨幣信貸形勢正向宏觀調(diào)控的方向發(fā)展”的表述顯示央行對當(dāng)前調(diào)控效果的認可,，預(yù)示著政策收縮節(jié)奏和力度短期或放緩,。
國泰君安最新宏觀策略報告判斷,，由于在政策調(diào)控等因素影響下經(jīng)濟已經(jīng)下行，未來政策緊縮力度將逐步減弱,。準備金率或還有一次上調(diào),，今年二季度還有一次存款單邊加息,，而下半年緊縮政策將逐步淡出,。
在論述流動性管理和貨幣信貸控制方面，一季度例會聲明稱,，“要綜合運用多種貨幣政策工具,，逐步健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動性,，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量”,。而上一次例會聲明則強調(diào)，“綜合運用多種貨幣政策工具,，把好流動性這個總閘門,，引導(dǎo)貨幣信貸向常態(tài)回歸，實現(xiàn)合理適度增長”,。分析人士認為,，本次的“有效管理流動性”這一用詞的力度明顯弱于“把好流動性這個總閘門”，顯示出未來緊縮力度可能放緩的跡象,。
事實上,，伴隨數(shù)次準備金率上調(diào)，去年底以來貨幣信貸增速已經(jīng)開始高位回落,，收縮力度的放緩已在預(yù)期之中,。2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元,，同比增長15.7%,，增幅比1月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生預(yù)期,，3月份廣義貨幣(M2)同比增長15.1%,，增幅繼續(xù)放緩；3月份新增人民幣貸款7000億元,，貸款存量同比增幅將從2月的17.7%降至16.5%,。國泰君安首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家李迅雷預(yù)期貨幣供應(yīng)量的回落幅度更大，3月M1增速為14.2%,，M2增速為14.4%,；全年M1增速僅11%，M2增速僅14.2%,。
對于穩(wěn)定價格總水平的政策目標,，一季度例會聲明的用語也更為溫和,，“強調(diào)穩(wěn)定價格總水平的宏觀調(diào)控任務(wù)”，而上一次例會聲明則強調(diào)“把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置”,。
中金公司最新宏觀經(jīng)濟周報預(yù)測,，3月CPI同比上升5.0%，但環(huán)比下降0.5%,。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計,，3月CPI同比上升5.0%至5.4%，環(huán)比下降0.2%至0.5%,。
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