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2011-03-28 作者： 來源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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關于商業(yè)活動中風險與回報之間的關系，我們可以從前文提到過的“商業(yè)活動的風險由股東評價”進行驗證,。通過這個切入點,，我們可以更好地了解到商業(yè)活動中風險的本來面目。
為了發(fā)現(xiàn)某種事物的本質(zhì),，尋找一個合適的切入點是非常重要的。對于站在地球上的人來說，太陽是在不斷運動著的,。如果我們采用類似這樣的看法來探求風險的本質(zhì)，毫無疑問是非常危險的,。
假設你是負責將日本的產(chǎn)品出口到美國的銷售人員,。從你的角度來看，日元升值是最致命的風險,。而你身邊的同事負責將美國產(chǎn)品進口到日本,，也就是說，對于你的公司整體而言,，日元升值并不見得完全代表著風險,。所以在考慮風險問題之前,，首先需要確定你是站在誰的角度考慮問題。
其次,，我們需要考慮風險是如何產(chǎn)生的,。風險之所以會產(chǎn)生，是因為我們追求回報,。因為回報即收益是由對資產(chǎn)（A）的活用所產(chǎn)生的,，所以，商業(yè)活動的風險存在于資產(chǎn)之中,。通過資產(chǎn)負債表的結構圖我們可以得知,，資產(chǎn)是由債權人和股東提供的。所以,，商業(yè)活動中的風險也是由債權人和股東所承擔,。
讓我們從債權人與股東的角度來分析一下風險。假設有一個朋友對你說：“我發(fā)現(xiàn)了一個能賺500萬日元的項目,，你借給我100萬日元,，賺到了錢咱倆平分�,！比绻銓λ奶嶙h表示贊同,，你就以股東的身份加入這個商業(yè)活動。但相對地,，你也可以選擇成為債權人,。也就是說，你出資100萬日元,、利息10萬日元,，同時開走朋友的奔馳汽車（大約價值110萬日元）作為抵押。
我們假設這項投資如果成功,，就會和朋友說的一樣,，賺到500萬日元，而如果失敗,，則一分錢也拿不到,。那么，結果就如表2-7所示,。
表2-7關于利潤的計算
你的投資方式
作為股東作為債權人
結果成功250萬日元110萬日元
失敗0110萬日元（奔馳）
當你作為股東的時候,，如果投資順利會賺得盆滿缽滿。將賺到的500萬日元平分,，你將得到250萬日元,。但是如果投資失敗，你連一分錢也收不回來，損失慘重,。當你作為債權者的時候,，不論結果如何，你都能夠踏踏實實地得到110萬日元,。如果項目順利賺到500萬日元,，你便可以連本帶利地收回110萬日元，就算項目失敗,，你也可以扣下作為抵押的奔馳汽車,。
通過上面的例子我們可以看出，股東和債權人對于風險的立場是不同的,。所以說,，商業(yè)活動的風險是由股東來承擔的。而股東對于風險的判斷,，就是以250萬日元的期望收益值為衡量是否應該進行投資的標準,。
圖2-4究竟由誰來承擔風險
綜上所述,，一項商業(yè)活動的風險是由購買該項股票的投資者,，即股東來決定的。由此可見,，為了定量把握風險,，參考股票市場上的數(shù)據(jù)是最可靠的。
比如說,，想要對武田藥業(yè)的股票進行投資的投資者們,，首先需要分析武田制藥的風險與回報之間的比率（買/賣）。然后,，通過這些投資者們多年來的經(jīng)驗,，對武田制藥所涉及的醫(yī)藥品行業(yè)的風險與回報進行分析，最終得到的結果經(jīng)過逐漸地調(diào)整,，就會形成武田制藥的股票價格,。
對于把握風險的關鍵還有另外一種方法，這個方法將在后面加以說明,。
既然我們確定了如何把握風險的切入點,，那么接下來就到了揭開風險真相的時候了。仔細地想一想,，我們平時所說的風險在很多情況下并沒有那么大的風險,。
假設整個世界只有你知道下面這三條信息（當然，這樣的事情在現(xiàn)實中不會出現(xiàn)）：
①X公司開發(fā)出治療新型流感的特效藥,，消息明日公布,。
②Y公司的主打商品-某健康食品-被政府規(guī)定限制銷售，消息明日公布。
③Z公司雖然是擁有電動車電池最新科技的業(yè)界頂級企業(yè),，但由于股市持續(xù)低迷的影響,，該公司股價跌破歷史最低值。
在這種情況下,，也許會有人認為投資①與③信息中公司的風險低,，而投資②中公司的風險很高。但是,，如果我們采取以下的行動,，那么，投資②也會和①一樣,，能夠毫無風險地賺到錢,。
行為明天的結果
①購買X公司的股票X公司的股票價格上漲，賺錢
②賣空Y公司的股票Y公司的股票價格下跌,，賺錢
所謂賣空,，是金融市場中特有的一種操作，通過將股票先行賣出,，等過段時間之后買回,，從中謀求差額利潤。如果能夠靈活地應用賣空操作,，那么即便股價下跌也不會出現(xiàn)風險,。只要能夠預測到股價下跌的趨勢，就可以采取相應的措施,。而Z公司雖然是很有實力的企業(yè),，但對于該公司的投資是否能夠得到回報尚不可知。也就是說,，根據(jù)以上的信息,，對Z公司進行投資是有風險的。
這樣,，我們就會知道風險的真實面目,。在金融學理論中，將無法預見的收益不確定性稱為風險,。而對于像X公司和Y公司這樣的情況,，不管期望回報值是正數(shù)還是負數(shù)，只要能夠確實把握的情況,，都不能稱為風險,。由此可見，“風險是指圍繞著期望收益率的實際收益的分布”,，這就是金融學對風險的定義,。
讓我們通過圖表進一步了解風險的含義,。假設現(xiàn)在有將資金存入銀行和進行股票投資兩種方式，1年后的期望收益率分別為2%和10%,。因為股票投資有風險,，所以必然要比安全的銀行存款擁有更高的回報率。1年之后的實際收益分布情況,，應該如圖2-5所示,。
圖2-5風險的本來面目
選擇銀行存款的情況下，必然能夠得到2%的利息收入,。所以變數(shù)為零,。而選擇股票投資的情況下，1年后所獲得的收益各不相同,，但整體是以10%的期望收益率為中心成規(guī)則狀分布,。從直觀來看，這就是風險的真實面目,。
關于股票收益的變量,，可以通過股票市場的龐大數(shù)據(jù)進行計算。通過對這些數(shù)據(jù)的分析,，能夠最終得出股票收益率的分布情況為正態(tài)分布（準確地說是對數(shù)正態(tài)分布）,，而這一結論也已經(jīng)被事實所證明。這種通過方差和標準差等統(tǒng)計學的計算方法,，我們就可以將風險定量化地表現(xiàn)出來,。
現(xiàn)在，我們知道只有具備不確定性才能夠稱為風險,，像Y公司那樣的情況，是不具有風險的,。那么像Y公司應該是何種情況,？對于這種情況，金融界稱為壞消息,，雖然是壞消息,，但只要能夠準確地預測，便能夠成功地規(guī)避風險,。
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