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1月18日,，上市的5只新股全體破發(fā)。新股的集體破發(fā),，引起了市場對A股新股發(fā)行機(jī)制的又一次討論,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股發(fā)行體制改革效應(yīng)還未充分體現(xiàn),，在落實第二階段改革措施的基礎(chǔ)上，亟待進(jìn)一步完善后續(xù)配套改革措施,。2011年發(fā)行的新股平均市盈率高達(dá)77.3倍,。備受詬病的“高發(fā)行價”,、“高募集資金”、“高市盈率”的三高現(xiàn)象并未實質(zhì)解決,。
對于A股市場來說,，新股破發(fā)早已不是什么新聞，但5只新股“齊刷刷”破發(fā)還是震驚了市場,。1月18日兩市共有5只新股上市，開盤即集體宣告破發(fā),，其中新股亞太科技開盤跌幅達(dá)17.5%,，為近十年來所罕見,。
接受本報記者采訪的分析人士認(rèn)為,，除了近期市場整體低迷的原因外,，更重要的原因還是新股發(fā)行過程中的“高發(fā)行價”、“高募集資金”,、“高市盈率”帶來的惡果,。而一旦新股破發(fā)閘門被打開，隨后很可能會引領(lǐng)一輪破發(fā)潮,。信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新認(rèn)為,，如果這種狀況不能有比較明顯的改觀,，新股破發(fā)現(xiàn)象可能還會延續(xù)一段時間。
實際上，今年以來,，新股破發(fā)潮不斷襲來,，首日“破發(fā)”呈多發(fā)態(tài)勢，據(jù)統(tǒng)計,，截至目前今年共有21只新股上市,，其中已有13只新股遭遇破發(fā),，超過60%的破發(fā)率創(chuàng)下歷史最高值。銀河證券策略分析師秦曉斌接受采訪時表示,，新股大面積破發(fā)的問題還是定價過高,，積累了較大的風(fēng)險。
相關(guān)資料顯示,，2011年伊始新股發(fā)行“三高”已經(jīng)蔓延至主板,，1月5日,，華銳風(fēng)電以90元/股的發(fā)行價成為滬市主板20年來發(fā)行價最貴的股票,，發(fā)行后總股本將達(dá)到10.51億股，總市值將達(dá)到945.9億元,，躋身A股50強(qiáng),。而主板市場曾經(jīng)的最高發(fā)行價股是中國神華，其發(fā)行價不過36.99元/股,。而稍早于華銳風(fēng)電一步登陸滬市的海南橡膠，則以87.7倍的高市盈率登陸滬市主板,，創(chuàng)下了這一波滬市發(fā)行市盈率的又一個高峰,。在此之前永輝超市、四方股份等以超過70倍的市盈率發(fā)行時,，已經(jīng)受到了市場的質(zhì)疑,。
同樣，作為“三高”的發(fā)源地,，創(chuàng)業(yè)板和中小板近期的表現(xiàn)更有接近瘋狂之勢。從“史上最貴新股”海普瑞算起,，近10個月來中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行一個最大的“亮點”就是紀(jì)錄不斷被刷新,。中小板的海普瑞以148元/股創(chuàng)造了A股市場最高發(fā)行價格，湯臣倍健以110元/股的發(fā)行價格創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價格的紀(jì)錄,；發(fā)行市盈率方面,，從沃森生物的133.8倍到星河生物的138.46倍，再到新研股份的150.82倍,，一個個市盈率百倍股后浪推前浪,。
有市場人士提出，歷經(jīng)2009年6月和2010年11月兩次新股發(fā)行改革,，遏制“三高”不僅未見成效反而愈演愈烈,，與其難以切割的利益鏈有關(guān)�,！霸诟咭鐑r的利益圈中，承銷保薦,、上市公司,、會計師與法律事務(wù)所各得其所，只要高價發(fā)行,、超募就能夠獲得超額利潤，超募部分的費用大大提升,。而新股破發(fā)對他們影響甚微，只有中小投資者蒙受損失,，中國資本市場受影響,。”盡管去年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,，但A股反而成為2010年全球表現(xiàn)最差的股市之一,。眾多分析人士認(rèn)為,，“三高”橫行使A股市場淪為了圈錢市，并且使二級市場的普通投資者承擔(dān)了更大風(fēng)險,。
中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)在接受記者采訪時表示,，新股上市后破發(fā)的主要原因，還是新股發(fā)行“三高”問題不能有效解決,。新股頻繁破發(fā)必將打擊投資者參與“打新”的熱情,，也必將對新股定價機(jī)制產(chǎn)生影響,，未來新股發(fā)行體制改革勢在必行,。湘財證券策略研究員徐廣福表示,，上市新股集體破發(fā),，實屬罕見,。此舉表明市場脆弱之格局，也是弱勢市場投資者心態(tài)的真實寫照,。新股不敗的神話徹底破滅,，二級市場的表現(xiàn)將對新股發(fā)行改革起到倒逼作用。他表示,，事實或?qū)⒆C明,，新股發(fā)行改革需要充分尊重市場投資者的意愿，仍需進(jìn)一步完善,。
可喜的是，在近日召開的2011年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，中國證監(jiān)會主席尚福林指出,，一方面，要繼續(xù)落實新股發(fā)行體制第二階段改革,；另一方面,，要全面總結(jié)發(fā)行體制改革經(jīng)驗，研究推出發(fā)行體制后續(xù)改革措施,，進(jìn)一步強(qiáng)化市場約束，提升一級市場的運(yùn)行質(zhì)量和效率,。
深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍近期在接受媒體采訪時表示,，新股破發(fā)是發(fā)行改革的過程中必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，但新股定價確實對整個市場這些股票價格的水準(zhǔn)起著標(biāo)桿性作用,，對于一些新股定價過高的現(xiàn)象，她呼吁企業(yè)和投行要自律,。宋麗萍指出,，企業(yè)需要自律。此外,，她認(rèn)為投行也應(yīng)該自律,，不追求短期的利潤,，投行應(yīng)該采取一些切實的治理措施,，對市場負(fù)責(zé),。
業(yè)內(nèi)專家分析指出,，新股發(fā)行制度改革將不斷向縱深推進(jìn),，此前引而不發(fā)的“存量發(fā)行”,、“儲架發(fā)行”(即一次審核、分批募資)等改革舉措有望成為新的改革利器,，主承銷商自主配售權(quán)問題也有可能擺上議事日程,。未來新股發(fā)行體制改革將從發(fā)行體制與審核體制兩個方面并舉推進(jìn)。發(fā)行體制改革將研究突破存量發(fā)行難題,，并不再圈定詢價范圍；審核體制改革則將優(yōu)化審核程序,，由監(jiān)管層著重把關(guān)實質(zhì)性核心信息審核,，中介機(jī)構(gòu)將承擔(dān)更多基礎(chǔ)工作�,！靶鹿砂l(fā)行體制改革是循序漸進(jìn)的過程,，不能寄望一蹴而就�,！睂＜冶硎�,，在督促各參與主體歸位盡責(zé)的同時，投資者自身也要摒棄盲目“打新”的錯誤做法,。
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