保利地產(chǎn)相關(guān)高層9月7日接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示,，即使面對(duì)樓市調(diào)控,，公司用3-5年再打造一個(gè)保利地產(chǎn)的目標(biāo)未發(fā)生改變,；保利地產(chǎn)作為一家定位為成長(zhǎng)型的公司，目前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)是正�,，F(xiàn)象,，說(shuō)明公司處于快速發(fā)展階段；公司目前賬面資金充足,，即使按極端情況進(jìn)行財(cái)務(wù)壓力測(cè)試,，公司資金仍然具有很好的安全邊際，預(yù)計(jì)年底賬面資金140億左右,。
成長(zhǎng)型公司的“煩惱”
保利地產(chǎn)公布8月份銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示,，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額68億元，月度銷售歷史新高,，這多少緩解了近期市場(chǎng)對(duì)于保利地產(chǎn)增速放緩的擔(dān)憂,。
資金是市場(chǎng)關(guān)注保利地產(chǎn)的另一方面。截至今年6月底,，保利地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-233.5億元,，資產(chǎn)負(fù)債率升至76.7%。
對(duì)此,，保利地產(chǎn)副總經(jīng)理,、董秘岳勇堅(jiān)表示，保利地產(chǎn)仍將自己定位為成長(zhǎng)型公司,，仍然要保持每年30%的增長(zhǎng)速度,，這也意味著公司對(duì)于每年的銷售規(guī)模和土地儲(chǔ)備均有相應(yīng)增長(zhǎng)的要求。2009年公司新開(kāi)工與銷售均超過(guò)500萬(wàn)平方米,，考慮到房地產(chǎn)較長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)周期和公司發(fā)展速度的要求,，從去年到今年上半年，公司積極地補(bǔ)充了項(xiàng)目資源,。
“當(dāng)?shù)貎r(jià)上漲時(shí),，占整個(gè)成本的比重超過(guò)一半，企業(yè)要發(fā)展,，要拿地,，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就會(huì)年年為負(fù)。公司可以一塊地都不拿,，現(xiàn)金流年年為正,，但這對(duì)于企業(yè)發(fā)展是個(gè)致命的傷害�,！痹烙聢�(jiān)說(shuō),，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-233.5億元，這是由于去年到今年上半年新增項(xiàng)目地價(jià)集中在今年上半年支付而產(chǎn)生的一個(gè)極端數(shù)值,，并不代表公司面臨資金困難,，而且如果把籌資性現(xiàn)金流也計(jì)算在內(nèi)，負(fù)現(xiàn)金流情況就沒(méi)那么可怕了,。
這似乎是目前主流房企的共同“煩惱”,。此前，萬(wàn)科董秘譚華杰也對(duì)本報(bào)記者表示,，高速成長(zhǎng)期的公司現(xiàn)金流為負(fù),，在世界上其他國(guó)家如微軟等公司也是如此，像萬(wàn)科去年有段時(shí)間現(xiàn)金流為正,，反而是不正常的,。今年萬(wàn)科積極購(gòu)入土地，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流又變?yōu)樨?fù)的了,。
綠城中國(guó)董事長(zhǎng)宋衛(wèi)平指出,，在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)，企業(yè)高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn),，是一個(gè)無(wú)可奈何的情形,，因?yàn)槊娣邸恋氐膬r(jià)格總在上漲,，而企業(yè)不買地就無(wú)法發(fā)展，而要高速發(fā)展就要負(fù)債買地,，如此循環(huán),。
“激進(jìn)”土儲(chǔ)戰(zhàn)略：物有所值
近年來(lái)尤其是2007年以來(lái)，保利地產(chǎn)在土地儲(chǔ)備上采取了積極進(jìn)取的態(tài)勢(shì),，在2009年大幅增加土地儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上,，去年底到今年上半年，保利土地支出又達(dá)到近400億元,，外界認(rèn)為保利拿地過(guò)于激進(jìn),。
岳勇堅(jiān)表示，去年拿地的平均地價(jià)在3300元/平米,，去年底到今年上半年2900元/平米,，這樣的地價(jià)是比較合理的，而近期明顯感到土地市場(chǎng)開(kāi)始回暖,，低位拿地的最佳時(shí)機(jī)已逝,。岳勇堅(jiān)說(shuō)，保利地產(chǎn)面對(duì)每一次市場(chǎng)調(diào)整都會(huì)有自己的獨(dú)立判斷,，公司既會(huì)堅(jiān)持對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期看好的戰(zhàn)略觀點(diǎn),，但也會(huì)考慮項(xiàng)目拓展要與公司的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力,、資金狀況等因素相匹配,。
2009年市場(chǎng)迅速回暖，證明了保利地產(chǎn)2008年積極逆市拿地是正確的,。而“現(xiàn)在分析2009年所謂的幾個(gè)地王,，都是值得的�,！北＠禺a(chǎn)副總經(jīng)理胡在新說(shuō),，保利去年拿的南京地王、重慶鴻恩寺地塊,、北京大望京地塊,，這幾塊高價(jià)地塊，是市場(chǎng)質(zhì)疑的重點(diǎn),，但事實(shí)是,，南京項(xiàng)目當(dāng)初立項(xiàng)1.4萬(wàn)元/平米，現(xiàn)在1.7萬(wàn)元開(kāi)盤,，鴻恩寺地價(jià)3000多,，現(xiàn)在洋房賣到1.2萬(wàn)元了。
岳勇堅(jiān)分析,，接下來(lái)的土地市場(chǎng)又要謹(jǐn)慎,，包括城建廣州拿地所透露出的信號(hào),，土地市場(chǎng)過(guò)熱的苗頭顯現(xiàn)，保利地產(chǎn)可能要反節(jié)奏做一些事情,，可能又要受到市場(chǎng)的質(zhì)疑了,。
負(fù)債率或降10%
對(duì)于上半年巨額負(fù)值經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，保利地產(chǎn)將主要原因歸結(jié)于上半年巨額地價(jià)款的剛性開(kāi)支,，上半年支付地價(jià)超過(guò)300億元,，加上工程開(kāi)支等近100億元,。隨著地價(jià)支付高峰的過(guò)去,，下半年情況將極大改善。
截至中報(bào),，保利預(yù)收賬款為387億元,，預(yù)計(jì)絕大部分將在今明兩年結(jié)轉(zhuǎn)，按保利地產(chǎn)平均15%的銷售凈利率扣除該因素的影響,，保利地產(chǎn)76%的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)可有近10個(gè)點(diǎn)的下降,。
同時(shí)，岳勇堅(jiān)介紹,，公司目前擁有近200萬(wàn)平米的商業(yè)地產(chǎn),，是采用成本計(jì)算方法記賬的，如采取公允價(jià)值計(jì)量,，凈資產(chǎn)將大幅增加,，資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)相應(yīng)下降。岳勇堅(jiān)認(rèn)為,，公司是否面臨資金壓力,，更多是看收支兩條線是否能夠平衡，而不是單純看凈現(xiàn)金流出,、看負(fù)債率,。
他透露，保利地產(chǎn)會(huì)經(jīng)常進(jìn)行內(nèi)部財(cái)務(wù)壓力測(cè)試,。從資金來(lái)源看,，目前賬面資金近140億，下半年銷售回籠超過(guò)250億,，銀行貸款近200億,；支出約為250億元，包括了工程建設(shè)開(kāi)支,、未付地價(jià),、到期貸款和稅費(fèi)等。從這個(gè)角度看,，公司下半年的財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)相當(dāng)自如,，仍有一定能力捕捉土地市場(chǎng)或收購(gòu)兼并的機(jī)會(huì),。
保利地產(chǎn)做了極端的壓力測(cè)試，扣掉銀行貸款一分錢都沒(méi)有,，銷售再下降30%,，資本市場(chǎng)融資也沒(méi)有，收入還是有近300億,，收支還是可以平衡,，“如果這些極端情況真的發(fā)生了，就不是保利地產(chǎn)的資金鏈的問(wèn)題了,，而是整個(gè)行業(yè)的生存乃至宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題了,。”岳勇堅(jiān)表示,。
岳勇堅(jiān)稱,，通過(guò)上述極端壓力測(cè)試，可以看出公司的資金是安全的,，估計(jì)年底賬上資金也會(huì)有140億左右,。
超500億銷售可期
8月底，保利地產(chǎn)位于廣州金沙洲的保利·春天里二期開(kāi)盤當(dāng)日售罄,，成為新政以來(lái)不多見(jiàn)的日光盤,，這一項(xiàng)目的操作模式，正是保利主流項(xiàng)目快速周轉(zhuǎn)的代表,。從五月份開(kāi)盤到清盤,，僅用了4個(gè)月，均價(jià)也是比較平民化的11000元,。
國(guó)泰君安報(bào)告認(rèn)為,，8月以來(lái)，保利地產(chǎn)推盤量和可售貨量重回充足軌道,，且快于行業(yè)平均水平和其它同行（除萬(wàn)科外）,。該機(jī)構(gòu)調(diào)研表明，保利地產(chǎn)部分項(xiàng)目較早地采用了適當(dāng)降價(jià)策略,，可售貨量以市場(chǎng)上最暢銷的中小戶型產(chǎn)品居多,，且整體地理位置較好。預(yù)計(jì)9-12月公司銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異,。
申銀萬(wàn)國(guó)的研究員表示,，保利上半年凈現(xiàn)金流出現(xiàn)了負(fù)值，主要原因是,，資本開(kāi)支增速遠(yuǎn)快于銷售回款增速,，但目前整體資產(chǎn)狀況尚屬安全。下半年，由于銀行信貸收縮的幅度更大,，融資渠道進(jìn)一步收窄,，預(yù)計(jì)資金壓力會(huì)進(jìn)一步上升，上市公司會(huì)通過(guò)進(jìn)一步收縮開(kāi)支和投資來(lái)緩解現(xiàn)金流壓力,，但不用太過(guò)擔(dān)憂公司現(xiàn)金流安全問(wèn)題,。
“如果下半年不拿地，現(xiàn)金流很容易就回正了,�,！痹烙聢�(jiān)說(shuō)，由于感覺(jué)到土地市場(chǎng)出現(xiàn)了回暖跡象,，公司拿地步伐有所放緩,，接下來(lái)的幾個(gè)月仍要看機(jī)會(huì)決定是否買地。
“7,、8月開(kāi)始,，觀望情緒得到緩解,，下調(diào)態(tài)勢(shì)有所抑制,，下半年更關(guān)注貨量，短期內(nèi)供需關(guān)系不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格大的變化,，”保利地產(chǎn)副總經(jīng)理胡在新表示,，今年上半年保利之所以銷售放緩，是因2009年存貨量不多,，而大規(guī)模的拿地在7月份之后,，本身政府交地就較集中，加上報(bào)建等還有一個(gè)周期,，
經(jīng)過(guò)6個(gè)月的開(kāi)發(fā)周期后,，9、10月乃至年底公司推盤量會(huì)大幅增長(zhǎng),，主要集中于長(zhǎng)三角,、環(huán)渤海以及成渝區(qū)域，預(yù)計(jì)供貨量會(huì)達(dá)到400萬(wàn)平米,。
保利地產(chǎn)預(yù)計(jì),，年初制定的較2009年增長(zhǎng)30%的目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。這也意味著,，保利地產(chǎn)今年可實(shí)現(xiàn)500億以上銷售,。
應(yīng)對(duì)漫長(zhǎng)調(diào)控
伴隨著8月以來(lái)各地成交量大幅增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)似乎又有抬頭的苗頭,，于是,，有關(guān)地產(chǎn)可能面臨再度調(diào)控的擔(dān)憂開(kāi)始甚囂塵上。
事實(shí)上,，開(kāi)發(fā)商并非房?jī)r(jià)上漲的最大受益者,。從近幾年上市開(kāi)發(fā)商公布的年報(bào)來(lái)看,，大部分開(kāi)發(fā)商的毛利率并沒(méi)有大幅攀升，利益更多給了地方政府和一些炒房的人,，“快速周轉(zhuǎn)的公司有個(gè)合理的利潤(rùn)即可,。”岳勇堅(jiān)表示,，保利地產(chǎn)也愿意為穩(wěn)定房?jī)r(jià)做出自己的貢獻(xiàn),，但目前保利市場(chǎng)占有率僅1%，影響有限,。
“我們也歡迎調(diào)控,，希望市場(chǎng)健康、穩(wěn)定,，”岳勇堅(jiān)說(shuō),，成交量回升還好說(shuō)，最怕一回暖就提價(jià),，二手房最明顯,，這種信號(hào)一出來(lái)，可能政策又來(lái)一個(gè)干預(yù)�,，F(xiàn)在傳導(dǎo)性不像以前那么慢,，全國(guó)的土地市場(chǎng)、銷售市場(chǎng)幾乎是同步的,，因?yàn)檎畬?duì)市場(chǎng)的反應(yīng)和把控很快,，數(shù)據(jù)全部上網(wǎng)，掌控很清楚,。
胡在新介紹,，調(diào)控之下，公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，也對(duì)產(chǎn)品做了一些調(diào)整，如新項(xiàng)目有一些會(huì)考慮戶型因素,，比如把戶型做得更少些，2008年,、2009年追求大戶型，但調(diào)控時(shí),，總價(jià)影響需求,，會(huì)在戶型上有適度的調(diào)整，不會(huì)過(guò)多求大,。
“公司用3-5年再打造一個(gè)保利地產(chǎn)的目標(biāo)未發(fā)生改變,。”岳勇堅(jiān)說(shuō)，如果樓市調(diào)整時(shí)期較長(zhǎng),，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的時(shí)間就需要5年,，否則只需要3年。如果不是“災(zāi)難式”的調(diào)控,，就會(huì)達(dá)到預(yù)定目標(biāo),。
據(jù)本報(bào)記者了解，包括萬(wàn)科,、保利地產(chǎn),、金地等開(kāi)發(fā)商在內(nèi)，近期雖然樓盤銷售順暢,，但其內(nèi)部人士均表示不會(huì)順勢(shì)漲價(jià),，而仍將按照原有市場(chǎng)策略，以盡早開(kāi)盤,，快速出貨為主,。
千億版圖暗戰(zhàn)
再造一個(gè)保利，其潛臺(tái)詞就意味著,，3-5年,，保利的銷售規(guī)模將超過(guò)1000億。
這同時(shí)也是萬(wàn)科,、恒大,、綠城,、綠地等公司的藍(lán)圖,。宏觀調(diào)控期，各家公司加快了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移步伐,，萬(wàn)科重回高速增長(zhǎng)軌道,，今年銷售達(dá)800億基本已成定局，恒大主席許家印則預(yù)期,，明年下半年公司銷售面積,、銷售金額等四大指標(biāo)全面取得第一，即意味著超越萬(wàn)科,。
保利地產(chǎn)也在加快資產(chǎn)整合和戰(zhàn)略調(diào)整的步伐,。作為今年樓市和房企爭(zhēng)相進(jìn)入的商業(yè)地產(chǎn)，保利早有布局,，南海水城購(gòu)物中心,、廣州中環(huán)廣場(chǎng)購(gòu)物中心、保利南海洲際酒店,、保利世貿(mào)中心,、保利國(guó)際廣場(chǎng)、保利中心等項(xiàng)目均已開(kāi)業(yè)，未來(lái)在全國(guó)其他中心城市還將有不少酒店,、寫字樓等商業(yè)項(xiàng)目推出,，預(yù)計(jì)總面積將接近200萬(wàn)平方米�,！吧虡I(yè)地產(chǎn)已經(jīng)分別成立了商場(chǎng),、酒店等專業(yè)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，洲際酒店開(kāi)業(yè)僅四個(gè)月即實(shí)現(xiàn)了正現(xiàn)金流,。商業(yè)地產(chǎn)目前每年收入超過(guò)4億元,，未來(lái)幾年將逐年增加”，胡在新透露,，保利在商業(yè)地產(chǎn)方面按照自己的戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn),，特別在城市綜合體的運(yùn)營(yíng)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，未來(lái)還將積極參與各種舊城改造,、城市新區(qū)開(kāi)發(fā)等機(jī)會(huì),，這將成為公司新的增長(zhǎng)極。