2010年第三季報和年報披露顯示,，目前已經(jīng)“資不抵債”的A股上市公司,，至少有40家。其中,，25家A股公司已經(jīng)連續(xù)4年“資不抵債”,，它們雖“求生不能、求死不得,、生不如死”,，但至今卻仍無法退市。這種死不退市的結(jié)局,，究竟是上市公司自編自導(dǎo)的,，還是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷，讓上市公司有空子可鉆,？
在現(xiàn)行退市制度中,，唯一可以量化的A股退市標(biāo)準,，只有“連續(xù)虧損退市法則”，即連續(xù)三年虧損暫停交易并給予半年寬限期,。如果在寬限期內(nèi)仍無法扭虧為盈,，則必須退市。
由于該退市標(biāo)準所采用的凈利潤指標(biāo)只是一個短期(年度或半年)流量指標(biāo),，很容易人為操縱,，通過“報表重組”玩弄“扭虧為盈”的小把戲，因此,，不少超級垃圾股大搞“二一二”的虧損游戲,，即兩年連續(xù)虧損后整出一個年度的微利，然后再兩年連續(xù)虧損,，再來一個年度的微利，如此循環(huán),，死不退市,。這一現(xiàn)象大家早已熟視無睹，并已成為上市公司和投機者心照不宣的“潛規(guī)則”,。
當(dāng)務(wù)之急,，就是盡快改革A股退市制度，在“連續(xù)虧損”退市法則的基礎(chǔ)上,，必須盡快引入“資不抵債”退市法則,，即凡是凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負數(shù)的上市公司暫停交易并給予半年寬限期。相比之下,，由于凈資產(chǎn)是一個長期存量指標(biāo),，不容易被人為短期操縱，因此,，采用“資不抵債”退市法則更公平,、更科學(xué)，而且還能有效阻止投機性假重組,，防止社會資源白白浪費,，從而大大提高退市效率，以保護中小投資者的合法權(quán)益,。更何況,，資不抵債也是理論意義上的“破產(chǎn)”，正好符合退市精神,。
如果采用“資不抵債”退市法則,，A股市場目前至少有25家上市公司應(yīng)該立即退市，因為它們已經(jīng)連續(xù)4年以上“資不抵債”,，因此,，它們已經(jīng)喪失了“寬限期”資格,，可以直接退市。這25家公司是：*ST科健,、*ST寶碩,、*ST盛潤、ST東盛,、*ST中華,、ST廈華、ST太光,、ST金泰,、S*ST光明、ST興業(yè),、*ST東碳,、ST天龍、SST天海,、ST國藥,、*ST金化、*ST寶誠,、*ST寶龍,、ST賢成、ST零七,、*ST廣夏,、ST珠峰、ST康達爾,、*ST張股,、*ST星美、*ST源發(fā),。
特此說明,，25家公司中有個別公司2007年每股凈資產(chǎn)只有幾分錢，也視作“資不抵債”,；此外,，在25家公司中，目前只有8家公布了2010年的年報,，另有17家的數(shù)據(jù)采用了2010年第三季度末的數(shù)據(jù),。
按照“資不抵債”退市法則，上述25家A股上市公司應(yīng)該無條件退市,，即便經(jīng)過了并購重組的公司,，也已失去了半年寬限期的機會。在此，特別提醒那些打算“買殼上市”或是“借殼上市”的企業(yè),，趁早好好盤算盤算重組超級垃圾股的風(fēng)險和代價究竟有多大,？勝算有幾成？切莫冒險介入,、輕率重組,，以免遭遇無比尷尬和不測。