筆者堅(jiān)持所謂“穩(wěn)健”指的是：“該緊的緊,、該松的松,，不剎車、不加油,，不僵化,、不教條”，重在“靈活、有效,、有針對性”,。
我們沒有理由在全世界主要貨幣國家都極度寬松的時(shí)候?qū)嵤┚o縮的貨幣政策，那真的是“找死”,。我們看到美國要求人民幣升值,，人民幣升值是什么政策內(nèi)涵？明確地說,，人民幣升值就是緊縮的貨幣政策,。美國實(shí)際在以所謂的“貿(mào)易失衡問題”為借口，強(qiáng)迫人民幣執(zhí)行緊縮的貨幣政策,。其言外之意不過是：你中國的實(shí)體企業(yè)死掉吧,，確保美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資能夠加大。如果我們這時(shí)候收緊貨幣,，恰恰中了人家的圈套,。
那通脹要不要管？當(dāng)然要管,，但不是用貨幣政策管,，因?yàn)閷τ凇拜斎胄屯洝倍裕袊泿耪邿o效,。而利用輸入型通脹引誘中國緊縮貨幣,，也是美國人的如意算盤。只要貨幣緊縮,，人民幣必然升值,，這毫無疑問。
筆者堅(jiān)信中央已經(jīng)看明白了,。就連周小川也在加息之后說,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)常需要“試錯(cuò)”。筆者理解,，這實(shí)際是在告訴我們：這次“加息”不意味著中國進(jìn)入加息通道,，而不過是個(gè)“試錯(cuò)”的過程。這次加息,，確實(shí)“試出錯(cuò)誤”了,。10月份外匯占款高達(dá)5100多億就是證明。它表明,，“熱錢”在加息預(yù)期獲得強(qiáng)化之后大量涌入中國,，這也是11月份不得不連續(xù)兩次上調(diào)“法定存準(zhǔn)率”，對沖外匯占款的重要?jiǎng)右颉?BR> 筆者曾經(jīng)問過某重量級經(jīng)濟(jì)學(xué)家：加息會增加市場通脹預(yù)期,，還是減弱,？回答是：當(dāng)然是減弱,。筆者說：恰恰相反。加息只會增加人們的通脹預(yù)期,。注意：“熱錢”流入當(dāng)然不會只為了0.25個(gè)百分點(diǎn)的利差,，但加息預(yù)期如果強(qiáng)烈，那它們就會大規(guī)模流入,，至少幾個(gè)百分點(diǎn)的利差和幾個(gè)百分點(diǎn)的匯差都會大幅降低“熱錢”的流入成本,。
政策必須考慮的問題是：政策是增加了“熱錢”投機(jī)成本，還是減弱“熱錢”投機(jī)成本,？就像打擊造假，政策必須不斷大幅提高造假成本才對,。如果一面是打擊造假,，一面是減低造假成本，那政策就錯(cuò)了,。
一些人期盼加息抑制房價(jià),，心情可以理解。但這是犯了“書本主義”的錯(cuò)誤,，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書所講的原理并未考慮“資本自由流動(dòng)”的現(xiàn)實(shí)條件,。殊不知，在資本自由流動(dòng)的前提下,，加息必然造成“熱錢”大量流入,，這是多年來發(fā)展中國家多次金融危機(jī)印證的事實(shí)。在“熱錢”流入的條件下,，抑制房價(jià)將成為一件十分困難的事情,。結(jié)果會形成越加息、房價(jià)漲得越離譜的惡性循環(huán),。2004年之后的情況不就是這樣嗎,？這同樣是無可辯駁的事實(shí)。
所以我們必須清醒,，加息預(yù)期和通脹預(yù)期一樣,，對中國“只有百害而無一利”。現(xiàn)在,，削弱加息預(yù)期是十分明智的抉擇,。