七國集團(tuán)(G7)18日出乎市場預(yù)料地進(jìn)行聯(lián)合干預(yù),，迅速擺平了由大地震造成的日元驟然升值這一難題,。
對(duì)出口型的日本經(jīng)濟(jì)來說，這次聯(lián)合打壓日元行動(dòng)意義重大：穩(wěn)定了日元意味著保住了出口,，日本政府才有可能避免在災(zāi)后重建和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩條戰(zhàn)線上疲于奔命,。對(duì)七國集團(tuán)的其他成員來說,，聯(lián)合干預(yù)外匯市場、遏制日元升值,，也不光是“活雷鋒”,，無論歐洲或者美國，確保世界金融市場穩(wěn)定,，均符合其自身利益,。美聯(lián)儲(chǔ)不想看到的是，在日元升值的刺激下,，大量套利資本從美國債市回流日本,，造成美國國債收益率高企；歐洲央行不想看到的是,，近期的日元升值與未來的災(zāi)后重建形成合力,，將全球資源價(jià)格抬推到一個(gè)新的高度,，進(jìn)而強(qiáng)化日漸牢固的通脹預(yù)期，增加歐洲貨幣政策的調(diào)控難度,。
從效果上看,，這回七國集團(tuán)自2000年9月以來的首次聯(lián)合干預(yù)堪稱“完美”，不僅日元升勢戛然而止,，而且引導(dǎo)外匯市場形成日元將長期走跌的預(yù)期。短期看,，美元對(duì)日元的比價(jià)將穩(wěn)定于1美元比81到82日元這一區(qū)間,，未來會(huì)整體上升至1美元比85至90日元�,？紤]到由核擴(kuò)散隱患引發(fā)的連鎖經(jīng)濟(jì)問題,，再加上債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步惡化，日元年內(nèi)可能加速貶值,，甚至退回到100至110日元兌換1美元的境地,。事實(shí)上，日本央行近期大規(guī)模實(shí)施貨幣寬松政策必然導(dǎo)致日元的過度泛濫和長期弱勢,。
日元對(duì)美元比價(jià)應(yīng)聲下跌了3%以上,，可謂速戰(zhàn)速?zèng)Q，但這次久違的聯(lián)合干預(yù)也留下了一些遺憾和疑問,，主要有三：一是在日元因“單邊投機(jī)力量”(日本官方看法)而驟然升值的過程中,，國際貨幣基金組織(IMF)似乎無所作為。該機(jī)構(gòu)僅僅被動(dòng)地承認(rèn),，日本政府采取了“恰當(dāng)?shù)拇胧眮響?yīng)對(duì)災(zāi)難和重振日本經(jīng)濟(jì),，這與其監(jiān)督匯率政策、保持匯率穩(wěn)定的職能,，以及試圖在重塑國際金融秩序中維護(hù)其合法性和領(lǐng)導(dǎo)力的如意算盤相去甚遠(yuǎn),。二是G7在應(yīng)對(duì)日元驟然升值這一問題上還是延續(xù)了2008年國際金融危機(jī)全面爆發(fā)之前的老式思維，沒將此問題提交到二十國集團(tuán)(G20)這一更具代表性的平臺(tái)上進(jìn)行協(xié)商的意愿,。三是在國際金融形勢發(fā)生重大變革后,，聯(lián)合干預(yù)匯市的“副作用”究竟有多大？作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體,，大災(zāi)過后的日本因擔(dān)心本幣升值影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而干預(yù)匯市,，甚至開動(dòng)印鈔機(jī)大舉向市場注入流動(dòng)性，這些非常規(guī)做法可以得到世界的同情和默許,。但借此誘導(dǎo)匯市形成日元長期貶值預(yù)期卻不可取,，至少，這對(duì)出口競爭實(shí)力相仿或貿(mào)易類型相似的國家來說并不公平,。
如果不是大地震,，日元要比多數(shù)主要貨幣更安全一些,。從中期看，歐元似乎更需要拯救,，從遠(yuǎn)期看,，美元與日元是半斤八兩。所幸的是,，既然七國集團(tuán)可以聯(lián)手穩(wěn)定日元,，從理論上說就同樣存在聯(lián)手匡扶歐元、力挺美元的可能,。