收購利好“催化劑”漸失 水井坊股價(jià)連續(xù)下挫
商務(wù)部內(nèi)部人士日前透露,，英國企業(yè)帝亞吉?dú)W對水井坊的并購案仍然在多部門的審批過程中,。據(jù)了解，在此期間,，英國政府多次發(fā)函敦促,，種種因素使得此項(xiàng)交易頗顯復(fù)雜,。有機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測稱，帝亞吉?dú)W要約收購獲批時(shí)間將推遲至明年,。外資收購這一股價(jià)“催化劑”的效用正在慢慢消失,，三季度以來，水井坊開始遭到機(jī)構(gòu)的連續(xù)減持,，股價(jià)也從高位開始回落,，跌幅超過同期大盤。
審核主要在商務(wù)部等三部門
商務(wù)部內(nèi)部人士日前對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露,，英國企業(yè)帝亞吉?dú)W對水井坊的并購案,，依然在審批的過程中，“雖然全興集團(tuán)已經(jīng)將全興大曲這一名優(yōu)白酒品牌剝離出上市部分,，但是我們依然還在審查其他方面,，目前審查還沒有結(jié)束�,！�
上述人士還稱,，目前對水井坊并購的審查主要在商務(wù)部、文化部,、國家工商總局三個(gè)部委,。商務(wù)部對外資并購項(xiàng)目進(jìn)行審查，文化部的審查主要涉及到作為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的酒窖，國家工商總局則是對商標(biāo)使用等做出審批,。
水井坊擁有的“水井坊”商標(biāo)于2007年9月14日被國家工商總局認(rèn)定為馳名商標(biāo),，受到《馳名商標(biāo)認(rèn)定和保護(hù)規(guī)定》保護(hù)。工商總局商標(biāo)局內(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,，根據(jù)2006年國家商務(wù)部等六部委頒布的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,，外資并購需要進(jìn)行國家安全審查和反壟斷審查，相關(guān)條款要求“擁有馳名商標(biāo)或中華老字號的境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的,，當(dāng)事人應(yīng)就此向商務(wù)部進(jìn)行申報(bào)”,。在審查過程中，除了要考慮反壟斷等因素,，防止馳名商標(biāo)流失或者消亡,，以及對地方企業(yè)的保護(hù)，也是審核的重要方面,。
今年3月2日,，水井坊發(fā)布公告稱，全球最大的烈酒集團(tuán)Diageo(帝亞吉?dú)W)通過控股公司DHHBV公司發(fā)出收購要約,，同意受讓盈盛投資所持全興集團(tuán)4%的股權(quán),，若此次收購達(dá)成，DHHBV公司將以53%的控股權(quán)直接控股四川全興集團(tuán),，同時(shí),，也將以39.71%的股權(quán)間接控股上市公司水井坊。
同一天,，水井坊發(fā)出了另一份資產(chǎn)出售公告,，以6482.85萬元的價(jià)格將旗下全興酒業(yè)55%的股權(quán)出售給了成都金瑞通實(shí)業(yè)。這樣全興品牌就順利挪出上市公司,，繞過了“名優(yōu)白酒生產(chǎn)需由中方控股”的政策,。
今年4月，水井坊發(fā)布重大事項(xiàng)進(jìn)展公告稱,，帝亞吉?dú)W已向商務(wù)主管部門提交了關(guān)于其從成都盈盛投資控股有限公司受讓全興集團(tuán)4%股權(quán)的審批申請及反壟斷審查申請,，目前商務(wù)主管部門已經(jīng)受理上述申請。按照正常的審批程序,，公司將方案上報(bào)商務(wù)部后,，預(yù)計(jì)在6個(gè)月內(nèi)可以拿到批復(fù)，但這項(xiàng)交易至今并未出審批結(jié)果,。有機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測稱,，帝亞吉?dú)W要約收購獲批時(shí)間將推遲至明年。
并購利好短期難兌現(xiàn)
水井坊三季報(bào)顯示,，水井坊前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入9.02億元,，同比增長6.8%,，凈利潤1.17億元，同比下滑22.9%,，其中第三季度收入和利潤同比分別減少47.6%和103.2%,，低于市場預(yù)期。傳統(tǒng)旺季第三季度虧損156萬元,。水井坊在同行業(yè)28家公司中排名倒數(shù)第三,，更是品牌酒公司中第三季唯一出現(xiàn)虧損的公司。
業(yè)內(nèi)有分析稱,，外資收購獲批時(shí)間推遲,，公司釋放業(yè)績意愿降低,。但從財(cái)務(wù)報(bào)表上看,，水井坊未有業(yè)績隱藏的跡象，酒賣得不好是事實(shí),。茅臺,、五糧液均漲價(jià)，但水井坊一直漲不上去,，只能說明水井坊在幾個(gè)高端白酒里形勢是比較嚴(yán)峻的,。
業(yè)內(nèi)一位不愿透露姓名的人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，事實(shí)上,，水井坊半年來股價(jià)一直上漲,，以7月初水井坊最低價(jià)17.9元計(jì)算，至今水井坊股價(jià)已經(jīng)上漲超過60%,，上漲的主要原因就是受外資收購消息的支撐,，然而從目前來看，政府審批遲遲不肯放行,，使得利好預(yù)期已經(jīng)釋放完畢,。
不明朗的局勢讓市場逐漸失去耐心，收購利好遲遲不能兌現(xiàn),，使得水井坊股價(jià)遭遇重大利空,。數(shù)據(jù)顯示，水井坊收盤價(jià)從11月9日的27.79元跌至12月9日的23.21元,，23個(gè)交易日內(nèi)跌幅達(dá)15.38%,，已經(jīng)超過同期大盤跌幅。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，11月9日至12月9日,，白酒板塊(申萬)整體上漲7.37%。
三季度,，水井坊開始遭到機(jī)構(gòu)的連續(xù)減持,。數(shù)據(jù)顯示,，近20個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)資金流出已經(jīng)超過1.5億元,。截至9月30日,，基金持股數(shù)從6月30日的6669萬股回落到5450萬股，在上半年涌入的13家基金只剩7家,。
“2011年是帝亞吉?dú)W收購全興集團(tuán)問題解決的關(guān)鍵年,，這將對公司的治理結(jié)構(gòu)以及整體運(yùn)營產(chǎn)生重大影響。帝亞吉?dú)W收購是否獲批是未來經(jīng)營的核心點(diǎn),�,！敝薪鸸痉治鲋赋觥�
外資看中白酒銷售渠道
商務(wù)部上述人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露,，自從商務(wù)部開始對帝亞吉?dú)W并購水井坊進(jìn)行審批,，英國政府方面就多次來函敦促此事�,！艾F(xiàn)在這個(gè)并購案非常復(fù)雜,。”
為什么一家企業(yè)的并購,，英國政府會如此看重,？帝亞吉?dú)W為什么一定要收購水井坊呢？
中投顧問食品行業(yè)研究員周思然對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，帝亞吉?dú)W收購水井坊,，一方面體現(xiàn)了外資對中國白酒市場的興趣，另一方面也意味著外資對中國白酒市場的滲入進(jìn)一步加深,。對帝亞吉?dú)W而言,，收購水井坊意味著將水井坊的國內(nèi)白酒市場和資本市場均囊括其中，借助水井坊在國內(nèi)的優(yōu)勢市場,，可以進(jìn)一步拓展帝亞吉?dú)W在中國的市場,。
一位白酒行業(yè)業(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)候認(rèn)為，帝亞吉?dú)W收購水井坊的一個(gè)最重原因,，可能是看中了中國白酒企業(yè)發(fā)達(dá)的銷售渠道,。他介紹，洋酒在國內(nèi)銷售,，一般都采取逐級代理的方式,，經(jīng)過逐級加價(jià)后，一瓶洋酒在銷售終端的售價(jià)可能已經(jīng)翻番,。另外,，這樣的代理銷售網(wǎng)絡(luò)規(guī)模比較有限，很難直接進(jìn)入二三線城市市場,。而中國白酒企業(yè)一般都自建有完善的銷售渠道,，國內(nèi)主要城市都可以覆蓋到,，做得好的企業(yè)甚至連縣一級都有直銷點(diǎn)。
作為全球最大的洋酒公司,，帝亞吉?dú)W早已于1995年進(jìn)入中國市場,，旗下Johnnie Walker威士忌在中國市場的銷量連年增長，而中國市場也連續(xù)數(shù)年位居Johnnie Walker全球市場銷量之首,。業(yè)內(nèi)的調(diào)查顯示,，國內(nèi)消費(fèi)者近年對洋酒的消費(fèi)需求處于快速上升階段，如果帝亞吉?dú)W能夠在這一時(shí)期擴(kuò)大市場規(guī)模,，益處不言而喻,。
該人士還稱，不止是帝亞吉?dú)W,，其他國際洋酒企業(yè)也早就瞄準(zhǔn)了中國市場,，如果帝亞吉?dú)W能夠聯(lián)手水井坊，那么將在國際洋酒企業(yè)的中國市場搶奪戰(zhàn)中占據(jù)先機(jī),。